在辉瑞公司新冠疫苗有效率超过90%的惊喜带动下，美国股市上周以大幅上涨开始，之后出现调整，但是标准普尔500指数一周内的涨幅仍然超过了2%。美国疫情虽然愈演愈烈，疫苗事实上在今年冬季也是远水解不了近渴，但是股市似乎已经出现“疫情疲劳”，更愿意把注意力放在好消息上，通货膨胀的预期再次控制了市场情绪，投资者都急于开始享受好消息带来的盛宴。美元指数只在上周三和周四回到93以上，但是周五终盘还是跌下了93。与此同时，现货黄金和白银价格周内则分别下跌了2.5%和6%。市场情绪如此，我们不想重复以前已经说过很多次的话，只希望大家抓住机会补仓。

今天咱们继续看一看投资建议中的另一家公司Rayonier (RYN)今年第三季度的业绩表现。Rayonier10月28日公布了季报，其第三季度销售额为1.99亿美元，比第二季度上涨1.7%，高于去年同期27%，但是其运营利润却从第二季度和去年同期的1,100万左右大幅度下滑到180万，最重要的原因是因山火和台风等灾害造成的林木损毁减值近800万和与Pope Resources合并产生的费用40万。扣除这些因素并对林木基金非控制权益的运营成本进行调整后，第三季度的运营收入应该达到2,030万。其今年第三季度调整后的EBITDA为6,720万，远高于去年同期的4,320万。

从各个区域业务板块来看，Rayonier (RYN)所有业务部门包括南部、太平洋西北部、新西兰的林木业务和房地产业务调整后的EBITDA都比去年有所不同提高。根据公司高管的讲话，Rayonier所有业务部门第三季度都正常运营，最重要的南部林木业务产量比去年同期增加了16%到148万吨，加权平均木材价格也比去年同期上涨了5%；太平洋西北部的林木产量则比去年同期增加了33%（包括合并Pope Resource的产量），锯材原木的平均价格上涨了19%，但是纸浆木材价格却下跌了15%，可谓冰火两重天。造成之一差异的主要原因是同受疫情影响，纸浆出口市场已经受到很多限制，而美国国内的住房和装修市场则非常强劲，木材加工厂加大生产，造成可以制成纸浆的剩余材料过剩。纸浆木材市场需求萎缩和供给增加给纸浆木材价格带来了双重压力。

Rayonier 的债务水平今年有所上升，9月底净债务比去年同期增加了25%，其净债务与企业价值（EV）比率从去年同期的19%上升到26%。虽然目前债务水平尚没有太多值得担忧，特别是其债务的到期日大多在2022年之后，但是这一趋势值得关注。 另外，今年前9个月Rayonier的运营现金流比去年同期下降了16%，但是其可分配现金达到了1.24亿，比去年同期增加了7.4%，每股可分配现金为$0.88，每股分红为$0.81。保证并逐步增加分红对Rayonier的股价至关重要。我们希望看到Rayonier在不再增加债务的情况下保证和增加分红，因此会一直关注其债务和分红的情况。

在第三季度基础上，Rayonier预计今年全年调整后的EBITDA将好于之前公司最好的预期，公司红利基本是有保证的。其信心主要来自于美国住房市场第三季度整体大幅度好转，特别是出于对疫情的担忧，大家更加倾向于非城市中心购买面积更大的独栋别墅。第三季度开始建设的独栋别墅平均超过100万栋，创下2007年以来的最高水平，比第二季度和去年同期分别上涨了33%和15%。建筑商的信心大幅提升，连续两个月创历史高点。住房维修和装修等活动也非常活跃。强劲的住房市场主要得益于目前的超低利率、人口趋势和目前老房子的比例仍比较高等因素。行业内其他公司的预期也确认了Rayonier对目前住房市场的看法。

对Rayonier股票不太有利的因素是9月份Rayonier宣布其将根据需要以市场价再发行最高3亿美元的股票。虽然Rayonier尚未发行新股，但是这一计划一旦实施，以目前股价计算，Rayonier的总股数将增加近8%，每股收益无疑将受到影响。当然这也说明Rayonier在为保持财务灵活性做准备，但愿他们并不需要发行更多股票。

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