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歷久不衰的AH概念
19年3月8日

A股市場成交突破一萬億,已經唔係突發新聞,這個幾星期已有數次,旺市已直逼2015年大時代,但論孖展額及主要指數的累積升幅,同當年仍有好大段距離,但今次同上次略有不同,就係外資參與的程度高咗好多,這也拜MSCI增比重所賜,好友及大媽自然是磨拳擦掌,師兄弟終於返晒黎喇,淡友就梗係話股市純為資金推動,完全沒經濟數據支持啦。
 
每逢A股爆旺,總會有一個歷久不衰的炒作概念,就是A、H差價,今個浪暫時仍較少人提及,但如果A股續旺,遲早又會拎返出黎炒。之所以話係歷久不衰,因為道理顯淺易明,A股股價折回港元後,亦大幅高於H股,所以資金會捨A而取H,H股就會炒落後而追上。
 
同一個資產,在兩個地方差價大,會引來套利活動,從而將差價收窄,這是我們從財務書本上學到的東西,但當中最大的假設,是資產在兩個地方都可以自由流動,仲可以高沽空低買入,先會成立。互聯互通在2014年11月開啟,的確有助兩地資金互通,但由於外資沽空的限制多,內地劵商又唔敢貿然借貨畀外資沽空,所以個沽空機制係形同虛設,再講,內地資金同大媽對沽空亦都係避之則吉,大佬呀一陣畀阿爺扣上惡意沽空的帽子,真係賺幾多都補唔返。所以A股長期高過H股,都係常態,即使以前有人話互聯互通最終會收窄兩地差價,但你開個A、H股差價睇,又或者睇恆指AH股溢價指數,就知係長期如此。
 
舉幾個誇張的例子,近日最狂的幾隻大市值A股,人保A在1月底係5.78人仔,昨天已升到12.83,累升122%,中信建投A股自1月底更累升167%,不過人保H(1339)及中信建投H(6066)同期只升13%及34%,係呀,係好落後呀,但這個星期的差價仲拉闊咗添。相關A股應監管機構提問,都發出了風險提示,內地中信證券仲向人保A股發出沽售評級,但仍然都按不住亢奮。
 
以上兩隻H股係好平,只係A股的3折,又有港股通,買賣亦方便,但內地資金就是對H股沒興趣,寧願留戀一個每日漲10%的地方,都唔黎香港炒吓落後,各位港燦股東真係要有無比耐性,又或者等大行打救,吹奏A、H差價概念啦。

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