虽然美国的疫情还在恶化之中，上周美股股市似乎已经看到了曙光，从周二开始大涨，到周五复活节假日前标准普尔500指数已经上涨了12%。 回顾这一个多月的时间，金融市场可谓惊心动魄：从2月19日创下历史高点，标准普尔500指数先是以历史最快速度在23个交易日里下跌了34%到3月23日的低点，然后又在13个交易日里猛涨了25%。股市回升跟1,600万美国人丢掉工作同时在几周内发生，让我们难以理解。美国股市是否已经完全脱离了现实？还是美国疫情很快将有大的改善？美股是不是要重回牛市了？

其实，没有人知道美国股市现在是否已经触底了。美国新冠肺炎感染数字虽然还在上涨，但是确有接近顶峰的迹象，可能给了投资者一定的希望。作为先行指标，股市很多时候会在情况从糟糕到不那么糟糕的时候出现上涨，但是现在除了纽约的疫情有接近顶峰的迹象之外，我们实际上还很难准确判断美国甚至中国的疫情是否会反复、美国其他城市以及印度、巴西和非洲的发展中国家是否会爆发，一切判断都为时过早。如此迅速的下跌和上涨说明投资者认为疫情会很快结束，而且疫情结束之后一切都将回到从前，历经十年的牛市还会继续。我觉得这未免过于乐观了。而熊市一般是在投资者都彻底放弃的时候才会触底。

如果一定要预测的话，我个人觉得疫情给美国和全球带来的经济损失需要一定时间才能完全显现，因此美国股市很可能还没有触底。下面几周我们将很快看到上市公司第一季度业绩，如果第一季度的业绩情况比投资者预期糟糕很多，我们有可能面临下一轮的下跌。这也是根据以往市场表现做出的判断。上周我曾经讲过2018年金融危机时期美国股市出过7次超过9%的回升，到2009年3月下跌了43%才触底。1929年大萧条时期的美国股市也有类似的表现。如果美国股市这次已经触底，那这将是历史上时间最短的熊市。

实际上，我心里也希望美国股市可以再多跌一些，那样我们就可以用更低的价格买入我们梦想名单上的公司了，岂不更好？！但是，我也明白我的预测和期待都很有可能出错，每一次熊市都不会跟以前完全一样。这一届的美联储无疑是最愿意对金融市场提供支持的，在宣布无限量化宽松开始在公开市场上购买美国国债和投资级别的公司债券之后，上周又宣布开始购买“跌落的天使”- 即从投资级别降到高收益债券（即垃圾债券）的债券了。这里边应该有一些页岩油公司的债券。照这样的速度，如果股市继续下跌，美联储会不会出手购买高收益债券或者股票？很有可能，因此现在股市恢复上涨一段时间也事出有因。

可是，对于我们来讲，在这样大起大落、动荡不安的市场里，到底应该怎么办呢？

首先，大家都知道我长期看好贵金属，特别是黄金和白银，美联储最近的行为则更加坚定了我的看法。由于我目前的判断是美国股市还没有最后触底，但是我们又不希望错过贵金属上涨的机会，因此我们目前将只投资贵金属本身和高质量、低负债的贵金属公司，目标是逐步建立起我们的长期投资组合，但是有可能做一个短期交易。

我们推荐的黄金ETF是在投资组合中唯一一个在这次市场大甩卖过程中没有跌下止损线的投资，在过去几周我也建议大家可以逐步加仓。现在金价再次接近1,700美元，反弹还是比较快的。本周开始我们开始少量逐步加仓白银ETF，注意白银是一个投机性非常强的资产，所以一定要控制其在投资组合中的头寸比例。

另外，我们前几周还给出了一个投资梦想名单，上周建议大家买回名单上的一只贵金属权利金公司股票：Osisko Gold Royalty (OR)。但是Osisko Gold Royalty (OR)从上周一开始就 超过了我们当时设定的买入价格$7.50，而且上周四已经大涨了8%。鉴于我们对金价和Osisko Gold Royalty (OR)的长期看法，我们不希望错过以目前较低价格买入的机会，所以我现在把买入的最高价格设定为$9.00。

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