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上周我们重点讨论了Sandstorm的一个正在开发中的Hot Maden项目。如果该项目在2022年成功投产，Sandstorm目前的黄金产量和运营现金流将出现成倍增长。因此这个项目的成功与否将在很大程度上决定Sandstorm的未来。当然Sandstorm在Hot Maden项目之外还有其他投资，今天我们就再看看Sandstorm的其他项目。

Sandstorm的在产项目我们在2月3日的专栏文章中已经有列表，其目前最重要的在产项目是2018年开始商业生产的位于阿根廷的Cerro Moro项目。根据协议，Sandstorm有权用现货价30%的价格购买该项目全部白银产量的20%，每年最高120万盎司，直到Sandstorm购买的白银达到700万盎司。之后，Sandstorm将得到该项目白银产量的9%。2019年Sandstorm正式开始从该项目收购白银。该项目去年给Sandstorm带来了超过1,500万美元的营业额和近1,100万美元的运营现金流。目前白银现货价格一直在18美元上下浮动，如果白银价格能保持在这个价格区间，Sandstorm从该项目取得的运营现金流将高达1,500万美元，并将在未来5年内保持这一稳定的现金流，总价值高达8,600万美元 。该项目合作方为Yamana Gold (AUY)，是一个富有经验的运营商，预计该项目在矿山生命期内年白银产量为640万盎司，目前白银储量为4,000万盎司，因此矿山生命期超过6年。同时，Yamana Gold认为Cerro Moro项目的资源量将有很高概率可以转化为储量以延长矿山生命期，且该项目还具备非常好的勘探前景。因此Sandstorm将有机会享受Cerro Moro项目的上升空间。以最近白银每盎司18美元价格计算。Sandstorm持有本项目的白银金属流总价值预计将远远超过1亿美元。

Sandstorm还有很多规模比较小的在产和开发项目，包括2019年第三季度开始生产的巴西Aurizona项目和第四季度开始生产的厄瓜多尔Fruta Del Norte项目。前一个项目Aurizona 2019年已经为Sandstorm带来了176万美元的运营现金流，Sandstorm预计该项目在前六年半每年可生产13.6万盎司黄金，将为其带来每年450万美元的营业额，矿山生命期还很有可能因勘探发现得以进一步延长。后一个项目Fruta Del Norte 2020年上半年将正式开始商业生产。运营前13年，年产量预计将达到33万盎司黄金当量。另外，2020年第二季度将开始生产的美国Relief Caynon项目年产量预计为9.1万盎司，也将为Sandstorm提供近期增加的现金流。

一般来讲，贵金属权利金公司通常都持有很多不同项目以分散运营风险，这也是我们特别喜欢权利金公司商业模式的一个重要原因。从上面的这些项目情况看，Sandstorm不仅有在产项目提供稳定的现金流，还有一些项目在未来几年内进入商业生产为Sandstorm提供更加稳定和多元的现金流。虽然Hot Maden项目最终成功与否对Sandstorm的估值意义重大，Sandstorm其他投资组合的情况还是值得肯定的。下周我们继续讨论是否应该建议投资Sandstorm。

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