港交所(0388)宣佈收購倫敦交易所，風頭可謂完全蓋過咩QFII全面放寬及買農地起公屋，先唔講政治動機，當然青冰又唔會傻到認為這收購不是北京指使，但首先都要理解咗金融層面的事，才是青冰的專長。 港交所將會以發新股及現金的形式向倫交所收購，現金2045便士加2.495股港文所股份，以港交所收市價245.20元及通告上所提及的英鎊匯率1兌9.6865港元，收購價是每股8361便士，換言之涉資296億英鎊，即2867億港元，果然是超級大刁。 港交所上月公佈業績，手頭現金有1145億，仲有520億係以公平值入賬的投資，當然加埋都唔夠2867億啦，但重點在於，今次係以印新股加現金的形式，現時倫交所發行股本為3.54億股，即係話會動用701億港元現金，港交所主要的負債來自保證金及抵押品，都有1341億，斷不可能用清手頭上的現金作收購，所以之後批股供股都係有可能的。現時香港政府持有港交所5.95%股權，交易完成後要發新股，將被攤薄至約3.5%，以現時的局勢，要定向批股畀政府集資，肯定會引起市民反感，如果選擇供股，為了保持權益而拎錢出來，反對聲應較細。 好喇講完枯燥的數字，要去返重點，就係收購的那條方程式。雖然現金及新股比率是死數，但其實整個價值係浮動的，兩大變數就是匯價及港交所的股價。大家都知英國正在煩緊脫歐，似乎硬脫的機會都唔細，市場普遍認為，愈亂愈大鑊，英鎊自然愈低，舉個例如果英鎊跌一成，至1兌8.7港元，整個收購價就是每股9076便士；假設匯價仍是9.6865，如果港交所升到270蚊呢，整個收購價每股8999便士，如果英鎊又跌港交所又升，收購價就更吸引啦，現金畀少咗整體價又高咗。 現時倫交所最大股東，是持有一成股權的卡塔爾投資局，他們的取態將是成敗的關鍵，倫交所話港交所事前冇通知，但港交所有冇搵過卡塔爾呢，又或者北京有冇同卡塔爾傾呢？大家都只能夠估。在消息公佈前，倫交所股價已經在歷史高位，主要受收購Refinitiv推動，Refinitiv即係Thompson Reuters旗下做數據的公司，如果係行家一定唔陌生啦，Eikon及FXall一定用過吧。而港交所出價的條件，就是要倫交所董事局否決收購Refinitiv，市場上都幾看好這收購的，睇股價就知，因此如港交所一心係想食倫交所，就絕不能讓佢再壯大，配合脫歐亂局而出手，可謂趁火打劫。 不過由於這盤生意太敏感喇，英國政府或監管機構應該會出手阻撓，收購或會拖好耐，但如果最後董事局OK，股東會又OK，要政治KO這筆刁，真係要說服股東及卡塔爾先得，話晒你打開門上市，如要選擇性夾硬KO，日後的估值又未必值咁高了。

Fb個人專頁 http://www.fb.com/chingbing888