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丁SIR天地
丁世民先生為茂宸期貨有限公司第一副總裁,主要負責期貨業務的發展。丁先生於期貨研究分析領域擁有超過三十年經驗,曾擔任美國大通銀行第二副總裁、紐約商業交易所高級經理及廣發期貨(香港)有限公司副總經理。丁先生的期貨著作有《出期制勝》,現為各大財經媒體的嘉賓主持,包括蘋果日報、東方日報、無線電視、有線電視、Now TV及新城電台等,分析各項期貨走勢。丁先生也長期為中國內地的期貨投資者及期貨研討會擔任講師,分析環球期貨最新發展及趨勢,因此有「丁Sir」之稱號。
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伊朗制裁在即 油價毫無刺激
18年11月2日


本欄上周曾指出,真正能夠反映中長綫油價供需合理水平,乃是兩年後的期油合約價格,而非現貨月。因為現貨月水平受季節因素、地緣政治風險因素、及市場投機行為等多個條件所影響。另一方面,套期保值的市場參與者,也不會使用現貨月,或少於一年期的期油做對沖,而多集中於1年期至2年期遠期合約。

這個周日是美國特朗普全面開始制裁伊朗的日子,這個伊朗遭制裁因素,於過去3個多月被不斷無限放大,導致油價漲至近四年高位。老衲亦於同期多番指出,其一,伊朗因素只會真正令原油供應減少不到100萬桶一天;其二,環保因素、電動車因素,基本上導致原油需求增長吊滯,這與油價本年持續上漲勢頭,實在是耐人尋味!

 

上週提及過兩年後的期油壓根兒從未到過69美元,執筆時只有62.5美元。這還不是事實的全部!全球期貨市場裡,能夠提供最長遠年期期貨合約,乃美元利率期貨(Eurodollar Futures) ,即三個月USD LIBOR, 有長達10年後的合約以供交易;第二個最長遠年期的期貨合約,便是紐約期油,提供長達九年後的合約。好了,4年後期油在哪?答案是58美元。6年後呢?54.9美元。8年後即2026年呢?54.7美元!噢,8年後的油價較現貨用便宜近11美元;這個完全是市場參與者(投機及對沖者),對未來9年油價整體走勢的一個合理預期,與其他商品期貨不一樣,沒有庫存及機會成本因素計算在內。看看上圖,6年後(2024年合約紅綫)期油,較兩年前還跌了4美元。

結論:維持上周預測,紐約期油於這個月內跌至61.5美元的概率頗大。

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