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李京紅
李京紅擁有20年在中國和北美的工作經驗。她的職業生涯開始于中國最大的礦業公司之一-五礦公司,曾擔任五礦財務處海外投資部門的副經理。1996年赴美,任五礦美國公司的財務總監。2000年取得南加州大學馬歇爾商學院的工商管理碩士學位(MBA),之後曾在美國一家固定收益類資產管理公司接受培訓和工作。2004年出于個人投資的目的開始關注貴金屬領域的投資,取得了相當好的成績。最近幾年都在為中國公司在海外并購資源類公司和財產提供咨詢和幫助。李京紅持有特許金融分析師(CFA)資格,同時為中國大陸的多家報刊撰寫文章和專欄。
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大宗商品觸底的又一反向信號
17年7月10日

昨天開會碰到一位在國內和國外油氣行業工作了很多年的朋友。跟很多行業外的人一樣,他認為國際油價是由華爾街大投行操縱和控制的,並且舉了一堆所謂“操控”的例子來證明他的理論。

我說短期可以操控,但是長期無法操控,因為這個市場太大了,想操控油價的人又太多,而這些人的需求是不一樣或者相反的,比如生產商希望油價高,消費者需要油價低,華爾街說不清中國未來的原油消費,OPEC無法預測美國的原油產量......唯有如此,才是市場。華爾街的大投行喜歡的是大型的,標準化,能讓他們重複掙錢的生意,而不是自己承擔非常大的風險去投機。即使去投機,他們做的往往是分析和順勢而為地賺錢,這有可能造成油價短期內下跌或者上漲更多,但是油價的形成最終還是一個各方博弈的結果,是市場供需決定的。沒有人有能力長期操控原油市場,即使是歐佩克都沒做到。

不過相信操控的人很難說服。最後我問他:“你知道高盛剛剛打算退出大宗商品交易嗎?如果他們能長期操控,他們為什麼要退出交易呢?

最近很多媒體都在報導號稱“大宗商品之王”的高盛正在重新評估其大宗商品業務的未來高盛的大宗商品部門收入從1981 - 2000年間不到5億美元飆升至2009年的34億美元。但是經歷了這一輪大宗商品價格下跌,去年高盛的大宗商品交易額只剩下11億美元了。7年時間裡交易額大跌了2/3,而且今年第一季度大宗商品部門業績還創下了逾十年來的最差表現。看到這樣的數據,高盛高管們難免要考慮退出的問題。

其實,高盛的大宗商品部門業績在投行中還是拔得頭籌的。據倫敦數據分析公司聯盟,去年主要投行的大宗商品收入已經下滑至11年來新低點。對於投行來講,價格上漲和下跌本身並不是問題,但是價格下跌帶來的交易量大幅度減少是投行交易部門最大的問題。高盛不是華爾街上僅有的一個要退出大宗商品的銀行。根據彭博社的報導,華爾街有不少銀行在最近幾年都已經削減或者退出了大宗商品交易,比如摩根士坦利,摩根大通,巴克萊,美銀美林和德意志銀行等等。

不過有一點發現可能會讓那些相信“陰謀論”的人吃驚:華爾街公司往往都是在最不應該退出的錯誤時間退出,他們的決定基本上可以看作一個市場的反向信號了。

很多人都知道羅傑斯是最成功的投資者之一。在1970年代,他作為索羅斯的合作夥伴10年的投資回報達到4200 1998%。年當所有人都在投資美國股票的時候,羅傑斯卻開始看好大宗商品。當時也有很多華爾街大投行退出大宗商品交易。當他聽說美林那年不得不退出大宗商品交易的時候,羅傑斯樂開了花,認為這是大宗商品觸底的表現。當時大宗商品在1997年和1998年年連續兩年是所有投資種類中表現最差的。但是之後的七年中,大宗商品年回報在五年中都超過20%。美林在最錯誤的時間退出了大宗商品。

現在大宗商品價格在過去七年裡下跌了六年,很多華爾街公司也都退出了大宗商品交易市場這是一個典型的反向信號:。大宗商品價格很可能已經觸底了一個新的買入大宗商品的機會正在來臨,事實上不少大宗商品的價格確實已經開始回升了。

免責聲明:上述觀點只代表作者本人或作者公司意見,與華富財經的立場無關
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