2019年5月24日 星期五 02:54
會員登入 密碼    忘記密碼    會員尊享  
 進階搜尋
   分類資訊:
   投資者關係
   公告
   投資基本功
   華富通訊
   資訊中心
名家縱論
華富名家 股票投資 宏觀經濟 財富管理 外匯策略 商品期貨 地產物業 生活品味
天下第二倉 | 萬里富 | 劉奇峰 | 不二 | Starman資本攻略 | 鄧聲興 | 李海欣 | 鄭昆侖 | 蘇子 | 龐寶林 | 黃國英 | 零氏物語
李海欣
現職於企業顧問公司,提供業務、融資咨詢及分析方案、危機處理與及商業估值服務。曾任職上市公司投資及產品研究部分析員,與及基金管理公司。
Click here to toggle text size
狗股理論實驗引旨篇
16年12月29日

新年將至,這個時候談狗股理論也是合適之時。狗股理論由著名基金經理邁克爾‧奧希金斯(Michael B. O'Higgins)提出,每年年底從道瓊斯工業平均指數成份股(Dow Jones Industrial Average,DJIA)中選出10隻股息率最高的股票,然後在新年第一天買入。一年後再找出10隻股息率最高的成分股,賣出不是十大最高股息率的股票,再買入新成員。週而復始,每年重覆這策略,便可跑驘大市。

這策略其實與早前筆者在文章提及過的「聰明啤打」十分相似,是以市值以外的因素重新把指數成分股加權,狗股理論則是以股息率重新把指數成分股加權。既然這個策略在美國如此享負盛名,筆者上網看看有沒有人曾經用香港的數據來作實驗,發現數據不是太舊就是不完備,於事決定自己來實驗一下。筆者用Bloomberg的PORT功能作回溯測試,發現狗股理論運用在恒指成效顯著。由於Bloomberg的選股功能EQS最遠只能到2001年,狗股理論模擬組合於事也由2001年開始。

由2002年1月1日截至2016年10月27日,狗股理論模擬組合總回報達507%,同期恒指升244%。狗股理論模擬組合年度化回報11.43%,同期恒指為6.127%。除了在2002年8月、2003年4月及2007年4月至2008年2月短暫跑輸外,其餘時間都跑贏恒指,在2009年5月以後更是開始拋離。不過雙方差距在2015年4月見頂後,就逐漸收窄,時至2016年2月才再度拉開。

筆者當時完成回溯測試時與同事笑說:「如果開一個狗股基金,必可大賺。」同事說:「對不起,你在2002年8月、2003年4月跑輸,已被炒掉,也沒有往後的神話!」


 
在表達個人看法前,也補充一下這個模擬組合的實驗過程。
1. 筆者在每年1月2日作出買賣及重新加權。
2. 初始資金HKD 11,000,000,因為當時的狗股為11隻,中移動(941)和電盈(8)為雙10名,由於港股是每手為單位,只能盡量每隻股票約10%,不能為實數。
3. 2/1/2008的組合中其中一隻股票在第二年不存在(中國網通(香港)),所以第二年組合數值加上該股在1/10日的價值,以現金取代,當作除牌前賣出。

在實驗的過程中,其實結果頗令人驚訝,原來這麼簡單的策略,竟可跑贏恒指近一倍,而且每年只做一次買賣,不需要研究。一些神股如騰訊(700)、友邦(1299)、領匯(823)及銀娛(27)從未被狗股理論模擬組合買入過,一些被眾人唾棄的思捷(330)、電盈(8)及利豐(494)多次被納入組合中,而且對組合回報造成損害,組合都仍可跑贏恒指,真是不可謂不驚人。

那麼這些年來,誰是帶領組合打羸大市回報的火車頭呢?第一名是和黃(除牌前13)46.27%、第二名匯豐(5)45.37%、第三名新世界發展(17)44.57%,除了匯豐是在08年以後不濟外,其餘兩股是出名落後於大市,卻又帶領組合打羸大市!難怪有人說,狗股理論是一種追落後策略。

以下是狗股理論模擬組合曾經買入過的股票,表現及比重,字太小,留待有眼力的朋友發掘。

 

雖然這個組合表現亮麗,但也要提提大家過往表現不代表將來表現。關於這個組合,還有很多數據值得探討,留待將來撰文再寫與各位分享。

(利益申報:執筆時,筆者或相關人士,持有金沙中國(1928)。以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

