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[金融獵豹] -想睇跌,又唔想用衍生工具?唔使驚,獵豹係大廳
18年2月7日

無論美國股市抑或香港股市都上升了段長時間’即使間中出現輕微調整,很快又回復升軌。長時間升市令投資股票的人失去警覺性當股市現較大調整他們並不考慮是什麼理由而是認為這是天入市良機他們叫這做撈底,是不是底任何人都不能夠肯定,又怎可以叫撈底?但這個名字的確可以加強投資者
入市的信心’所以我說投資者在股市下跌時就會變得不理性。
當投資者出現撈底心態,就表示撈到的股票會長文揸不放,如果繼續下跌就變了天荒地老流連在摩天輪。
槓桿ETF(交易所買賣基金)作為一種嶄新的投資產品,坊間經常將之與傳統ETF、期指、牛熊證和窩輪比較,市面這類產品選擇繁多,清楚了解各產品的特性,有助選取最配合自己風險的投資工具。
自盈富基金在1999年上市後,本港的ETF市場逐步發展,產品越趨多元化,至去年本港引入追蹤海外股票指數的槓反ETF,並在今年3月擴展至與追蹤恒指或國指的槓反ETF,ETF市場產品選擇更多,不過,槓桿ETF以其產品設計的獨特性,在投資策略和風險上,均與傳統ETF以至恒指期貨有頗大差異。
 
槓桿ETF的風險可說是介乎傳統ETF與其指之間,雖然與ETF一樣,均是追蹤某些指數的表現為主,但在投資目標上,槓桿ETF是提供相等於相關指數的特定倍數的單日回報,而傳統ETF則沒有設立槓桿倍數。在運作上,槓桿ETF稱為「單日」產品,亦會每日重新平衡其投資組合,而ETF重新平衡的時間,則是視乎指數的調整方法。投資期方面,ETF一向是以長線增值為目標,甚至會有以月供方式買入,而槓桿ETF的設計則作為短線持有。 不過,對於投資期的長短,其實不能一概而言,要視乎當時投資者對市況的看法,若追蹤的指數持續向上,一直持有槓桿ETF超過一天,其回報亦有機會超過期間指數累計收益的兩倍。
若與恒指期貨比較,雖然同樣具備槓桿功能,不過,槓桿ETF的風險相對卻較細,槓桿ETF每手入場費只須千元,而一張恒指期貨基本保證金,以大期為例已需要超過七萬元,而細期亦要上萬元。雖然期指的槓桿倍數高,惟當市況不似預期,亦有機會面對補倉和被斬倉、甚至「輸突」本金的情況。
它們的風險高於正股一點,但低於牛熊證一點。
 
兩倍杠杆ETF就是說,指數升了5%,如果你買了7200.HK就會有機會升10%。對於反向產品來說,如果市場升的時候,你是虧錢的,但如果市場跌的時候,你反而有可能賺錢的,就是這樣一個比較簡單的道理。
那麼這種產品可以怎麼使用呢?如果你比較看好港股未來的走勢,那麼你可以買7200.HK和7288.HK,放大投資回報。相反,你覺得港股現在是高位,最近可能會調整,那麼買入7300.HK和7388.HK就可以做一個對沖風險的動作。
 
港股升到2萬8千點左右以後,我發現市場變得比以前更加波動,明顯遇到更大的上升阻力。有些時候會看到恒指單日下跌超過1.5%,遇到這種情況的時候我們觀察到很多投資者在收市前,比如三點多開始買入7200.HK和7288.HK。為什麼呢?因為有些投資者可能認為港股短期來講沒有特別大的利空因素,第二天反彈可能性很大,買入杠杆ETF可以提高短期的投資回報。
 
對於7300.HK來說,從八月底開始我們發現越來越多的資金流入這只產品。根據我們和一些投資者的交流,主要是因為港股今年以來已經漲了很多,大家擔心短期可能會有黑天鵝或者回檔風險,因此想為倉位做一些保護。7300.HK就是一個較為便捷的對沖工具。
 
從下圖可以看到我們的杠杆反向產品在港交所的成交量。雖然港股所有的杠杆反向產品都是今年三月份才上市的,但成交額和流動性增長地很快。單月成交最活躍的10大ETF當中有5個都是杠杆反向產品,流動性都非常好,做市商方面,這些ETF的做市商都十分活躍,bid/ask基本上都處在非常窄的價差水準。

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