網龍的業務主要分為在線教育及遊戲，兩者皆是疫情下的受惠產業，但集團 2020H1盈利卻同比跌 20.1%至 3.36億元（人民幣・下同），股價亦因而在1個月內急挫逾三成，目前仍然在低位盤整。

教育業務

1.全球業務頻現新訂單

今年以來，網龍所推動的混合式學習模式及技術受全球多個國家認可。集團近期更有多個新項目訂單。例如集團的 Edmodo 與美國佛蒙特州、加納教育部等達成的合作協議，加速滲透海外市場。

由於產品的易用性和豐富功能，佛蒙特州教育廳選擇將 Edmodo 作全州推廣，以解決長期存在的大規模資源共享問題。至於加納教育部亦選 Edmodo 為該國 K12 教育體系唯一指定在線學習平台，進入加納逾 3萬所公立及私立學校，覆蓋加納全國 930萬名學生和 45萬名教師。

國內市場方面，網龍亦先後中標福建省福州市、河南省智能教育相關項目，推動人工智能與基礎教育的融合，可望擴闊業務及產品的商業價值。值得注意的是，網龍的產品滲透從教育監管機構層面著手，自上而下引入平台至課堂上，擁有高粘性、必須使用、轉換成本高和獲客成本較同業低等優勢，爲工具引入大量用戶流量，爲變現計劃打下基礎。

隨著集團業務覆蓋面漸廣，截至 2020上半年，Edmodo 全球月活躍用戶數超過 1700萬，創歷史新高。旗下備授課的旗艦軟件平台「101教育PPT」的平均月活躍設備亦逾 100萬，可供師生溝通和教與學的網教通平台亦較 2019下半年增長 10多倍，月活躍用戶數峰值約 500萬。

2.技術優勢及概念獨特性

網龍於 10月與 Sony 旗下教育子公司索尼國際教育共同發布了「教育雲平台」産品，實現校園全面數字資訊化，利用大數據提高管理效率及決策科學化水平。集團同時亦在 AI、VR等技術領域佔有優勢。

而且，網龍提供的是一個獨一無二的混合式學習的整體解决方案，旨在全面覆蓋學生從校園到家中的學習場景和學習體驗。

課堂內，網龍的硬件産品 Promethean互動平板爲學生帶來具吸引力的學習體驗；課堂外，學生能以 Edmodo 平台與老師進行互動，並與其他同學一起展開家庭作業以及學習項目，或分享與學習有關的內容。

廣泛用戶加上不同的使用場景，有望為集團蒐集有用的大數據，回饋至進一步的技術及產品開發之上。

遊戲業務：豐富 IP 可望帶來爆發性增長

2020上半年，網龍的《魔域》日及月活躍用戶分別同比大增41％及32%，創下歷史新高。同系列延伸作品《風暴魔域2》已於9月份正式上線。《魔域》新資料片也剛於年底上線，另外還有《魔域傳説H5》、《魔域手遊2》將在未來數月陸續推出，深挖《魔域》IP產品價值。《征服》及《英魂之刃》吸引大量海外新玩家，海外業務創下歷史新高，亦反映集團定向營銷策略的成效。

同時，集團旗下海外子公司JumpStart，近期與多個品牌及設計師推出周邊，推出尼奧寵物線上線下互動，亦為此 IP推出新遊戲。新 IP方面，網龍與 Bilibili 合作的《終焉誓約》預期於 2021H1推出。近期中國移動遊戲保持強勁升勢，網龍的豐富遊戲 IP儲備可望成為業績的一大增長動力。

投資結語

雖然業績表現稍遜，但網龍的業務實質穩步膨脹，而且版圖覆蓋全球多國，又有較強的技術壁壘，業績或有望厚積薄發。集團低估值＋高ROE，股息率亦不俗，具備低風險高增長的條件。惟教育及遊戲業務性質上相沖，較不受市場青睞。投資者要有較長時間持股的心理準備。

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