華富財經 Quamnet.com Logo
期貨遊世界
2020-09-09 15:09:39
市场关注点重回供需 原油价格震荡下跌

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(8.27-9.2),国际原油期货震荡下行,美布两油均价较上周均有所下跌。

周内,前期市场已经基本消化飓风对墨西哥湾沿岸原油产量的影响,加之市场对疫情影响原油需求恢复的担忧加重,限制了油价的上涨空间。全球各国的经济刺激举措支撑油价,加之美元大幅下跌也对油价起到支撑作用。原油价格上涨促使一些油企再次开动钻机,中期美元大跌支撑油价,对油价上涨起到一定支撑作用。

另一方面,周内后期EIA数据显示美国原油需求下降,市场对于原油需求的恢复仍有忧虑,尽管美国EIA原油库存超预期暴跌936万桶,但由于市场预期美国炼厂很快将停止运营以进行设备维护,因此对原油的需求将在秋季下降。OPEC+减产协议执行不力的伊拉克和尼日利亚在8月都减少了产量,伊拉克协议执行率创下近年来最高,但仍未达到100%,油价的上涨还是有一定困难的。

本周(8.27-9.2),中东基准原油现货估价下滑。迪拜原油现货估价下跌至45.08美元/桶;阿曼原油现货估价下跌至45.28美元/桶。迪拜商品交易所(DME)11月阿曼原油期货结算价下滑0.81美元,至45.31美元/桶。亚洲原油市场交易仍冷淡,市场内仍有10月装马来西亚原油未售出。一些贸易商预计11月装马拉西亚原油交易可能好于10月,因中东厂商供应减少。阿布扎比国家石油公司通知其合约客户,10月其四中主要原油的供应量将减少30%。而之前一个月其供应量减少了5%。但其合约供应减少对买家影响不大,因目前炼厂开工率较低。马来西亚国家石油公司在一份价格文件中指出,8月装马来西亚一揽子原油官方售价上调至每桶48.37美元。目前亚洲地区受新冠病毒疫情影响,原油市场需求疲软,炼制利润走软。8月拉布安原油价格从7月份的每桶45.30美元上调至每桶48.37美元,上调幅度为每桶3.07美元。8月塔皮斯原油价格从7月份的每桶43.9美元上调至每桶46.97美元,8月Dulang原油价格从7月份的每桶45.10美元上调至每桶48.17美元,8月Bintulu原油的价格从7月份的每桶43.10美元上调至每桶46.17美元。

此外,原油需求与储备也仍旧面临巨大考验,由于疫情对经济以及出行的影响仍在持续,原油下游需求受到严重影响,根据国际能源署(IEA)在发布的最新报告显示,预计4月石油需求同比减少2900万桶/日,降至1995年以来的水平,而2020年全球石油需求较上年减少930万桶/日。另外,随着需求下降超过欧佩克+的减产量,石油储备可能会饱和。另一方面,全球经济预期不佳也打压了投资者对石油消费复苏的预期,周内,国际货币基金组织(IMF)在最新《世界经济展望报告》中预计今年全球经济将萎缩3%,为上世纪30年代大萧条以来最糟经济衰退,这也加重了市场对年内石油需求受损的恐慌。

第二章原油期货市场影响因素分析

本周(8.27-8.2),供应面上,市场消息喜忧参半,一方面,市场调查数据显示8月份OPEC实际增产规模低于协议水平,伊拉克为弥补减产缺额加大了减产力度。但另一方面,美国墨西哥湾沿岸原油产量开始恢复,这也导致油价承压。需求方面,疫情在欧洲以及亚洲部分国家再次出现扩散迹象,新的限制措施阻碍了原油复苏进程,全球第三大石油消费国印度7月原油加工量出现下降。此外,由于市场认为美国炼厂很快将停止运营以进行设备维护,因此对原油的需求将在秋季下降的预期也令油价承压。

