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美元弱利商品 中石化穩健之選
17年7月17日

美國聯儲局主席耶倫上周在國會聽證會上暗示,未來加息空間未必太大。耶倫由鷹變鴿,刺激美股爆上新高。港股上周亦連升五日,衝上兩萬六關,全周累漲1,048點,再創兩年新高。鑑於美元持續回軟,商品石油類股份未來有望看高一線。

過去一周港股通持續錄得淨流入,其中上周五上海港股通淨流入資金達25.37億元人民幣,為5月22日以來最多。比較北水愛股的叫座力,豐控股(00005.HK)成為內地投資者首選,該股於過去二十個交易日合共吸金近113億元(港元.下同),推高同期股價近10%,足見北水威力。

事實上,從今年個別板塊的表現看來,中資已取得不少港股的定價權,例如年內強勢不減的汽車股及內房股。另外,中資金融股亦從後趕上,繼內險股愈升愈有之外,內銀股亦明顯轉強。上述板塊中的領頭羊,大可放心作為調整時的吸納對象。美元在加息預期降溫下進一步走軟,帶動商品價格造好。

打造四大煉化基地

今年令投資者跌到遍地眼鏡碎的石油資產,短線亦有機會迎來技術反彈。向來與油價敏感度最高的中海油(00883.HK),於8.5元影成中期走勢上的強大底部支持,可以一博。至於今年以來跑贏另外「兩桶油」的中石化(00386.HK),則屬於穩健之選。中石化走勢較強,相信是由於即使在偏低的油價水準,集團的煉化業務仍然可受惠,令中石化的防守力較其他石油股強大。

中石化集石油勘探、開採、煉製、運輸、銷售和化工產品生產於一體,涵蓋石油生產的上中下游全產業鏈。早前集團通過旗下附屬高橋石化,向英國石油收購上海賽科石化的50%股權。交易完成後,上海賽科將成為集團非全資附屬公司。

市場預期,收購有利於集團與高橋石化的煉油項目形成協同效應,可望保持較佳的盈利能力。事實上,中石化早已計畫在「十三.五」期間,投資2,000億元人民幣,優化升級旗下茂湛、鎮海、上海和南京四個世界級煉化基地。由此可見,收購上海賽科石化一半股權的交易,將有利於加快打造集團四大煉化基地之一的上海基地,有效推進其長期發展戰略。

首季純利勁升逾倍

中石化今年首季純利錄得172億元人民幣,按年上升1.6倍;經營收益增加95.2%至254.35億元人民幣,主要由於原油和煉化產品價格按年大幅提升、產品銷量增加,令期內煉油及化工業務之經營收益均錄得理想增長。德銀指出,即使油價保持於每桶50至65美元的偏低水準,中石化下游業務的投資回報仍將超過8%,因此維持集團「買入」評級。

另一方面,市場憧憬中石化下一步將分拆下游零售業務於下半年來港上市,以提升營運效益,同時有助釋放業務價值,提升集團整體估值。考慮中石化的下游業務比重較高,有助抵銷低油價對上游業務的影響,加上國內汽車保有量持續上升,預期集團今年煉油及化工業務可維持理想表現。投資者不妨於20天線買入,上望6.4元。

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