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龐寶林
龐寶林先生於1990年創立東驥基金管理有限公司,現為該公司董事總經理。同時任歐洲對沖基金ADI Kallista Fund 董事及中國金融國際投資有限公司執行董事,並為數家資產管理公司的顧問。擁有逾20年財務策劃、基金管理和資產管理經驗,多年來準確預測大市走勢。

龐先生為首屆香港認可財務策劃師(CFPCM),現任香港財務策劃師學會(IFPHK)會長、全球華人國際投資者協會主席、恒生指數有限公司顧問委員會委員及港府委任的香港會計師公會(HKICPA)紀律小組成員。經常獲邀擔任投資講座嘉賓和企業培訓課程導師,合作機構包括銀行、保險公司、專業組織和傳媒機構;另定期在各大媒體發表經濟評論。

龐先生於 2007 年分別獲《資本雜誌》和國內《基金觀察》雜誌選為《資本傑出領袖2007》和《2007基金十大風雲人物》,2006年獲《世界傑出華人會》頒發《世界傑出華人獎》。

現時,龐寶林與華富財經Quamnet合作推出「龐知灼見」服務,以其資深實戰經驗,配合敏銳的政經及環球經濟數據觸覺,以影片、文章等不同形式特別為Quamnet 讀者提供市場較少剖析的中國股票市場、新興市場以及環球基金專題,與讀者一同穩步致富。
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油價博弈下尋找贏家及輸家
15年2月6日

原載於「龐寶林 - 龐知灼見」收費服務

石油輸出國組織(OPEC)在11月27日會議後決定不減產, 並維持每日產量3000萬桶, 油價立即應聲下瀉, 紐約期油在11月28日一天內竟然大幅下跌7.54美元,至每桶66.15美元,跌幅達10.54%, 創下2009以來的新低。 倫敦1月份布蘭特期油價格亦曾同時跌破每桶70美元, 收報70.15美元, 下跌2.43美元,跌幅3.35%, 為2010年5月低位,亦為2008年以來最大的單月跌幅, 短期應出現反彈。

現時全球經濟增長放緩, 美國頁岩氣大量生產引致能源供應量大於需求,也導致國際油價從今年6月以來大幅下跌36%, 東驥基金旗下管理的全球性基金在今年因沽空石油而大幅獲利, 將考慮逐步平倉獲利。

投資的道路絕非暢行無阻, 年初烏克蘭事件刺激油價上衝, 沽空油價大跌招致投資虧損, 當時非常懷疑自己的投資決定是否判斷錯誤, 或甚至欲止蝕離埸 ,! 若利用相反理論及進取地增加投資, 卻可大幅獲利 ! 所以我們或需於冬天(最悲觀時)投資、入市或加碼, 靜候春天、夏天帶來的豐碩收穫。

相信油價仍然存有下行壓力, 至於何時出現熊市反彈 ? 一般於大幅下跌或急跌後出現大幅反彈,但必須注意油價始終處於熊市階段, 即一浪低於一浪,故進取者可於高位或反彈高沽, 直至油價開始見底, 尤其是油組開始利用減產應付油價下跌問題。

另外, 市場盛傳俄羅斯及中東等產油富庶國家使出 “絕招”, 一起採用 “置諸死地而後生”之法, 把油價進一步推低, 繼而影響美國的頁岩氣生產商至無利可圖、甚至破產的境地, 一舉把強勁的對手殲滅 !

東驥基金研究部估計美國紐約期油有機會下試每桶60美元水平或更低水平, 迫使頁岩氣減產, 但頁岩氣的平均生產成本為42美元, 應可與油價每桶60美元匹敵 ; 倘若屬實, 當頁岩氣生產商破產或停產之際便是油價大幅反彈時, 今年底、明年或有機會出現, 屆時需注意具有槓桿效應的油股或相關能源基金、核電股、環保能源股、電動車相關股份等, 並且同時沽空航空股、航運股等等, 與現在的策略剛剛相反。

