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黃德几 Dickie Wong
2021-01-06 09:13:57
恒安毛利率擴張惹憧憬

由於新冠肺炎爆發,內地市民更加注意健康和公共衛生,帶動個人日用產品的需求增加。另外,中央提出在「十四五」規劃中有關經濟「雙循環」的戰略和信心,重點擴大內需,以推銷全球的不確定性,預期將推出更多的政策扶持消費。恒安國際(1044)主要生產和銷售一系列個人衛生產品,同時由於新冠肺炎,集團開展生產口罩等防疫醫護用品的業務,並正式取得醫療器械生產許可證,開展集團醫護產業版塊。

2020年上半年,集團的營業額109.28億元(人民幣,下同),按年上升1.4%,經營利潤升19.8%至31.85億元,純利升20.3%至22.6億元。期內,整體毛利率由去年同期的37.3%,擴張6.8個百分點至44.1%。集團的主要收入來自紙巾業務,分部收入按年下跌2%至53.46億元,佔總收入的48.9%,主要由於濕紙巾銷售按年增長超過4成。期內,紙巾產品毛利率按年上升10個百分點至35%。雖然行業競爭激烈,但木漿價格在去年保持穩定,集團亦已趁此時機儲備低成本原料,預期集團紙巾毛利率,可繼續受惠於木漿價格低企。

至於衛生巾業務,去年中期分部收入按年增加5%至32.23億元,佔總收入的29.5%,主要受惠銷售渠道改革奏效,加上在去年年底推出高端產品「Space7」系列的全新形象,市場滲透率有所提升,帶動衛生巾業務的銷售。走勢上,近日先後重上多條主要平均線,STC%K線續走高於%D線,MACD牛差距擴大,惟現價明顯高於保歷加通道頂線料有較大阻力,宜候低55元(港元,下同)以下吸納,反彈阻力62.5元,不跌穿52元續持有。

__金利豐證券研究部執行董事黃德几__

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