__美国库存变化情况__

美国石油战略储备继续减少,原油净进口量继续下降,原油产量减少,上周美国原油库存连续第六周下降,降幅创7月24日当周以来最大;同期美国汽油和馏分油库存也下降,美国汽油库存连续四周下降至去年12月份以来最低。美国能源信息署数据显示,截止8月28日当周,美国原油库存量4.98401亿桶,比前一周下降936万桶;美国汽油库存总量2.34859亿桶,比前一周下降432万桶;馏分油库存量为1.7752亿桶,比前一周下降168万桶。原油库存比去年同期高17.8%;比过去五年同期高约14%;汽油库存比去年同期高2.3%;比过去五年同期高约4%;馏份油库存比去年同期高33%,比过去五年同期高约23%。美国商业石油库存总量下降775万桶。美国炼厂加工总量平均每天1386.8万桶,比前一周减少84.4万桶;炼油厂开工率76.7%,比前一周下降5.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天490万桶,比前一周减少101.6万桶,成品油日均进口量162桶,比前一周减少51.2万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5251.3万桶,增加增长11万桶。过去的一周,美国石油战略储备6.48165亿桶,下降了130万桶。

__基金持仓情况__

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止8月25日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2052448手,增加7496手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头500699手,比前一周减少9996手。其中持有多头671889手,比前一周增加6304手;持有空头171190手,增加16300手。

截至8月25日当周,WTI原油期货的总持仓量及多空头数据均在增加,其中多头的增幅为0.95%,空头的增幅为10.5%,由于空头的增幅远远超过了多头,令WTI的多空比下降至3.92,环比下跌0.37或8.66%。当周,由热带风暴引发的美国沿海地区炼厂关停的消息,是支撑油价及刺激资金进场的主要原因,飓风导致美国墨西哥湾84.3%的原油停产,60.1%的天然气生产停产。然而,对公共卫生事件大流行引发的石油需求疲软的担忧,尤其是对美国燃料需求疲软的担忧,依旧打压石油期货市场气氛,令市场的风险偏好倾向于空头部位。

第三章原油期货市场走势预测

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(8.27-9.2)保持回落的节奏,波动范围为1.53个美元,主流运行区间为43.04-41.51美元/桶。当周提振油价的主要因素:一是美国原油库存连续第六周下降;二是美元汇率跌至两年多来的最低点;三是中国8月份非制造业指数创下多个月以来新高。当周打压油价的主要因素,一是飓风导致中断的美国海湾地区油气生产大部分已经得以恢复;二是全球主要经济体复苏缓慢。截至2日,WTI报收41.51美元/桶,环比下跌1.88美元/桶或4.33%;截至2日当周,WTI的均价为42.58美元/桶,环比下跌0.28美元/桶或0.66%。从形态上来看,KDJ指标线在强势区胶着延伸,表明油价处于震荡阶段,没有明显的方向性;MACD指标线在弱势区向上延伸,红色动能柱缩水,标志着油价上行趋势继续放缓。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2%。本周,美国方面,自3月以来,为了应对新冠肺炎疫情带来的冲击,美国联邦政府通过了约2.7万亿美元的纾困法案,用于支持病毒检测和疫苗研发、帮助医院,以及为企业、家庭和州及这方政府提供经济救助。美国财政部数据显示,到6月底,联邦政府总债务从3月底时的17.7万亿美元激增至20.5万亿美元,短短三个月内增长了16%。同时,美国二季度经济环比下跌9.5%,债务占GDP的比重则从第一季度的82%增至105.5%。经济学家们认为,尽管二季度美国经济急剧下滑,但如果没有历史性财政政策的支撑,下滑幅度将更加严重。

