最近一段時間我建議投資的公司都公布或者即將公布2018年12月31日的財報。我將在未來幾個星期花些時間討論這些公司上個季度的表現，看看是否需要調整我的投資建議。
我在2018年11月11日推薦了Royal Gold的股票 RGLD，到今天正好4個月，包括紅利在內的總回報為21.5%，是目前為止這個專欄中我推薦的回報最高的股票。RGLD最近的上漲主要得益於黃金市場整體上漲，但是其表現又遠遠好於金價本身和不少大型黃金礦業公司。
Royal Gold在今年2月初公布了其2018年12月31日的季度財務報告：
• 季度銷售額為9,760萬美元，同比下降14.6%。 銷售額下降的主要原因有兩個：一是黃金銷售數量同比從86,700盎司黃金當量下跌了11.3% 到79,600盎司黃金當量，銷售下跌的重要原因則是Mount Milligan項目因為水源問題從2018年早些時候就開始減產，整個冬季的產量都無法達到最高產能；二是該季度的平均銷售金價也下跌了3.8%到每盎司1,226美元。2018年全年銷售額接近430億美元，與2017年相比下跌2.9%。主要跌幅都發生在後兩個季度。
• 由於銷售額出現比較大幅度的下降，公司的運營現金流和自由現金流同比下降的幅度都比較大：上季度運營現金流和自由現金流分別為5,883萬美元和5,800萬美元，同比分別下降22.2%和23.3%。 2018年全年運營現金流和自由現金流分別為2.85億和2.72億美元分別比2017年下跌1.2%和1.8%。表現最差的是第三季度，到上個季度各方面的運營已經穩定向好。下圖是Royal Gold 2017年和2018年各季度銷售額、運營現金流和自由現金流的情況。
• 雖然2018的銷售額和現金流情況都不如2017年，公司在2018年第四季度仍然決定再次提高紅利支付。2018年全年支付紅利6550萬美元，只相當於全年自由現金流的24%。因此Royal Gold的紅利是非常喲歐保證的，而且很可能繼續提高紅利水平。
• Royal Gold 在2018年12月31日的總債務為3.6億美元，凈債務為2億美元，有債券2019年6月15日到期。同時，其具有10億美元的信用額度尚未使用。賬上流動資金加上信用額度，公司在去年的年底可支配的資金高達12億美元。凈債務與EBITDA比為0.9。公司負債壓力很小。資產負債表非常強勁。
我一直說RGLD是我們的長期投資。雖然去年第三和第四季度財務數據不太理想，但是公司的長期前景並沒有改變。上季度Mt Milligan項目的冬季水源保持了項目在減產狀態下運營，春季來臨的時候該項目將重新恢覆，下兩個季度達到每天處理55,000噸礦石的水平。2019年該項目RGLD可以分到的黃金產量在155,000到175,000盎司和銅產量在6500到7500萬磅。與此同時，該項目的運營商已經申請在未來三年的初級增加取水的許可證，另外針對當地水源情況做近一步研究以徹底解決礦山長期用水的問題。另一個項目Rainy River上季度的表現也非常靚麗，產量環比增長了39%。 我相信Royal Gold 2019年可以提高黃金產量，將是不錯的一年，可以繼續長期持有。如果你希望短期內鎖定一部分利潤，可以暫時把止損點定在88美元，出售20-30%的股份，這樣你在四個月得到近20%的回報還是不錯的。
公司名称、ETF和基金
开始
推荐
时间
开始推荐
股价
目前股价
红利
涨跌%
行动
Altius Minerals Corp (ALS.TO)
2018年6月24日
$13.29
$12.50
$0.08
-5.3%
继续
持有或买入
SPDR Gold Shares (GLD)
2018年10月22日
$116.01
$122.84
5.9%
继续
持有
Aberdeen Standard Physical Platinum Shares Fund (PPLT)
2018年10月29日
$79.08
$77.57
-1.9%
买入或继续
持有,止损点71.17
Royal Gold
(RGLD)
2018年11月11日
$73.69
$89.26
0.265
21.5%
长期持有，如果短期交易可以收缩止损点幅度
iShares Silver Trust
(SLV)
2019年1月13日
$14.64
$14.41
-1.6%
买入或继续
持有,止损点$10.47
Barrick Gold
(GOLD)
2019年2月11日
$13.62
$12.93
-5.0%
逢低买入
