聯儲局結束加息周期，縮表步伐也會視乎經濟環境而作更靈活處理，加上鮑威爾了得的口才，讓市場感覺良好，認為聯儲局經已成為鴿子的樂園，華爾街自從12月26日的Boxing Day築底開始，24個交易日漲了18個交易日，數大美股指數從底部已反彈約15%，市場風險胃納於整個1月份一直在增加。另一廂，歐美兩大央行對縮表及進一步收緊貨幣政策的取態，表示愈來可以給予多一點耐性及容忍空間，導致美滙指數明顯轉為弱勢，令金價在上周五終於衝破1,300美元關口，並升至7月高位，從底部1,160美元反彈接近14%，幅度與華爾街股市相若。

巴西淡水河谷大型意外事件，導致其宣布減少集團礦產量10%，刺激有色﹑黑色系及貴金屬全面爆升，因為淡水河谷乃金屬市場裡的大阿哥，除了是鐵礦石及鎳的最大礦產商，也是多類黑色系及有色系的頭5大供應商。大連鐵礦石期貨昨日甫開盤便已經漲停，倫敦金屬交易所鎳價漲破12,000美元關口，而倫銅也受息漲近6,200美元阻力。

正如本欄一直強調，大宗商品整體價格，其趨勢與環球﹙尤其是中國﹚基本面的關係較大。過去10年全球量化寬鬆只能令到股市及債市受惠，與商品無關。近期國內再度啟動近萬億基建刺激措施，已不能拉動國內的工業用及基建商品價格，光靠淡河谷事件，及沙特俄羅斯減產原油，也難扭轉商品大熊市趨勢。波羅的海乾散貨指數，其實靜悄悄地跌至近兩年低位，也是由去年中高位瀉去60%，這個波的指數反映全球貿易及商品需求情況。看看上圖，打從金融海嘯見頂後，這10年波的可有漲過？其實，期間多個披著新經濟板塊的股票，情況與波的一樣，現在5G又鬧得熱烘烘，最終能真正跑贏的，又有多少？

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