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龔成
-《80後百萬富翁》(系列)、《財務自由行》作者 -曾於銀行從事投資相關工作 -曾以萬元月薪工作5年,憑投資股票於28歲累積到$100萬 - 曾接受《經濟日報》、《東方日報》、《星島日報》、《晴報》、《經濟一週》、《壹週刊》、「商業電台」、「新城電台」、「澳門電台」等傳媒訪問 -於網上分享投資心得,瀏覽量過百萬,為人氣博客,解答理財問題1000條 -創富課程導師,學生人數逾500人 -網台財經節目主持人 -淨流動資產逾數百萬 -Facebook專頁 www.facebook.com/80shing -龔成個人網站 http://80shing.skx.io
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【近期急升的新創建,仍有投資價值嗎?】
19年3月14日



新創建集團有限公司
NWS HOLDINGS LTD

【股價圖】

股票代號:0659
市盈率:13倍
每股盈利:$1.56
市值:$830億
業務類別:綜合企業
集團主席:鄭家純
主要股東:新世界發展有限公司(0017)(61.3%)
集團網址:http://www.nws.com.hk

5年業績
年度:2014/2015/2016/2017/2018
收益(億):214/245/295/314/351
毛利(億):30.8/31.5/33.5/36.2/37.8
盈利(億):43.2/44.8/49.1/56.3/60.7
每股盈利:1.17/1.19/1.30/1.46/1.56
每股股息:0.58/0.60/0.65/1.45/0.78
派息比率:49.6/50.4/50.0/99.3/50.0
股本回報率:10.2/9.86/10.8/11.9/12.3
(截至30/6為一個財政年度)


--企業簡介--

新創建集團有限公司(新創建)是新世界發展(0017)的基建及服務旗艦,業務遍及中國內地、香港、澳門,員工約28000人。

新創建是一間綜合企業,可分為7大業務:道路、環境、物流、航空、設施管理、建築及交通、策略性投資。當中可分為兩大類,即是基建及服務。

這股是《50穩健收息股》的其中一隻推介股票,但已上升了不少,由於企業價值有直實的提升,所以就算股價比之書出版時上升了不少,仍有投資價值,當然,值博率比之前少。下面會詳細講述。


--綜合企業--

【圖1】--按分部劃分的應佔經營溢利

【圖2】--基建部分劃分

【圖3】--服務部分劃分

新創建將業務分成「基建」及「服務」兩大類,而這兩類的佔比大約各佔一半。基建類別中,再細分為:道路、環境、物流、航空這4個類別。

其中以道路的佔比最多。服務類別中,再細分為設施管理、建築及交通、策略性投資,這3個類別,當中以建築及交通所提供的貢獻最大。若以地域貢獻區分,中國及香港都是重要的組成部分。

【圖4】--按地區劃分的應佔經營溢利


--業務遍布日常生活--

以下簡介一下新創建的7大業務,當中不少都是公共事業,遍布在我們日常生活中,部分會較賺錢,部分的賺錢能力較一般。

道路業務,道路組合包括17個道路及相關項目,遍布於香港及中國內地的策略性據點,包括廣東、浙江、廣西、山西及天津,覆蓋長度約651公里。

環境業務,新創建投資27個水務項目、3個污泥處理項目,亦投資1家化學廢料焚化處理廠,並在香港持有1個面積達61公頃的堆填區項目,及在廣東和四川經營3家電廠。

物流部分,新創建於中國內地發展及營運鐵路集裝箱中心站網絡,並在香港投資2個可租用面積合共682萬平方呎的物流中心,以及於中國投資3個每年處理能力合共1,200萬個標準箱的港口項目。

航空方面,新創建投資於北京首都國際機場,按客運量計算,該機場為全球第2最繁忙機場。新創建旗下的Goshawk Aviation Limited及Bauhinia Aviation Capital Limited投資商務飛機,租賃予遍布世界各地的航空公司。

設施管理業務,包括香港會議展覽中心的管理,提供會議及展覽設施。另外亦經營「免稅」店╱Sky Shilla免稅店有限公司則於香港各出入境口岸及澳門國際機場銷售免稅煙、酒、香水、化妝品、食品和各類商品。

建築及交通方面,新創建在香港提供建築服務,以及提供公共交通服務,包括新世界第一渡輪服務、城巴有限公司、新世界第一巴士服務有限公司。

策略性投資包括金融、證券、資源開採與加工等,對新創建整體的佔比較少。


--道路業務--

【圖5】--道路位置圖

1. 廣州市北環高速公路
2. 京珠高速公路(廣珠段)
3. 京珠高速公路(廣珠北段)
4. 廣肇高速公路
5a. 深圳惠州高速公路(惠州段)
5b. 深圳惠州公路(惠州段)
6. 廣州市東新高速公路
7. 廣州市南沙港快速路
8. 廣東聯合電子服務股份有限公司
9. 杭州繞城公路
10. 玉林石南至大江口公路
11. 321線公路(梧州段)
12. 山西太原至古交公路(太原段)
13. 山西太原至古交公路(古交段)
14. 山西國道309線(長治段)
15. 山西太原至長治線(長治段)
16. 唐津高速公路(天津北段)
17. 大老山隧道


