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李京紅
2020-11-09 09:14:52
Barrick Gold第三季度财报大大超过预期

上周全球注意力基本都聚焦美国大选。计票过程跌宕起伏,至今有些州还没有正式公布最后结果,特朗普总统则已经开始启动诉讼程序。对于金融市场来讲,最恨的就是不确定。在看到拜登当选的途径越来越清晰之后,美国股市连续上涨,标准普尔500指数周内涨幅超过8%,前一周的跌幅已经全部消失。与此同时,美元指数从10月30日的94以上大幅下跌到92.24,黄金和白银价格分别大涨3%和8.5%,主要得益于市场普遍认为民主党救助在疫情中挣扎的美国经济时出手可能会更为慷慨。从历史上看,当总统、参议院和众议院分属不同党派的时候,美国股市的表现也比同属任何一个党派的时期更好。目前美国股市情绪整体是非常乐观的,我再次反而要建议大家更为谨慎一些。

上周Barrick Gold (GOLD)公布了其第三季度财报,令投资者受到很大鼓舞。与第二季度相比,其经营现金流上涨了80%到19亿美元,自由现金流则上涨了151%到13亿美元,每股盈利(EPS)达到0.50,超出华尔街分析师们的预测平均值48%。

Barrick第三季度能够交出如此靓丽的成绩最主要的原因就是黄金价格上涨,Barrick报告的第三季度平均实现黄金价格为每盎司1,926美元,超过第二季度1,725美元接近12%,比去年同期的1,476美元则上涨了30%。 因此,虽然Barrick今年第三季度黄金产量115.5万盎司远低于去年同期的130.6万盎司,其营业额却反超去年同期,公司自由现金流也得以创下历史纪录。我们同时也看到Barrick的黄金产量与第二季度相比有所上升,说明Barrick的运营正从疫情的影响中逐步恢复。公司CEO也说Barrick今年到第三季度底生产了360万盎司黄金,预计可以顺利完成其全年460-500万盎司的计划。Barrick的运营受疫情较小,这是Barrick得以享受金价上涨收益的前提条件。

从成本来讲,Barrick第三季度现金成本为696美元,低于第二季度和去年同期的716和710美元,而第三季度全部可持续成本则为966美元,也低于第二季度和去年同期的1,031和984美元。这说明Barrick的运营不但从疫情中逐步恢复了,其生产效率也得以提高了。

第三季度强劲的现金流让Barrick有能力降低其净负债71%到4亿美元,其账面现金则高达47亿美元,且在2033年之前到期的债务金额很小。Barrick多年来终于第一次大幅度降低负债,资产负债状况处于最好的状态。

Barrick因此决定将其季度红利提高12.5%到每股$0.09,下一次红利支付为12月15日给11月30日在册的股东。红利率现在达到了1.25%。最近黄金价格再次上涨,预计Barrick今年第四季度的业绩将更好,明年有可能再次提高红利水平。

目前华尔街分析师给出的Barrick估值为每股US$20.61到$47.61之间。虽然Barrick的股票在季报公布之后出现了大幅上涨,其估值还是挺有吸引力的。目前其EV/EBITDA 为5x, 市盈率为11.46X。如果Barrick能够在未来三个季度延续今年第三季度的表现,全年的净利润将高达35.2亿美元 (每股4.97美元),EBITDA则高达88亿美元,那么其目前的估值就显得过低了,低于其他大型黄金矿业公司的预期市盈率22X和EV/EBITDA 9X。

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