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怡人得利
「怡人得利」專欄主力分析本港及美國上市企業基本面,追蹤行業週期動向;投資策略以尋求貝塔系數(beta)為主,順勢而為挑選板塊,分享優質標的及投資思路。
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「怡人得利」iPhone8諜照價值回歸?.AAPL
17年6月30日

想當年,iPhone瘋魔萬千男女,蘋果發佈會前的諜照也是國內外此起彼伏地登場,以至永遠到發佈會都是“意料之中”的新功能——除了好奇心,皆因錢作怪。在2012年iPhone5的巔峰時期,蘋果代工廠的工人均想方設法繞過每天出入的金屬探測,偷運各種零部件出關,部分直接賣到新聞、科技網站專欄,部分出售到配件廠商,用以秒速生產相應配件(尤其手機殼和手機膜),剩下的可能被潛在競爭對手買去作(抄襲)研究。總之背後,都是千萬甚至上億的產業鏈價值。

黑市交易的巔峰時期

2012年iPhone5是蘋果新機洩露最嚴重的時期。零件直接扔窗外,經馬桶沖到下水道,藏到內衣裡面,甚至用腳趾夾著避安檢,代工廠員工可謂無所不用其極。對工人來說,黑市的開價可能是其半年甚至一年的工資收入。結果導致蘋果一度要高額買回外流的上萬個殼模具。

舉個例子,離香港最近的一個藏龍臥虎的地方,不是富士康,而是深圳華強北(據蘋果的推測,華強北每年電子產品的規模達到200億美元)。別小看這小小的手機殼,有商家透露一般成本不超過5元人民幣,7元的已經是做工上乘的;而手機膜的高利潤更是令人發指,成本在幾毛錢,售價就算是旺角女人街街邊小販都賣20元,比賣糖水的可口可樂還要賺錢。而淘寶上顯示一款手機殼每月銷售額可以高達16萬——即使排除刷單也是上百萬收入,還未計算線下銷售。

圖:淘寶網上銷量最高的iPhone7手機殼商品頁面

每次在iPhone出新機之前,各路配件廠家都會不惜重本去獲得機型諜照,以較競爭對手先拔頭籌地生產相應的手機殼、貼膜、耳機塞等等。有時可能要押注幾個高概率的模型,賭贏了就是兩周內量產的千萬手機殼生意。

圖:iPhone手機殼各層銷售定價(來源:新浪網2012年報道)

iPhone8能否重拾輝煌

眾所周知,iPhone面臨的外部競爭,以及自身創新不足雙重考驗,銷售和出貨量雙雙下滑(7%-8%)。消費者寧願買可能爆炸但至少有噱頭的三星Note7,或者選擇性價比不裕的國產旗艦機,也不要僅有force touch、雙攝像頭小範圍興奮點的新iPhone。

事實上,蘋果比以往更加注重產品的保密性。一份內部流出(說好的保密呢)的員工郵件表示, 2016年,在蘋果生產的6500萬個裝置外殼中只有4個被盜走。1600萬分之1的損失率在統計學上已經極度不顯著。這是一個有趣的現象——零件流出減少,到底是因為供應緊縮(保密工作加強),還是根本上需求下滑(黑市廠家對iPhone不再趨之若鶩),這只有黑市市場的交易者才知道。

圖:淘寶網已經有賣家銷售宣稱是iPhone8真機設計圖

圖:淘寶網賣家銷售宣稱是iPhone8手機膜

然而,從投資的角度,產業鏈上下游是互相作用的。iPhone出貨量下滑影響配件市場的生意,而配件黑市的報價,往往也能反映終端消費的需求熱度。零件沒有外流是好消息嗎?筆者並不認同。正如在CD年代,歌手如果看不到自己的盜版唱片,也會深感不安。全力押注在十年大作的iPhone8,這樣的蘋果還是傾向謹慎而非樂觀。


筆誤更正:
6月16日文章最後句子應為:
“…… 而Baidu,想佈局無人駕駛的請去找Tesla,看好AI的——倒不如直接買Google。”

* 6月30日收市價買入BABA 300股,小量建倉

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聲明 : 筆者為證監會持牌人士。本人沒有持有上述所提及的證券。
回郵地址: sun.yvette@yahoo.com.hk

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