【圖6】--主要道路營運數據

以7大業務類別計,道路業務為新創建提供的貢獻最多。新創建持有17條收費公路,佔比較多的公路組合來自廣東省,以及鄰近上海的淅江省,質素算是不過不失,近年的貢獻都穩定及有增長。

部分道路受惠珠江三角洲地區進一步的經濟發展,新創建位於廣東的公路在交通流量及路費收入均保持增長。

不過,比起其他公路企業,新創建持有的公路組合統一性較低,而且其他公路企業的控股股東都是政府相關部門,加上新創建的公路餘下營運年期大多不足10年,因此在發展方面,新創建這方面略為遜色。


--建築與交通--

建策部分提供多個範疇的建築服務,例如曾承建志蓮淨苑、中環添馬艦政府總部、會展等,另外亦從事土木工程項目,包括道路修築、渠務及斜坡鞏固工程。除了承受政府工程外,亦有私人項目,這類建築業務會略受經濟週期影響。

近年主要參與的項目包括:西九文化區戲曲中心、黃竹坑港怡醫院、尖沙咀新世界中心重建項目、西鐵荃灣西站六區物業發展項目等。

由於新創建有一定的經驗與技術,在取得合約方面有優勢,中短期會因經濟及取得合約情況而令生意有所波動,但長遠不會差。

至於交通方面,新世界第一渡輪、城巴、新巴,均擁有50%權益。新世界第一渡輪經營離島及港內航線之渡輪服務,擁16艘自購渡輪及3艘租用渡輪,營運5條行線,平均每日戴客量4萬人次。

城巴及新巴都是香港經營專營巴士服務,城巴有938部巴士,經營105條路線,平均每日載客人次為63萬;而新巴709部巴士,經營87條路線,平均每日載客人次為46萬。

在香港,巴士與渡輪的經營環境只屬一般,雖然客源穩定,但由於經營成本較高,但卻無法將成本轉嫁給消費者,因為這幾間運輸企業加價的難度較高,不少成本由企業承受,賺錢能力不高。長遠發展方面,政府表明將來會更依靠鐵路發展,對新創建不利。


--前景展望--

道路業務,中國將繼續致力推動城鎮化及道路網絡發展,而公私合作則被視為提供資金,以及經營公路項目的模式,用以減輕地方政府的債務負擔及改善營運效率。長遠發展不過不失。

環境業務,中國在「十三五規劃」中開展逾10個大型環境相關項目,包括設立廢物處理場、水環境整治及海綿城市建設,此舉將會為行業創造多個投資機會,發展正面。

物流業務,「一帶一路」有可能帶動中國業務部分,而香港部分暫時算平穩,但經濟週期的波動,總會為這業務帶來風險。

航空業務,北京首都國際機場的運作接近飽和,預期於未來數年的客運吞吐量增長有限。至於租賃部分,根據波音及空中巴士的預測,全球機隊規模將於2035年之前倍增,對飛機租賃的需求仍大,但在燃料的波動前提下,這業務的不確定性較大。

設施管理業務,會展為優質的展覽中心,往後這方面的需求較存在,但增長力將不及從前,長遠發展平穩。「免稅」店受遊客影響較為波動,中短期有不確定性,長遠不算太差。

建築及交通業務,建策部分有優勢,長遠不差。但交通部分的賺錢能力普通,長遠因地鐵發展而有影響,對新創建略有不利,前景一般。

綜合來說,新創建多個範疇都算不過不失,有些業務較有優勢,但有些則較一般,雖然過往生意保持上升,但盈利無法跟隨上升,反映賺錢能力有所減弱,成本上升的能力無法完全轉嫁,過往的股本回報率約10%,屬一般水平。


--投資策略--

新創建整體的質素算不差,受盈利帶動,以及大灣區等因素帶動,這股的實質價值有上升,帶動股價上升。

企業本身有優勢,長遠仍有增長能力,但由於賺錢能力略有下降,加上企業本身已很龐大,往後未必是爆炸性增長的類別。

正如《50優質潛力股》所講,市盈率處8倍-13倍為合理,而現價處合理水平頂部,投資者如已持有這股,可以繼續持有,但如果未有貨,這刻只能小注分注去入,不要心急。長遠的發展仍然正面。

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)

免責聲明:上述觀點只代表作者本人或作者公司意見,與華富財經的立場無關
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