免責聲明:上述觀點只代表作者本人或作者公司意見,與華富財經的立場無關
分享到:TwitThis   Facebook   LinkedIn       寄給朋友
與華富的結緣 17年1月5日
聯想偉業 17年1月4日
什麼都是黑天鵝 17年1月3日
沒有投資心理學 16年12月30日
狗股理論實驗引旨篇 16年12月29日
「但我不過是人非夢.總有些真笑亦有真痛」 16年12月28日
別人恐懼我貪婪為何不易做到? 16年12月23日
國泰航空的週期性回報 16年12月22日
從佳兆業看企業重組 16年12月21日
從IMAX中國看私募基金 16年12月20日
市場最新消息
監視表
華富股評系列
華富首評: 在貿易及科術衝突加劇的情況下,中國、美國及日本的經濟前景 19年5月23日
市場動態:全球半導體及消費電子市場即將進入「大衰退期」 19年5月23日
華富首評: 美國運動服裝公司表示美國消費者將承擔關稅戰爭的成本 19年5月22日
市場動態:為什麼稀土是中國可行的「出牌」,但中國稀土(769)並不算是稀罕? 19年5月22日
征服基金:與「華為事件」相關的股票投資 19年5月22日
華富財經:

常見問題  |  網頁指南  |  關於我們  |  聯絡我們  |  刊登廣告  |  免責聲明  |  私隱政策     
中國通海國際金融有限公司:
創會成員:
MyQuamnet華富財經免費會員服務可享:
【免費即時股票報價】【股票圖表分析】【圖表】【港股圖表】【行業比較】【港股資料】【認股證】【窩輪】【牛熊證】【預托證券】【即時財經新聞】
【財經新聞】【股市新聞】【港股新聞】【美股新聞】【港交所新聞】【新股】【港股分析】【股票監視表】【投資組合】【財經講座】【投資講座】【外匯】【匯率】

Quamnet華富財經資訊範圍:
【港股】【股票報價】【買入價】【賣出價】【現價】【開市價】【昨日收市價】【每手股數】【市值】【市盈率】【市賬率】【市帳率】【即時報價】【過往股價】
【最高價】【最低價】【52週高位】【52週低位】【買方動力】【賣方動力】【股價升跌幅】【成交量】【成交額】【認股證報價】【窩輪報價】
【牛熊證報價】【財經】【股市】【金融新聞】【大手成交】【圖表分析】【技術分析】【上市公司資料】【港股股評】【港股報價】【招股】
【新股上市消息】【異動股】【恆生指數】【創業板】【國企指數】【紅籌指數】【深圳AB股指數】【上海AB股指數】【恆生中國企業指數】
【香港AH股溢價指數】【外匯】【環球商品期貨】【公告】【股評】【財經專欄】【大行報告】【深圳股市】【上海股市】【香港伊斯蘭指數】
【股市策略】【監察器】【工商業】【金融】【投資】【電訊】【媒體】【科技】【醫療保健】【運輸】【能源】【地產】【公用】【資產管理】
【證券買賣】【個人財經建議方案】【美股】【商品交易所買賣基金】【ETFs】【期權】【日圓】【美元】【歐元】【英鎊】【澳元】【紐元】【加元】【期貨商品】

訂閱服務:
【華富股評系列】【華富股評】【問與答】【名家縱論】【華富財智】【華富股評系列升級版互動投資顧問】【異動訊號】【窩輪監察器】【投資工具】【股票監察器】【股票報價器】【智能資料庫】【期指數據服務】【穩定增長組合】【進取增長組合】【基金分析】【財富管理】【市場分析】【投資基準】【紅籌股】【國企股】【債券】【中、短線股票投資建議】【中短線投資者】【決戰正回報組合】【研究部雪球組合】【股市透視】【板塊淘金】【即市消息股】【最新買賣訊號】【大戶動向】【新股半新股追擊】【龐知灼見】【龐寶林】【環球大市分析】【每週市場分析】【模擬股票組合】【模擬基金組合】【策略更新】【股海無量】【江小魚】【股俠縱橫】【方新俠】【智通財技】【梅偉琛】【細股狙擊】【渾水】【價值航行】【李海欣】【股皇上聖旨】【許浩彰】【股壇風雷雨】【劉奇峰】【金股期匯攻略】【陸期峰】‧【蔡榮輝】【逆思維策略】【賴俊強】【文錦匯】【文錦輝】【天下第二倉】【潘彥銘】【倍升創富】【驍騰原】‧【股海盒子】【不二期權】