近月主要經濟體國家為應對疫情擴散均採取了嚴格的限制措施，對經濟的衝擊明顯。具體市場焦點，相信繼續在環球經濟數據以及疫情進展方面。從疫情爆發至今，無論是外圍股市以至港股均出現一些罕見狀況，值得細數。

美股兩周三度熔斷

世界衛生組織(WHO)於3月上旬宣告將新冠肺炎定義為全球大流行，加上油價暴跌，不利消息襲擊股市。站在歷史高點的美股，在3月9日經歷黑色星期一，3月12日又經歷了一個更黑的星期四，及至3月16日再挫約13%，不但兩周內引發三次熔斷機制，更創下1987年以來的最大單日跌幅，單周崩跌逾4000點。市場波動性提高，其引伸波幅亦隨之上升，增加短線捕捉上落市的機遇。

鑑於疫情損害美國經濟活動，聯儲局3月初突然減息半厘，事隔兩周再提早在議息前大幅減息一厘，並重啟量化寬鬆，增加債券持有規模7000億美元。而聯儲局亦表示將保持利率在零水平附近，直至美國經濟可以經得起疫情的衝擊，並回到充分就業和物價穩定的軌道上。

此外，在疫情影響下，全球石油需求急速減少，加上原油市場出現產量過盛，導致油價大幅下滑。西德州中質原油(WTI)價格香港時間本周二(4月21日)報每桶 -37.63美元，跌幅超過100%，寫下歷史紀錄，是史上首次油價出現負值。

恒指波幅指數升至罕見高位

環球市場於3月大幅震盪，港股亦難以獨善其身，單日升跌逾千點的情況持續發生。恒指波幅指數今年年初約15水平，意味當時投資者普遍對市場有信心，後來急速攀升至3月19日的罕見高位68.6，是2008年金融海嘯後另一高位，這告訴我們市場已進入極度恐慌的局面。

不過，短期的盲目樂觀或過度恐慌都不會持續太久，恒指波幅指數已從高位回落至本周三約31水平，說明認股證引伸波幅不會持續在高位徘徊，導致參與認股證的成本增加，另外引伸波幅下跌時，亦有機會減低認股證升幅不足或跌幅過多的情況。投資者可以透過槓桿效應，把握股價變動的短期部署機會。

企業一改派息政策亦是疫情下一個獨特現象，匯豐控股(00005)於4月1日宣布因應英倫銀行發出的要求，停派2019年第四次股息，在除淨後不派息，絶對是聞所未聞，震撼大小散戶之舉，畢竟匯控是香港人多年愛股。

值得留意是，認股證面世之初，預計派息率一般已計算在價格之內，如企業突然不派息，之前計算的輪價便需要重新調節。就好像匯控停派股息，引致股價下跌，相關認購證理應出現相當跌幅，但實際上是跌少了，而相關認沽證的升幅亦較理論升幅為低，部分正是來自一早計算在認股證內的股息。

引伸波幅隨波動市而上升

當市況大幅波動，認股證引伸波幅理論上亦會隨之而上升。港股於3月5日突然告升，但數個交易日後轉為裂口下挫，當時恒指認股證引伸波幅同步從3月5日起告升，以認購證平均引伸波幅計，於5至9日由16.6%升至21.2%。

假設其他因素不變，引伸波幅上升對認股證價格而言屬利好因素，因引伸波幅上升理論上輪價將告升，反之亦然。然而，從另一角度看，當投資者在大市變得波動，即引伸波幅上升時買入認股證，意味著買入價亦相對高，故要留意一旦大市波幅回落時，引伸波幅亦有機會隨之而下跌，對輪價帶來負面影響。

要減低上述風險，可考慮將條款相近認股證的引伸波幅作比較，留意一些引伸波幅相對低及較穩定的為入市對象。此外，一些長期及貼價認股證，其輪價對引伸波幅變化的敏感度也有機會較低。

*數據截至2020年4月22日，資料僅供參考之用。

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