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李京紅
2020-08-10 09:02:00
投资建议调整

上周黄金期货和现货价格持续攀升,创下多个历史高点,先是拿下了2,000美元大关,之后2,050美元,期货市场价格一度高达2,089.20美元。而白银价格更是牛气冲天,迅速突破了25美元大关,大有马上挑战30美元的架势。仅仅在过去30天内,黄金和白银现货价格分别上涨了12.5%和51%。 这也是我们的投资建议中涨幅最大的两个头寸GLD和SLV。

在牛市中,贵金属公司通常情况下比黄金白银本身涨幅更大更快,因为在贵金属价格大涨的时候,贵金属公司的营业毛利率扩张加速带来更多杠杆效应。但是最近一段时间,一些贵金属公司的股票涨幅却落后于黄金白银本身。比如Sandstorm Gold (SAND),从6月底我们建议买入以来,仅仅上涨了9%,8月份的表现与其他权利金公司和黄金矿业公司ETF- VanEck gold miners index (GDX) – 也相差甚远,比较令人失望。白银公司ETF - Global X Silver Miner ETF (SIL)-的表现也远远不敌白银本身。今天我们想根据在最近一段时间的情况对投资建议做一些调整。

贵金属公司股票在过去一个月的表现比不上贵金属本身,最重要的原因是不少公司的很多矿山因为疫情都暂停生产了。前一段时间贵金属公司都公布了其第二季度的财报,总体看起来,新冠病毒对矿业的影响非常大。黄金矿分布全球,风险相对分散,而大多数白银矿都位于拉丁美洲,该地区是疫情对矿业影响最大的地区。比如大型黄金公司Kinross Gold和B2黄金的黄金产量第二季度都有所增加,但是Pan American Silver的白银产量第二季度却下降了一半,SSR Mining 的产量更是从170万盎司猛跌到36.6万盎司白银。所以白银公司ETF - Global X Silver Miner ETF (SIL)-的表现不如白银。 我在7月13日曾经谈到过Osisko Gold Royalty (OR)和Sandstorm Gold (SAND)公布了第二季度销售数据,后来它们也都分别公布了第二季度财报。下面咱们来看看Sandstorm Gold (SAND)和Osisko Gold Royalty (OR)第二季度的一些关键数据。

从上表中可以看出,两家公司持有项目的黄金生产和销售第二季度都受到了非常大的负面影响,很多项目都暂停生产了。但是从股票的表现来看,Osisko Gold Royalty (OR)远好于Sandstorm Gold (SAND)。 一个令Sandstorm投资者担心的问题是其CEO在第二季度财报电话会上暗示Hod Maden项目有可能需要到2023年才能投产,而不是原来计划的2022年底。Hod Maden是市场寄予厚望的大项目,也是将彻底改变Sandstorm的一个项目。虽然推迟投产、超出预算等等都是矿业企业经常面临的问题,但是如果这个项目的投产时间真的被推后,市场的反馈一定非常负面。所以,第二季度业绩不佳、短期内没有新的亮点和Hod Maden投产可能推迟等种种因素叠加起来,造成了Sandstorm的股票表现不如其他权利金公司。 反观Osisko Gold Royalty (OR),其虽然第二季度运营也受到影响,但是还是有一些亮点:4月1日Osisko Gold Royalty所在地的政府投资机构-魁北克投资署-向该公司投资了8,500万;其持有5%NSR权利金的Eagle Gold Mine项目于7月1日开始商业生产;追加投资850万将Gibralta矿的白银金属流转移价从每盎司$2.75降低到零…… 目前上述两家公司的全部在产矿山已经再次开始生产,第三和第四季度情况应该有很大好转,特别是最近黄金价格已经超过了2,000美元。另外,两家公司的资产负债表都非常强進,现金充足。由于黄金和白银目前都处于超买状态,我建议大家持有现有的头寸,暂停买入Sandstorm Gold (SAND),如果需要,等待机会再逐步增加Osisko Gold Royalty (OR)和Global X Silver Miner ETF (SIL)的头寸,止损价格也有所调整。

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