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美國解除制裁,俄鋁(00486.HK)營運前景趨佳
19年5月14日

俄鋁(00486).hK自從公司及其最大股東En+Group被美國撤銷制裁後,與評級機構穆迪恢復關係。俄鋁去年4月受美國制裁後,穆迪曾撤銷俄鋁及旗下Rusal Capital。穆迪現時對俄鋁的企業家族評級(CFR)指定為Ba3級別,而違約機率評級(PDR)則為Ba3-PD。

俄鋁(00486)早前公布2018年全年業績,純利按年增長39%至16.98億美元(132.44億港元),不派末期息。俄鋁指出,去年受OFAC(美國財政部外國資產管理辦公室)制裁,以及中美貿易戰及進口關稅因素嚴重影響,導致鋁溢價及價格大幅增長。去年公司收益增長3.1%,原因是期內倫敦金屬交易所的鋁價上漲7.2%至每噸2,110美元,惟部分被原鋁及合金銷量下跌7.2%所抵消。

俄鋁管理層於公告業績後指出,公司獲美國解除制裁後,業務已回復正常。管理層預計今年全球(除中國)的鋁市場需求缺口料達到100萬噸,尤其中國過去數年減產,相信今年中國本身亦會出現鋁需求缺口。俄鋁相信今年下半年亞洲的鋁需求會恢復,明年整體鋁市場狀況料良好。

美林予俄鋁買入評級

美銀美林指出,美國解除對俄鋁制裁後,基於該集團作為全球主要鋁材生產商,具有應付外部衝擊的能力,預測俄鋁在今年的自由現金流收益率為23%,加上企業管治潛在改善。更何況由於中國的鋁產量將減少,需求大增,支持價格,相信在壓抑需求釋放的形勢下,將帶來盈利上升,引發股價有較大上升空間,投資評級為「買入」,目標價5.5港元。

自從美國解除制裁後,俄鋁立刻整頓業務,控股股東En+在1月28日與 Glencore若干附屬公司訂立一份證券交換協議及若干其他相關協議。按照該等協議,Glencore將轉讓公司8.75%股份予En+,代價為En+向Glencore發行新的環球預託證券。除此之外,俄鋁於4月中公佈,與Braidy Industries訂立意向書,於美國肯塔基州亞什蘭成立合營企業,為美國汽車及運輸業生產扁軋鋁材產品。

於美建大型加工廠

俄鋁對該項目投資不超過2億美元(約15.6億港元),同時擁有該項目四成權益,將於今年第二季度簽立具約束力文件。有外媒指出,該合營公司建成後將成為美國近40年來規模最大的新建鋁加工廠。上述合營工廠由美國初創公司Braidy Industries建立,原計畫明年在美國肯塔基州阿什蘭投產,Braidy Industries擁有麻省理工學院(MIT)研發輕量化解決方案公司Veloxint及西北大學研發物料及科技公司NanoAl。

俄鋁本週二公佈截至3月底止首季業績,純利減少49.8%至2.73億美元;收益下降20.9%至21.7億美元。收益減少,主要由於今年倫敦金屬交易所的鋁價下降13.9%至每噸1,859美元,而2018年同期鋁價則為每噸2,159美元。技術上,俄鋁於250天線約2.56港元有較大支持,鑑於近日股市受中美貿易戰拖累,投資者不妨待其回調時吸納,中線目標上望年內高位3.98港元。

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