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認股證術語

認股證市場有自己一套術語。選擇認股證前,應充分瞭解這些術語。

認購證或認沽證分為價內、價外或平價

內在值 正股價格與認股證的行使價之差。只有價內認股證的內在值是正數。價外和平價認股證的內在值都是

時間值 認股證價格高於內在值的數額:

時間值 = 認股證價格 / 兌換率內在值

溢價 指認股證價格較內在值高出的百分比,一般以正股價格的比率來表示。

認購證溢價 = {[( 認購證價格 / 兌換率) + 行使價 - 正股價格]/ 正股價格} x 100%

認沽證溢價 = {[( 認沽證價格 / 兌換率) + 正股價格 - 行使價] / 正股價格 } x 100%

然而,溢價的高低並不能反映認股證是否昂貴。要評估認股證是否昂貴,應參考「引伸波幅」。

Delta 用以表示 當正股價格變動時,認股證的理論價格預期將產生的相應變動。認購證的 Delta 值是正數,而認沽證的Delta 值則為負數。

Delta = ( 認股證價格 / 兌換率) 的變動/ 正股價格的變動

槓桿比率 基本槓桿比率 (simple gearing) 是指,通過比較正股與認股證的價格,從而計算出買入正股的成本是買入認股證的成本的多少倍。

基本槓桿比率 = 正股價格/ (認股證價格 / 兌換率 )

實際槓桿比率 = 基本槓桿比率 x Delta

引伸波幅 用以評估認股證是否昂貴的一個十分重要的數據,重要性可媲美市盈率於評估股票時的角色。正股價格的預期波幅是影響認股證價格的五大因素之一。假設其他因素維持不變,正股價格的波幅愈高,認股證價格也愈高。故此,我們可透過期權定價模式,從認股證的市價,反過來推算所引伸出的正股價格波幅( 即引伸波幅)

評估股票價格是否合理,市場一般採用市盈率,而非單看股價。同樣地,要評估認股證的價格是否昂貴,應採用引伸波幅,而非認股證的價格和溢價 因為認股證的價格和溢價取決於多項因素,例如行使價和到期時限。當比較相同正股的認股證時,引伸波幅愈高,認股證的價格便愈昂貴。

 

資料來源:證監會學‧投資網站

上載日期: 2008326

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