本周(8.27-9.2),飓风劳拉登陆后,美国海湾地区油气田生产大部分恢复正常,9月2日美国内政部安全环境执法局估计,美国在墨西哥湾近海油田关闭原油产量19.9%,关闭天然气产量约为19.7%。而在8月27日劳拉抵达墨西哥湾沿岸时,大约84%的石油产量被关闭。高盛预计石油市场复苏将在2021年加速,将2020年WTI原油价格预期从36.88美元/桶上调至40.26美元/桶,2021年预测从51.38美元/桶上调至55.88美元/桶。将2020年布油价格预测从40.51美元/桶上调至43.63美元/桶,2021年预测从55.63美元/桶上调至59.38美元/桶。受伊拉克等国补偿性减产影响,OPEC的8月原油产量增幅仅为协议允许水平的一半,数据显示,8月份OPEC的原油日产量增加55万桶至2394万桶,因为此前减产落后的尼日利亚和伊拉克都在进行补偿性减产。

金联创预计下周(9.3-9.9),原油供需基本面继续保持拉锯,整体供应的减少有助于支撑油价,而疫情导致的需求萎缩依旧打压油价。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在40-43(均值41.5)美元/桶之间,环比下跌1.08美元/桶或2.54%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(4.9-4.15)保持阴跌,波动范围为2.89个美元,主流运行区间为22.76-19.87美元/桶。当周打压油价的主要因素,依旧来自于对全球需求的担忧,虽然OPEC+及G20达成了减产协议,但仍无法抵消需求的减弱。截至15日,WTI报收19.87美元/桶,环比下跌5.22美元/桶或20.81%;截至15日当周,WTI的均价为21.29美元/桶,环比下跌4.40美元/桶或17.14%。从形态上来看,KDJ指标线在弱势区胶着延伸,表明油价走势不明;MACD指标线在弱势区向下延伸,绿色动能柱稳定,标志着油价仍保持下行的趋势。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加11.4%。本周,美国方面,受新冠疫情影响,美国经济活动急剧收缩,消费者信心指数连续两个月大幅下滑,美国联邦储备委员会15日发布的全国经济形势调查报告显示,美国经济活动急剧收缩,零售业等遭重创,就业下滑,整体物价也呈下降趋势。欧元区方面,面对新冠疫情冲击,全球经济将步入衰退,欧洲经济将面临更为严重的衰退,市场人士表示,经济下滑幅度将最终取决于经济停摆多久。

本周(4.9-4.15),4月12日,OPEC+联合G20的原油减产协议终于尘埃落定,成为原油历史上首个范围最广、参与国家最多、力度最大的一次减产联合行动。但此后的三天,国际油价都处于持续下降的节奏中,可见此次联合减产的基础依旧十分薄弱,因此对于油价的提振作用不大。全球仍在爆发增长的疫情数据令经济及原油需求堪忧,IMF14日发布新一期《世界经济展望报告》,预计受新冠肺炎疫情影响,2020年全球经济将萎缩3%,如果疫情在今年下半年消退,2021年全球经济将实现5.8%的增长。此外,IEA最新的月报显示,今年全球石油需求降幅将创下纪录,各国实施的旨在遏制新型冠状病毒蔓延的封锁措施已使运输“几乎陷入停顿”;预计2020年全球石油日均需求将下降930万桶,降幅前所未有,同时4月份全球原油日均需求将下降2900万桶,为25年来所未见的水平。

金联创预计下周(4.16-4.22),全球疫情数据将决定油价的走势,18和25美元/桶为WTI和布伦特的下一个支撑位。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在18-23(均值20.5)美元/桶之间,环比下降0.79美元/桶或3.71%。

至9月2日,Brent及WTI之间的价差为2.92美元/桶,与前一个交易日上涨0.10美元/桶。尽管美国原油库存连续六周下降一度支撑市场,盘中国际油价反弹,但是美国海湾地区油气生产大部分恢复,加之美国汽油和馏分油需求下降,欧美原油期货收盘急跌,WTI跌至四周以来最低价位。

从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水扩大,表明远期市场心态回暖;Brent原油期货远期价格贴水扩大,表明远期市场的悲观情绪缓和。

免责声明:

本报告中的任何内容仅供参考,并不构成对所述品种买卖的出价或征价,不构成企业决策的依据。金联创对使用本报告内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何法律责任。本报告仅向特定客户传送,版权归金联创所有。未经金联创书面许可,任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。