离圣诞节还有10天，但是投资者上周已经开始收到圣诞礼物。一方面美联储和欧洲央行都承诺继续执行现行的宽松货币政策，另一方面英国首相鲍里斯•约翰逊领导的保守党在大选中大获全胜，这意味着英国脱欧将不再有任何悬念。上周五，特朗普总统宣布跟美中之间达成了第一阶段贸易协议，双方将马上开始第二阶段的谈判。虽然第一阶段协议的具体条款还不清楚，但无疑这是一个振奋全球市场的好消息。人民币离岸汇率暴涨，但是一周下来美国股市的涨幅却并不那么让人那么兴奋：标准普尔500指数和纳斯达克指数上周只分别上涨了0.7%和0.9%。 我们关注的资产被贱卖的阿根廷公司Cresud (CRESY)上周前四天出现回调，但是周五大幅上涨8.21%，终盘与前一周相比涨幅为1.4%。自从我们开始谈论Cresud (CRESY)以来，该股票已经上涨了20%， 但是与其两年前的股价相比跌幅仍然超过了70%，所以我们仍然有机会。 让Cresud (CRESY)的估值变得更为复杂化的是其以色利的业务。我一直都说Cresud (CRESY)是被贱卖了资产的阿根廷公司，实际上Cresud (CRESY)的业务和资产早已不仅仅局限于阿根廷了， 其在以色列通过持有多家上市公司的股权而将业务迅速延伸到房地产、金融服务、电信、科技、零售、能源和旅游等多个行业，今天以色列的营业收入已经占到Cresud营业额的80%以上。因此，那些因为担心阿根廷的政治局势而认为Cresud(CRESY) 应该被贱卖的投资者完全忘记了Cresud (CRESY)有一部分资产和业务是不受阿根廷政治局势影响的。 Cresud (CRESY)在以色列是通过两家控股公司来持有不同业务和资产的：IDB和DIC。IDB是Cresud (CRESY)在2014年6月30日结束的财政年度通过一家基金和基金所持有的公司投资进入的。IDB当时是以色列最大、涉及行业最多的综合性公司之一，通过控股和非控股子公司业务涉及房地产、零售、农业、保险、通讯等行业。经过这几年来的内部重组、并购、销售和分拆上市，Cresud (CRESY)目前持有IDB 100%的股权和其子公司DIC 82.3%的股权。以下是Cresud (CRESY)通过其子公司IRSA在以色列间接持有股权的几家重要公司的介绍：

从上面的表格来看，Cresud (CRESY)在以色列的资产价值潜力无疑是巨大的。Cresud (CRESY)最开始投资这些公司的时候是通过购买不良债权实现的，因此Cresud (CRESY)一度负债比较高，令一些投资者对这些投资产生怀疑。但是这些年来，Cresud (CRESY)通过重组和销售非核心资产等措施已经显著降低了自身的负债水平，也收回了一些资金，比如2016年11月Cresud (CRESY)以14亿美元的价格出售了一家全球领先的作物保全公司-Adama 40%的股权，取得现金利润2.3亿。因此那些因为阿根廷的政治局势而彻底放弃Cresud (CRESY)的投资者，完全忘记了Cresud (CRESY)在阿根廷之外的发展。

下周我们看看Cresud (CRESY)各业务部门的估值与其目前市场估值相比是否有上升的空间。

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