上篇講Microsoft，事實上，Satya跟Steve最不同的地方是，Steve活在安全地帶，固步自封，Satya大胆進入一個全新的境地，因為還未發掘，成功時便萬倍償還。美科股的FAANG+M包攬全球最大市值，它們很多都算是年青的企業，能做到這個水平，絕非靠炒作，而是有強勁的營收支持，並且估值也不高。中資的亞厘和騰訊也入榜，但遲早跌出十大，除非業務有突破。

通常這些企業都應該遇到中年危機，高處不勝寒。但正如上篇論述Microsoft，未來空間還很大呢！中國享受人口紅利，國力堅大，假以時日，一定突破？我是有保留。不妨比較兩間相類的企業：Amazon vs 亞厘。兩間主業務都是電商和雲。亞厘的電商業務剛剛被政府重罰，因為倚強凌弱，Amazon沒有這個問題；雲是最大的差異，AWS是全球最大，亞厘雲是全亞洲最大，但仍未賺錢，因為沒有方法賺錢，它的IaaS和PaaS還在努力中，當中涉及兩個問題，第一是人材，第二是用戶未有這個認知，攪咗都未必有生意。

Google和百度是另一個很好的案例，同樣做搜索廣告，Goggle的營收是每季增加，百度只能保持平穩，甚至幾年前要靠同謀合污！Google能夠成功，因為不斷研發，務求令廣告主得到最滿意的效果 – 做到生意。是不是因為中國廣告市場太細呢，大家不妨睇睇字節跳動條數。

科技無盡地發展，帶來無盡的商機，能夠把握，錢途無限。例如Netflix便利用成功轉型，由以往租碟轉為串流，不過近年開始放慢，因為離天花板愈來愈近。Netflix其實是利用科技發展平台經濟，技術其實不難，所以一定要將對手大幅拋開，除了Netflix，Facebook 、微信都相類似。事實上，很多的中科股都走平台科技，它們都是用現成科技去發展業務，可惜它們很多都為達目的，不擇手段，例如補貼，嘩眾取寵等。

真正的科技股應該有很高的技術含金量，要有無限的創意，並付諸實行，最簡單是投放在R&D的金額，睇電動三儍的R&D，買它的股票便真是大儍佬。一個很好的例子是台積電，未來三年的資本投放是一百億美元，當然建廠及設備花費不少，但要研發3nm、1nm便涉巨資，完全冇花冇假。這類創新科技企業肯定是長勝將軍。

就算是看似平凡的產品，用心加創意，也可以是大茶飯。手機殼是普通產品，大家以為就是街邊貨，但港產CASETiFY可以年收入過億美元。佩服他們可以抵住誘惑，不要創投的錢，講到天花龍鳳，無非借你抽水。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人，客戶持有Microsoft、騰訊、台績電）