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黃敬凱 Terence Wong
2019-03-04 03:32:00
潤利海事押後上市的關鍵

IPO之中,不時也會看到一些企業選擇押後上市,當然也會有些企業是「被押後」的,8字頭的尤為常見。如果是企業自己選擇押後上市的原因呢?通常也就是市況不佳這個理由,做生意就是如此,要的就是意頭,開門紅也不能倒不如不上市。潤利海事02682.HK的情況就是如此,去年10月經歷大市的低迷,又有一連串的破發潮,上市等同倒米,如今潤利海事再度入紙,適逢大市今年以來有勢,最近又有內地資金湧現,實在是好意頭。反過來看也顯示出,潤利海事的管理層也有意炒高,而斷不是落得寂寂無聞。

潤利海事為一家擁有20多年歷史的本港海事服務供應商,主要提供船舶租賃及船舶管理等服務。有本錢押後上市,為求一個開門紅,業績自然也是不俗的。事實上,香港本地船舶租賃行業較為分散,且競爭劇烈,但潤利海事在這樣的市場中能夠殺出了一條血路,業績便是最好證明。

截至2017年公司在香港本地船舶租賃行業擁有的市場份額約為4.2%。截至2018年3月31日止3個年度各年及截至2018年9月30日止6個月,公司實現營收分別約為$1.48億、$1.9億(同比增長28.36%)、$2.13億(同比增長12.11%)及$9154萬。截至2018年3月31日止3個年度營收年複合增長19.97%。

毛利率方面,同樣也表現理想。截至2016年3月31日至2018年3月31日財年,毛利水平從21.7%上升至28.6%,主要原因來自船舶租賃服務毛利率的上升。因此未來公司對船舶租賃服務毛利率水平的提升及加大船舶管理業務發展,均能使得公司整體盈利水準得到提升。

2016年至2018年的財政年度中,潤利海事參與了港珠澳大橋及三跑項目,在專案施工的需求下,潤利海事的年度月租收入穩步增長,分別為13萬元、13.2萬元、18.34萬元。2018財年時月租漲幅較大,這是因為在公司參與的三跑項目中,承建商對船舶營運的需求,由每個工作日10小時,增加成包括公眾假期在內連續24小時運營,使公司能夠收取較高的每月租船費。在這樣的業務背景下,潤利海事的收入從2016財年的1.48億元,增長至2018財年的2.13億元,年複合增長率超20%。

近年來香港政府開展了多項海事建設工程及基建專案,目前在進行中的大型專案多達十項。除了上述的港珠澳大橋及三跑項目,香港政府規劃中的專案將陸續展開,其中,將軍澳跨灣連接路、保存皇后碼頭將分別於2018年下半年、2019年開始施工,帶來新的需求增量。預計未來五年,香港每年的整體建造工程量會維持在2500億元至3000億元的高水準,未來十年,政府在基建的總投資將超過一萬億元,市場顯然有足夠的發展潛力讓潤利海事能繼續穩定發展。

發展潛力如何還是後話,新股無非就是貪其一個勢頭、一個氣氛,大市最近又有大量內地熱錢流入,要炒上自然並非難事。加上,於基本面不錯的情況下,市場又有傳言指,潤利海事早已被內地機構投資者「圍乾了飛」,數量稀少,貨源自然歸邊,炒高的可能性極高。以此來看的話,潤利海事不論長揸還是短炒,都值得一抽。