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李海欣
現職於企業顧問公司,提供業務、融資咨詢及分析方案、危機處理與及商業估值服務。曾任職上市公司投資及產品研究部分析員,與及基金管理公司。
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從永勝醫療看私募基金
16年12月19日

香港股市這些年來一天的成交多數是500至700億港元,很多投資者都埋怨成交額十分少,而然在這十分少的成交額中,參與者的種類仍然十分多,而且資金的來源地也很多樣化。這次筆者選來永勝醫療(1612)來討論。

單看市值7.02億港元,每天稀疏的成交,感覺它與一般殼股無異,而然當閱讀它的招股書,你會發現這家公司的主要股東,有一家名為Infinity Frontier Asset
Management Company Limited的私募基金,最新的中期業績中顯示該基金持有9.6%的股權。私募基金是一種投資於非上市公司股本的基金,投資策略除了一般熟知的提供創業資本換取股本,還包括槓桿式收購、投資於增長型公司及重整困境企業等等。對沖基金的經理們在交談時會問對方你是做什麼策略的,而私募基金的經理們多數問對方你是做哪一階段的企業。

Infinity Frontier成立於1993年,怎也不會想到,原來這家基金是以色列和中國背景的基金,該基金是由以色列IDB集團及中國國家開發銀行等企業支持下投資。筆者在多年前參觀上海世博的以色列館,該館是全玻璃設計,有點似倫敦地標「小黃瓜」(30 St Mary Axe),館內雖然沒什麼好逛,但有一件事令筆者十分深刻。館內播放了一段片段介紹以色列的科技,原來現在醫學界流行的「內窺鏡」,是由以色列發明。筆者回家後看了一些資料,才知道原來以色列的科投實力很強。

從Infinity Frontier網站上的投資組合來看,可得知這公司較為擅長投資於中國與以色列科技公司。一些知名的公司如神州數碼(861)原來也曾有Infinity Frontier的身影,公司離場時的IRR回報達到250%。目前Infinity Frontier亦有派人入駐永勝醫療的董事局,非執行董事潘禮賢是Infinity Frontier的總監,是基金創辦人Amir Gal Or的替代董事。潘禮賢曾經擔任多間香港上市公司的非執行董事、公司秘書和財務總監,例如當時稱為上聲國際(8226)、環能國際(8182)、香港生命集團(8212)、中國上城(2330)及中國龍新能源(395)等。而Amir Gal Or原來曾是以色列空軍F-16戰機和特技飛行隊的飛行員,在維基百科上也可搜尋到他的經歷,從軍人做到公司醫生,現在還是一位基金經理,可以知道到這位創辦人殊不簡單。

永勝醫療是一間集中為OEM客戶提供醫療器械的公司,同時亦有開發、製造及銷售自家「英仕醫療」品牌的醫療器械。公司其中一個的最大客戶和合作者是世界化工巨頭Bayer集團(拜耳),著名的藥物阿士匹靈就是拜耳發明。拜耳在今年中收購了Monsanto(孟山都),孟山都本來就是一間巨企,拜耳收購了孟山都,一躍成為全球最大種子及殺蟲劑生產商。

永勝醫療在今年7月13日上市,招股價為1元,與現價相差不遠,私募基金亦未退場,大股東蔡文成持有59.87%不算非常集中但也可接受,而且拜耳願意和公司合作也算是一種肯定,在醫療板塊,從來就是有無限的題材和故事可以說,再加上私募基金要賺取回報必須要離場才可實現,現價1.1元不無值搏率。

這家公司上市以來筆者一直觀察著,它的財務動作還不少,公司曾以581萬元購入一家微創手術牽開器公司優先股和附屬公司以800萬人民幣入股醫療數據公司,相對於永勝醫療上市集得款項淨額約為9460萬港元,目前這兩宗收購都不足兩千萬,也不需要太多疑吧?而以永勝的中期報告來看,公司似乎亦有意打造自己為多元化的醫療器械公司。

筆者猶豫了很久,遲遲未買入,不知道是什麼心魔作祟,歡迎讀者研究後交流想法。

(利益申報:執筆時,筆者並沒持有上述股票。以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

參考資料:
Wikipedia: Amir Gal-Or
https://en.wikipedia.org/wiki/Amir_Gal-Or

Infinity Group
http://www.infinity-vc.com/chinese/default.asp

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