一月開局，殊不簡單，慨挑戰亦富戲劇性。上半個月還好，但突然的大時代，有點措手不及。WSB仔的鬧劇產生的影響是個別投資（機）者，對大市祗是最後一個星期的心理影響。還好，整個月仍有2%進賬，不太滿意。

不過，事實上，我們的債劵是表現斐然，整個月帶來加權3%或年化36%的回報。主要是其中一張6月到期的債券被回收，即時現金落袋，另外一張也提前一個月贖回，及有一張交換要約。整合後，債券大約是組合的三成，並且息率維持在14%左右，這部份基本上是純alpha，並且可以對沖股票的波動。

「相對價值」亦帶來少許的Alpha，無本生利也不錯罷。一月的沽空慘案沒有發生在我們的沽空股票，因為都不是投機或針對股，不過我們聽到Intel換帥，有點擔心亦快快平倉。

大時代帶來的投機不會是短暫，資金市下兵力一浪又一浪，推高再推高，確實難為價值基金經理，你可以參與其中，賺幾粒糖，但水退帶來的海嘯，要逃是不容易的。我們上年賺到傻的中資股，繼續升到你唔信，我們寧願勤力些，在股市裏尋寶，找些平靚正，例如翻食物管（上年賺了一倍後鬆人），或一些虎落平陽，亞厘我哋支持你！

美股陸續發佈第四季業績，普遍都有佳績，前景也一片光明。我們對5G革命是堅信不移，這塲盛宴還剛開始，未來幾年會是翻天覆地，這才是真正的投資大時代。

[蔡光華 [email protected]]（香港證監會持牌人，客戶或持有以上提及的股票或債券）