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三大核心發力,回調吸納丘鈦科技(01478.HK)
19年4月8日

中國智能手機需求至今仍未有起色,市場期望5G手機可刺激手機銷量。不過,摩根士丹利報告指,5G能否推動換機潮尚需觀察,但會率先重挫下半年手機銷售,迫使內地智能手機製造商改以低價策略來谷銷量。

摩根士丹利則認為,目前大部分手機設備股的股價,已反映今年下半年行業復甦的預期,惟該行至今仍看不到智能手機需求會出現有意義的增長,主要是愈來愈多消費者相信5G將於明年起商用,因此推遲買新機決定,估計今年內地智能手機出貨量將按年下跌9%。然而,市場憧憬5G手機及可摺疊式等創新手機推出下,手機設備股板塊備受追捧。

今年1月已發盈警的丘鈦科技(01478.HK),早前公佈2018年全年業績,純利大幅倒退96.7%至1,439.9萬元人民幣,每股盈利0.013元人民幣;期內收入則微升2.5%至81.35億元人民幣。丘鈦業績大倒退,主要由於市場競爭激烈,攝像頭模組及指紋識別模組的平均售價,皆大幅下跌約三成。

從華為贏得更多項目

除此之外,攝像頭模組產能擴張和自動化改造上的固定資產投入較大,折舊明顯上升,以及低端攝像頭模組佔比增加,令去年毛利大幅倒退60%至3.53億元,毛利率只有4.3%,急降6.8個百分點。雖然丘鈦去年表現欠佳,但大行似乎對其今年表現有所期待,其中野村研究報告指,丘鈦估值將受惠市佔率上升,以及舜宇光學(02382.HK)毛利率復甦。

野村將丘鈦目標價上調三成,從7.7元(港元.下同)調高至10元,評級亦由「中性」升至「買入」。野村預期,相機模組毛利率復甦將可推升舜宇的股價,而舜宇股價上升將對丘鈦股價有正面刺激作用。報告指,丘鈦目標是從華為贏得更多中高端項目,管理層指努力已初見成果,今年公司將向華為付運為更多高端相機模組。

暫時未有配股憂慮

野村相信,在華為Mate 30三鏡頭項目合約中,可與舜宇、歐菲科技及Luxvision一較長短。報告說,光學式屏下指紋產品佔丘鈦去年下半年指紋識別模組出貨約27%,今年目標是增至40%,然而大屏光學式指紋產品能否提升盈利能力,仍有待觀察。另外,丘鈦管理層表示,公司傾向以債務而非股權融資,以滿足今年7億元人民幣的資本開支,有關言論可紓緩市場對公司可能配股的憂慮。

即使沒有換機潮,鏡頭需求仍旺盛,尤其是物聯網應用下,鏡頭增長空間仍巨大。丘鈦目前已接獲部分物聯網領先公司的攝像頭模組訂單。今年丘鈦將圍繞三大核心發力,包括手機、物聯網及車載鏡頭發展。技術上,丘鈦近日股價急升,至10元水平有較大阻力,投資者不妨待其回調至8.4元水平吸納,博其中線抽上15元。

免責聲明:上述觀點只代表作者本人或作者公司意見,與華富財經的立場無關
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