然而油價大跌及低通脹環境始終利好經濟增長, 倘若情況太過份的話, 可能隨時引來不少亂事, 如脆弱的石油出口國阿根廷、伊朗等 ; 還引致石油企業的高息債券出現拖欠潮, 須知石油企業在油市暢旺時大量發行高息債券集資金供, 以供開採及併購等, 佔目前美國整體市場的垃圾債券類別15%至20%, 許多銀行、基金經理和退休金等持有這些高息債券。

若石油企業發行的高息債券價格不幸大幅下跌, 整體的高息債券市場可能出現缺乏流動性的風險。 如明年美國加息速度幅度超越預期, 剛剛走出次按危機衝撃的美國銀行業將可能再次面對衝撃, 甚至爆發另一次危機,各位宜留意。

中國再次減息的預期繼續刺激A股及表現落後的H股

油價下跌帶動通脹減緩, 不少國家及行業大大受惠, 首先美國通脹更未能達至2%, 只有1.5%而已, 即使市場預期11月份新增職位從10月份的21.4萬份,加快增加至22.8萬份及失業率維持於5.8%,顯示勞工市場穩步改善, 工資卻沒有跟隨就業市場回升, 故美國缺乏加息的迫切性, 可以按自身的境況作出決定, 對美股及美國經濟更加有利。

石油入口或資源進口國亦可受惠, 例如印度、印尼、中國的入口因油價及資源價格下跌而減少, 貿赤改善或貿盈増加, 部份國家的政府更利用油價大跌而取消全部或部分補䀡, 令油價走勢在該國更市場化, 政府的財政預算更加靈活及具彈性, 有助國家未來發展。

以中國為例, 政府反而利用油價下跌的機增加油稅, 目標為希望人民不因油價便宜而濫用、更加珍惜、節儉及改善環境/環保等, 政府既可增稅收/收入、也可以藉機進行其他方面改善, 如轉型的配套、教育、補貼中小型企業等。

低油價刺激兩大金磚國頗高的通脹下滑 – 中國至1.6%及印度至5.5%, 她們紛紛利用減息刺激經濟, 股、債一起上升或吸引外國資金買入當地股/債等, 有利企業發展及改善消費, 上海A股及印度股市今年至今分別上升26.8%及34.9% 便是鮮明的例證。

若美國明年加息幅度不多或横行, 美滙今年亦已上升9%, 再次上升的幅度應不多, 少數的受惠國家如美國,印度及中國等經濟在2015年將持續向上, 貨幣也有機會上升或穩定下來, 尤其是全球的資金流入。

中國的11月份PMI數據僅僅於50以上, 11月份工業利潤重現也負增長, 為2年來最大的跌幅, 只有5,754.7億人民幣, 須知9月及10月份分別上升0.4%及6.7%, 但11月份竟然按年下跌2.1% ! 令中國下調存款準備金率及再度減息的機會增加, 有利A股及國企指數走勢。 港股卻受佔中事件困擾, 表現為三類投資中最糟的, 尤以東驥基金從本年8月份開始在騰訊QQ及信報展述 “A股牛市真的來臨” !

滬港通吸引資金北上, 儘管初期的數額不多, 但仍利好長線發展, 配合不對稱減息, 此兩大催化劑立即刺激A股大幅飛升, 1個月及3個內分別上升10%及18% ! 表現冠絕全球, A股已確認進入牛市階段, 散戶牛市的心態亦也形成, 未來的牛市將出現一浪高於一浪, 投資策略為伺調整之機增加投資, 直接頂峰為止 !

現時看好的受惠於A股行業, 包括內險股及券商股等, 還有A股基金及指數基金, 中長線利好潔淨能源股, 如核能股等。

"聲明 : 作者為香港證監會持牌人士。 本人沒有持有上述所提及的證券。"

免責聲明:上述觀點只代表作者本人或作者公司意見,與華富財經的立場無關
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龐寶林於Quamnet龐知灼見內以以敏銳的政經及環球經濟數據觸覺,能慧眼選港股,同時,更特別提供市場較少剖析的中國股票市場、新興市場以及環球基金專題。
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