商品價格一貫受供應面變化的影響較大，因為某商品的需求面，往往難以突然出現劇變。農產品以天氣變化的影響最為直接，而工業用金屬通常受某大礦場罷工影響最為敏感。但這趟特朗普政府4月6日宣佈將俄羅斯鋁業也納入其制裁俄羅斯名單之內，首當其衝當然是俄鋁股價；而LME鋁價其實漲幅十分驚人，上周大漲18%，為1987年自有LME鋁遠期合約以來的最大單周升幅！ 俄羅斯鋁業鋁年產量370萬噸，僅次於我國宏橋583萬噸，佔全球鋁產量約7%，而全球去年鋁供需缺口估計為100萬噸，所以去年LME鋁價漲幅35%，並超越其他有色金屬價格漲幅。但是，上海期交所(SHFE)去年期鋁漲幅只有19%，並於下半年開始出現對LME鋁價折讓情況！我國一貫為全球商品“怪獸”，消耗水泥﹑鋼鐵﹑銅﹑鎳﹑煤等商品超過環球50%以上，而鋁則稍低於50%，只有47%。問題來了，一貫中國進口的有色金屬，黑色系商品及農產品，自中國加入世貿以來，只會存在「中國溢價」；現時超過半年我國鋁價低於LME鋁價，其中一個主要原因是去年金屬交易商對本年鋁需求過於樂觀，進口過多鋁所致；SHFE鋁庫存上周五為破記錄的99.1萬噸(LME亦為1年高位141.2萬噸)，顯示鋁需求出現問題。

如上圖所見，黃色線為滬鋁，而紅藍色線為LME鋁。後者漲至6年半新高2,400美元之上，但滬鋁只位於相等2,050美元水平！如此巨差價，印象中從來未出現過。筆者詢問國內金屬交易員可否進行套利(沽LME，買SHFE鋁)？答案是理論上可以，但恐怕特朗普有進一步行動制裁俄羅斯，或擴至其他商品，如原油，那麼這個套利或變成「套牢」。一切還看地緣政治風險變化！