香港電訊（6823）為本港的主要電訊服務供應商，提供固網、寬頻及流動通訊服務，業績表現穩定，派息慷慨。集團目前為本港最大的寬頻服務供應商，其遍及全港的光纖網絡覆蓋88.3%家庭，光纖網絡亦覆蓋約7,400座非住宅大廈和76%的商用物業。2018年度，電訊服務收入按年升1%至217.74億元，邊際利潤率升1個百分點至38%；流動通訊服務的總收入升14%至140.9億元，於2018年12月底的期末後付的客戶每名客戶平均消費額（ARPU）為198元，較2018年6月的195元增加2%。

內地加快推動5G發展，集團去年6月亦完成商用5G流動通訊科技測試。在去年底，集團在政府的頻譜拍賣中，於900兆赫及1800兆赫頻帶投得合共40兆赫的頻譜，由2021年起生效。去年度，集團包括資本化利息的資本開支為25.88億元。集團計劃將繼續投資，將無綫網絡升級至5G，但同時以審慎步伐拓展5G，預期未來一、兩年不會令支出突然急升。

2018年度，集團總收益351.87億元，按年上升6%，EBITDA升2%至125.58億，純利升2%至48.25億元。期內，經營業務所產生的現金淨額102.61億元，經調整資金流51.71億元，按年增長5%。末期分派每個股份合訂單位港幣39.17分，連同中期分派的29.12分，全年合計派發68.29分，相當於全數分派本年度每個股份合訂單位的經調整資金流。預測息率約5.7厘，防守力強。

走勢上，各主要平均線呈順向排序屬利好，惟STC%K線續走低於%D線，MACD牛差距收窄，宜候低12元以下分階段吸納，中線目標13.5元，不跌穿11.4元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧 [email protected] 筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份