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王榮昆
王榮昆先生 (James) 在美國時曾任職於Smith Barney,為參與管理近10億美元資產的11人小組之一員。回港後從事基金及股票組合的投資與管理。因曾先後在美資、歐資、台資、中資、華資金融機構工作, 故善於把握國內政經脈搏,且熟悉海內外市場的運作。James現於南華投資管理有限公司任職總監。
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炒業績好過炒指數
19年3月15日

上週初的美國經濟數據向好,2月ISM非製造業好於預期,新訂單指數創13年新高,顯示美國服務業在2月出現反彈。此外,新單戶住宅的銷售在12月升至七個月高點,美聯儲在褐皮書中相對樂觀地表示,在2019年的頭幾週,全球經濟增長放緩和35天的部分聯邦政府停擺對美國經濟造成壓力,但其在勞動力市場依然緊張的情況下繼續增長。上週前兩天,雖然消息流偏正面,但隨著財報季逐步完結,美股年頭開始的反彈似乎已經停滯,升也升不起,跌也跌不下去。標普雖已升穿200天MA,但在2,800點遭遇的阻力明顯,投資者繼續買入並促成此位置突破的意願並不高。而代表風險胃納,且YTD一直跑贏的羅素2000指數和三大指數間的累積升幅距離似在縮窄。週三晚上羅素2000下跌2%,為今年最大單日跌幅。

直到上週五,消息流轉向負面,歐央行下調歐元區2019年GDP預期至增長1.1%(此前料增1.7%)。德拉吉據稱在維持利率決議不變的同時,宣布9月推出新的長期再融資操作(TLTRO)。此舉令德拉吉的鴿派同僚都感到驚訝。即使這樣,市場並不收貨。有歐元區官員表示,德拉吉的看法恐仍太正面;有市場參與者指,TLTRO的細節並不明確。消息公佈後,歐股各指數跌幅溫和,收市跌0.34%-0.6%,但債市和匯市反應明顯。

當日英10年期國債收益率跌至1.172%,創2月26日以來新低;德10年國債收益率跌至0.067%,創2018年10月份以來最大單週跌幅。美10年國債收益率跌5.41點子至2.6393,為今年至今罕見跌幅。就算聖路易斯聯儲主席Bullard同時表示,美國經濟需要「更加柔和的」利率路徑,美元仍持續之前上升的勢頭。當晚美匯指數上升約0.77%,刷新2018年12月14日以來高位至97.65。 歐元兌美元下跌逾1%,刷新大約2017年7月份以來低位至1.1186。而在週四凌晨四點,港匯今年首次觸及7.85的弱方兌換保證水平。其後的週五晚間和本週一凌晨,金管局兩次出手承接了約三十億港元的沽盤。

港股因此在週一出現了今年至今(除頭兩個交易日外)少見的裂口下跌,及越跌越深的單日跌幅。但到了本週一晚間,雖然美國去年12月的零售銷售增長從原本的-1.2%被被向下修至-1.6%(為2009年9月以來最大單月跌幅),但美今年1月零售銷售增長意外上升0.2%,好於預期的0%。同時,紐約聯儲發佈CPI預期報告,指美國2月份三年期通脹預期下降至2.8%,創2017年8月份以來新低,也和聯儲局目前暫停加息的決定契合。美長債息微升,美三大股指擺脫五連跌,全日上升,且升幅全面。標普500指數11大板塊全部上升。雖然美股上升的時間點與正面經濟數據公佈的時間點吻合,但美股這種觸碰到250MA就升的模式還是讓我們覺得,其上升的主因是技術反彈。

週二的港股受美股和A股的雙重樂觀氣氛推動,裂口高開257點,一度又要上衝29,000點。從技術上來看,週一的下跌裂口比較難看。但是週二的上升裂口竟然把前者補了大半,走勢變成島型,算是一個有利於短線向上炒的形態。只不過,我們仍然相信中線的底部未見,而短線市場將更集中地炒業績和價值股。中小市值股在經歷了2018年的慘敗過後,今年二月上旬開始與恆指拉開距離,並且在二月下旬把距離拉闊。截至本週二,恆生中型公司的YTD回報為16.3%;小型公司同期回報為15.5%,皆優於同期恆指的11.9%。所以,現在的市況是炒業績好過炒指數。

利益申明:本人為證監會持牌人士,上述股份均沒有持有。

免責聲明:上述觀點只代表作者本人或作者公司意見,與華富財經的立場無關
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