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亞太資源 (1104)
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1.15 開市價: 1.14 成交量: 175K 市盈率: 3.10
最高: 1.15 成交額: 199.7K 週息率: 5.1%
0.00 (0.0%) 最低: 1.14 52週高位: 1.387
市值: 1.4B
截至16:15 2019年4月18日
上日收市價: 1.15
52週低位: 1.028 每股淨值: 3.722
買入: 1.14 賣出: 1.15
每手股數: 20,000
報價至少延遲15分鐘.
簡介

主要業務

主要從事主要策略性投資、資源投資、商品業務以及主要投資及金融服務。

最新業績

截至2018年12月31日止6個月中期業績,期內業績由盈轉虧,公司擁有人應佔虧損為 1.86億港元,而去年同期溢利為 4.78億港元。 每股基本虧損 0.2329港元。 不派中期股息。 期內,營業額上升 48.9% 至 74.3百萬港元,毛利率增加 14.9% 至 40.1%。 (公佈日期: 2019年02月28日)

業務回顧 - 截至2018年12月31日六個月止

亞太資源有限公司(「亞太資源」或「本公司」)及其附屬公司(統稱為「本集團」)於截至二零一八年十二月三十一日止六個月(「二零一九年上半年」)錄得本公司股東應佔淨虧損185,587,000港元,而截至二零一七年十二月三十一日止六個月(「二零一八年上半年」)則錄得本公司股東應佔純利477,619,000港元。此乃由資源投資分部的未變現虧損120,860,000港元、與於Metals X Limited(「Metals X」)及Westgold Resources Limited(「Westgold Resources」)之投資有關的投資公平值變動的未變現虧損298,400,000港元所致,其由本集團回撥於Mount Gibson Iron Limited(「Mount Gibson」)之投資之賬面值減值虧損180,644,000港元部分抵銷。

主要策略性投資

我們的主要策略性投資為於澳洲上市及營運的Mount Gibson。截至二零一八年六月三十日止財政年度,我們亦收購了於Tanami Gold NL(「Tanami Gold」)之一項投資。於二零一六年七月本公司出售於Metals X的2,150萬股股份及於二零一七年二月出售2,200萬股股份後,Metals X已不再歸類為策略性投資。於二零一九年上半年來自我們的主要策略性投資的純利為113,525,000港元(二零一八年上半年:純利143,927,000港元)。Mount Gibson於二零一九年上半年錄得除稅後純利45,000,000澳元。

Mount Gibson

Mount Gibson為一家於澳洲上市的鐵礦石生產商,其Iron Hill礦場近期已停止直接付運礦石開採,而Koolan Island重啟項目正在發展中,預期於二零一九年四月份進行首次銷售。

Koolan Island重啟項目已重建海堤及對Koolan Island礦井進行脫水,礦井擴建後儲量由1,280萬噸66%品位的鐵礦石儲量增加至2,100萬噸65.5%品位的鐵礦石儲量。該項目的淨現值為252,000,000澳元(假設普氏62%鐵礦石指數為每乾噸55美元及澳元╱美元的兌換率為0.75)。

繼獲得財損賠償86,000,000澳元後,Mount Gibson在保險索賠中再獲得業務中斷保險賠償64,000,000澳元。上述賠款已於二零一七年七月收訖。目前該公司仍在與最後一家佔餘下7.5%業務中斷保險的保險公司進行商討。

截至二零一八年十二月三十一日止六個月,Mount Gibson銷售量為220萬噸,錄得除稅後純利45,000,000澳元。

Mount Gibson繼續專注保持低成本,儘管預測二零一九年下半年將因Koolan Island產能持續增長而增加,二零一九年上半年的現金總成本為每噸40澳元,而二零一八年上半年則為每噸46澳元。重要的是,儘管投放資源發展Koolan Island及於二零一八年十月派付股息,Mount Gibson仍然有可觀的現金儲備(包括定期存款及可買賣投資),於二零一九年上半年止達431,000,000澳元或相等於每股0.38澳元。

普氏指數(Platts IODEX 62% CFR China index)仍然波動,儘管近來成交價於Vale於尾礦壩崩塌後被責令停止每年4,000萬噸產量後升至每乾噸85美元,成交價於二零一九年上半年在每乾噸(「乾噸」)60美元至每乾噸75美元之間徘徊。鐵礦石價格於二零一九年上半年大部分期間受強勁經濟數據所支持,而該等數據推動歐洲及美國鋼鐵需求的增長,而鋼鐵需求於此前在十一月時因經濟及大宗商品市場情緒變化而大幅下挫。儘管冬季施工進程減緩造成鋼鐵利潤率下跌,導致低品位礦石價格的折扣收窄,而高品位礦石溢價削減,此乃由於工廠更注重成本而並非產量,惟由於中國春節期間一般會進行節前補貨,因此價格有所回升。考慮到中國以外地區鋼鐵需求疲弱及巴西和澳洲供應持續增長,我們仍預期鐵礦石平均價格上行空間於中期仍然受限。

