我们最近一直关注的阿根廷公司Cresud (CRESY)上周再次大涨近21%。从我们最初开始关注Cresud (CRESY) 以来，该股票已经上涨了47%。 我不知道我们是否已经永远错失在5美元以下购买Cresud (CRESY)股票的机会。现在该股票上涨过快，应该会有所调整，但是能否回到5美元以下很难讲，我们只能相机行事了。 前几周我们介绍了Cresud (CRESY)公司的业务构成，今天我们将试着把其主要业务的估值相加得出一个总的估值。Cresud (CRESY)公司在很多上市公司里面持有股份，因此我们在这里用那些上市公司的市值乘以Cresud (CRESY)公司持股比例来计算各个业务的价值。这并非最准确的估值方式，因为其持有的上市公司估值很可能偏高或者偏低，但是这样的计算可以帮助我们了解Cresud (CRESY)目前的估值与其各个业务相比是否被低估。
- 农业主要业务： 总共持有867,400公顷耕地（16%租赁），年利润大约6000万美元。 （1） 阿根廷农场： 这是其价值最高的耕地，536,593公顷100% Cresud (CRESY) x每公顷$15,900（阿根廷玉米产区耕地销售价格） = 85亿美元，考虑到各方面因素按90%折扣计算=8.5亿 （2） 巴西Brasilagro(纽约股票交易所LND)：市值2.5亿美元 x Cresud (CRESY)持有的43.4%的股权=1.085亿美元 （3） 其他农牧业资产：1.8亿美元 按资产价值逐一计算，阿根廷和巴西的农业业务总价值接近11亿美元。按10倍的PE来计算，阿根廷和巴西的农业业务总价值为6亿美元。所以农业部分的估值应该在6-11亿美元之间。
- 房地产主要业务： （1） 阿根廷： A． IRSA(纽约股票交易所IRS): 市值4.97亿美元x Cresud (CRESY)持有的62.4%的股权 = 3.1亿美元 其中IRSA持有的开发用地是其最有价值的城市资产之一，基本都位于首都布宜诺斯艾利斯和其他大城市的核心地带，这部分资产本身的价值可能已经超过4亿美元。 B． Banco Hipotecario: 市值3亿美元x Cresud (CRESY)持有的29.9%的股权= 8,970万美元 C． 酒店估值：3,300万美元 阿根廷房地产业务的估值大致为4.3亿美元。 （2） 以色列： A． Clal保险: 总市值US$1B x 15.3% = $1.53亿 B． PBC: 总市值US$6.38亿x 68.8%= $4.39亿 C． Cellcom: 目前总市值US$4.2亿 x 44.1%= $1.85亿 D． Elron: 目前总市值US$62.5M x 61.1% =$3,800万 E． Shufersal: 目前总市值US$1.5B x 26% = $3.9亿 以色列的以上资产估值大约为12亿美元。 从上面Cresud (CRESY)持有的各个主要上市公司市值来看，Cresud (CRESY)的总价值超过22亿。在以上业务之外，Cresud (CRESY)还持有美国的房地产项目等，我们尚未计算在内。即使只计算上述业务的价值，扣除其净债务3.34亿，Cresud (CRESY)股票的价格也应该在35美元左右。因此Cresud (CRESY)的价值目前仍然处于被严重低估的状态。但是由于其最近上涨过快，我不建议大家过于急躁地去追涨，需要等待机会。