Tanami Gold

於二零一八年六月,我們收購了Tanami Gold的38.09%股權,代價為20,143,000澳元(相當於約126,495,000港元)及於二零一八年九月,我們已額外收購3,000萬股Tanami Gold股份,現擁有Tanami Gold的40.6%股權。Tanami Gold之主要業務為黃金勘探。於二零一八年七月行使其首份認沽期權以現金20,000,000澳元出售項目15%權益予Northern Star Resources Limited(「Northern Star」)後,其持有Central Tanami項目的60%權益及現金餘額28,000,000澳元。餘下40%權益由Northern Star擁有。根據合資條款,Northern Star將獨家支付所有開支,直至Central Tanami項目開始商業投產。於開始商業投產後,Northern Star可獲得Central Tanami項目的額外35%權益,而Tanami Gold第二份認沽期權可以32,000,000澳元向Northern Star出售其於項目的餘下25%權益。於二零一八年八月,Northern Star已完成於Central Tanami項目的鑽探項目,以擴展現有的Hurricane-Repulse系統。最佳的結果包括來自地面以下17米的17米6克╱噸黃金及來自地面以下136米的19米4.6克╱噸黃金。

Metals X及Westgold Resources於二零一六年七月,亞太資源透過場內交易出售其於Metals X的2,150萬股股份。該項出售乃源於亞太資源對Metals X進行戰略性檢討後的決定。緊隨該項出售後,本集團於Metals X的權益下降至低於20%。Metals X不再為本集團之聯營公司,並以可供出售投資列賬。於二零一七年二月,我們進一步出售2,200萬股Metals X股份及1,100萬股Westgold Resources股份,總代價為46,200,000澳元。

於二零一九年上半年首次應用香港財務報告準則第9號:金融工具後,本集團於Metals X及Westgold Resources之股本投資由按透過其他全面收益按公平值列賬之可供出售投資重新分類至按公平值於損益賬處理之金融資產。於二零一八年十二月三十一日,Metals X及Westgold Resources之賬面值分別為142,019,000港元(於二零一八年六月三十日:259,497,000港元)及136,079,000港元(於二零一八年六月三十日:300,042,000港元),分別佔本集團總資產約4.9%(於二零一八年六月三十日:8.3%)及4.7%(於二零一八年六月三十日:9.6%)。於二零一九年上半年,我們於Metals X之投資產生未變現虧損約134,437,000港元(二零一八年上半年:收益91,079,000港元),而我們於Westgold Resources之投資錄得未變現虧損約163,963,000港元(二零一八年上半年:虧損6,643,000港元),有關未變現虧損計入損益中。

受South Kalgoorlie項目銷售及Higginsville項目減產影響,雖然Fortnum黃金項目持續增長及Meekahtharra及Cue項目增產抵銷了部份影響,Westgold Resources於二零一九年上半年的產量按年下跌10%至121,101盎司。Westgold Resources預測,由於項目持續增長,於二零一九財政年度的黃金產量將達30萬至32萬盎司,而於二零二零財政年度的產量將增至35萬盎司。

預期美國聯儲局持續緊縮,美元由於加息受到支持,因此金價於二零一八年中旬疲軟。然而金價於十月開始反彈,此乃由於中美貿易戰引起廣泛關注,預期美國聯儲局將放緩未來緊縮。目前金價的交易價格為高於每盎司1,300美元,儘管地緣政治局勢仍然緊張,我們預期金價仍將與市場對美元的氣氛及聯儲局加息的步伐掛.,並保持其作為避險資產的地位。

轉觀Metals X,於二零一九年上半年,Renison礦場產出1,707噸錫(按含量50%基準計算),按年下降5%,而平均實現錫價為每噸24,011澳元,按年下降7%。Metals X正在安裝礦石分選機以提高產量,預計可使年產量最終可提高至約4,000噸錫(按含量50%基準計算)。

於二零一六年八月收購Nifty礦場後,Metals X訂下每年4萬噸銅產量的生產目標。然而,產量上升目標須視乎其帶來額外礦場的能力,於最近期二零一八年十二月季度內的產量為每年21,000噸。Metals X已重新委任一名董事總經理,其負責有效提高礦場開發率及進行清礦計劃。

錫價於二零一九年上半年於每噸19,000美元至每噸21,000美元的交易價格徘徊。然而,由於低庫存水平及印尼檢驗公司仍然暫停提供錫買賣導致印尼供應延誤,近期錫價以高於每噸21,000美元的價格交易。鑒於錫供應並無大幅增長,我們依然看好錫的中期前景。銅價於二零一九年上半年初經歷拋售,此乃由於中美貿易戰問題持續上升,並維持於每噸6,000美元左右。

資源投資

此分部的投資主要包括多家在主要證券交易所(包括澳洲、加拿大、香港、英國及美國)上市的自然資源公司的少量股權。我們著重投資於能源、大宗商品、賤金屬及貴金屬等多個商品分部的選定商品。我們所持部分公司均處於勘探或開發階段,而此市場分部對風險規避、商品價格下降及融資困難等情況尤其敏感。於二零一九年上半年,資源投資錄得公平值虧損137,445,000港元(二零一八年上半年:收益157,579,000港元),當中大部分為所有分部的未變現虧損。經計及分部相關股息及外匯變動,分部虧損為141,080,000港元(二零一八年上半年:溢利158,774,000港元)。

我們的資源投資分部包括於二零一六年八月公佈的兩大資源投資組合之業績。資源分部於過去六個月期間因中美貿易戰問題加劇而受影響,導致股本市場大幅拋售,尤其是商品方面。於二零一八年七月一日至二零一八年十二月三十一日期間,若干小盤資源股指數平均下降16%(包括ASX Small Resources Index及TSX Venture Composite Index等)。油價直至二零一八年十月前均有所上升,惟由於沙特阿拉伯預期美國對伊朗實施制裁而提高產量(其後美國提出豁免)以及整體市場疲軟,其後出現大幅拋售,油價由十月初至十二月末下跌30%。若干小盤油氣股指數(包括標普TSX Small Cap Energy Index及標普US Oil and Gas ETF等)於二零一九年上半年平均下跌36%。

貴價商品

貴金屬(主要為黃金持倉)於二零一九上半年錄得公平值虧損淨額19,766,000港元。於二零一八年十二月三十一日,貴金屬分部之賬面值為63,377,000港元(於二零一八年六月三十日:73,130,000港元)。其中Bellevue Gold的投資表現傑出,Bellevue Gold著重澳洲西部擁有悠久歷史的高品位Bellevue礦場,近期報告得出礦產儲備聯合委員會標準資源為153萬盎司(含量11.8gpt),當中包括新Viago發現。我們最大的黃金投資乃於Prodigy Gold NL(「ProdigyGold」)(澳交所股份代號:PRX),其錄得未變現虧損7,597,000港元及於二零一八年十二月三十一日之賬面值為22,220,000港元(於二零一八年六月三十日:29,815,000港元)。

Prodigy Gold為一間於澳洲證券交易所上市之黃金勘探公司。其勘探組合位於北領地的Tanami Gold區,資源儲量為1,570萬噸(基準為每噸2克)。其專注於挖掘包括Bluebush及Suplejack在內的幾個潛在區域,並已向Independence Group、Newcrest及Thunderbird Metals轉交開採土地。其主要股東包括兩間著名澳交所上市金礦公司St Barbara及Independence Group。於二零一八年十二月三十一日,Prodigy Gold擁有現金6,600,000澳元,無任何債務,將用作撥資其進行中之勘探計劃。

大宗商品

於二零一九年上半年,大宗商品(主要是鐵礦石)錄得公平值收益37,000港元,而鐵礦石價格則升幅19%。於二零一八年十二月三十一日,賬面值為50,355,000港元(於二零一八年六月三十日:11,010,000港元)。於此分部內,我們的最大投資為首鋼資源(港交所股份代號:639),其於二零一九年上半年錄得未變現虧損1,307,000港元以及於二零一八年十二月三十一日之賬面值為47,700,000港元。我們亦於Ferrexpo及Grange Resources投資,其均從事生產用於煉鋼的高品位鉛彈,有利於提高鐵礦石價格、等級差異及鉛彈溢價。

首鋼資源為於香港聯交所上市之焦煤生產商。其於山西省三座礦場生產焦煤,包括金家莊煤礦,該礦場於二零一八年末進行擴展。於截至二零一八年六月三十日止六個月,原焦煤產量為235萬噸,而精焦煤產量為117萬噸,公司錄得除稅後純利638,045,000港元。於二零一八年六月三十日,首鋼資源擁有營運資金4,809,764,000港元,其中包括現金及定期存款4,518,684,000港元。

賤金屬

於二零一九年上半年,由於銅、鋁和鈷價格分別下跌10%、12%及26%,賤金屬分部(包括銅、鎳、鋁及鈷公司)錄得公平值虧損92,970,000港元。值得注意的是,繼美國對俄羅斯鋁業公司實施制裁後,股份價格大幅下跌60%,我們以極低價格水平收購股份,等待價格反彈,此乃由於公司正透過冗長過程於制裁名單中移除,最終於二零一九年一月完成移除。賤金屬分部包括於洛陽鉬業(港交所股份代號:3993)之投資,其於二零一九年上半年錄得未變現虧損4,161,000港元及於二零一八年十二月三十一日之賬面值為30,223,000港元。

洛陽鉬業為一間於中國多個礦產採集鉬及鎢以及位於剛果民主共和國、澳洲及巴西的礦場採集鈷、銅、鈮及磷酸鹽的生產商。銅鈷及鉬鎢分部為其盈利的主要驅動。於截至二零一八年六月三十日止六個月期間,其錄得除稅後純利人民幣3,122,510元。

能源

能源分部(主要是石油及鈾持倉)於二零一九年上半年錄得公平值虧損20,042,000港元。儘管石油市場正面臨挑戰,油價下跌31%,我們受益於我們於Carnarvon Petroleum(澳交所股份代號:CVN)之投資,Carnarvon Petroleum為近年最大離岸澳洲石油開採商之一。

與行業專家會面後,我們提早識別世界最大礦場McArthur River有可能延遲停產,並購買整批高品位鈾礦,包括Yellow Cake、NexGen Energy及KazAtomProm,均自二零一九年上半年的鈾礦價格回升25%中獲利。我們於Yellow Cake(倫敦證券交易所股份代號:YCA)之投資錄得公平值收益1,310,000港元以及於二零一八年十二月三十一日之賬面值為10,265,000港元。

其他

於二零一九年上半年,我們亦從其他商品(鑽石及礦砂)及非商品相關投資錄得公平值虧損4,704,000港元,其於二零一八年十二月三十一日的賬面值為29,953,000港元(於二零一八年六月三十日:67,786,000港元)。此分部的投資包括於香港上市公司阿里巴巴影業(港交所股份代號:1060)的投資,其錄得公平值收益4,600,000港元及於二零一八年十二月三十一日的賬面值為13,200,000港元。

而另一項表現出色的投資為於Mineral Deposits的投資,我們以低價購買並因該公司就兩項主要項目Grande Cote及Tyssedal進行調整而獲得重大收益;該投資受惠於礦砂價格回升,最終由合資企業合夥人ERAMET收購。

商品業務

一旦Koolan Island的礦場於二零一九年初營運,將恢復我們於該礦場的鐵礦石承購。與此同時,我們現正於一系列商品中尋找新的承購機會。於二零一九年上半年,我們的商品業務錄得溢利1,128,000港元(二零一八年上半年:溢利4,578,000港元)。

主要投資及金融服務

主要投資及金融服務分部涵蓋應收貸款、貸款票據、可換股票據及其他金融資產產生的收入。於二零一九年上半年,此分部錄得溢利13,715,000港元(二零一八年上半年:溢利50,241,000港元)。

放債

本集團根據香港放債人條例從事放債活動。於二零一九年上半年,放債業務的收益及溢利計入主要投資及金融服務分部的業績。

業務展望 - 截至2018年12月31日六個月止

在中美貿易戰的影響下,所有地區(包括歐洲)的貿易數據疲弱,全球經濟前景在過去六個月不斷轉差。中國經濟放緩,市場現正預期中國人民銀行會以貨幣刺激措施介入,即使此舉與其長期的去槓桿策略相悖。美國聯儲局亦表示其將停止上調利率以應對不確定的經濟前景。Mount Gibson仍為我們的最大投資。Mount Gibson擁有大量現金儲備,現主要專注於Koolan Island重啟項目,預計於二零一九年初恢復生產。此乃一項及時的發展,原因為高品位鐵礦石仍有明顯溢價,一旦恢復生產,Koolan Island將成為澳洲最高品位的直接付運礦石(DSO)礦場。我們的新投資組合構成未來投資礦產及能源的平台。我們於短期內將繼續採取防守型及審慎的投資方針,並不斷物色將於長期產生可觀回報的優質投資機會。

資料來源: 亞太資源 (01104) 中期業績公告

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