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丁世民 Simon Ting
2018-09-06 07:22:00
商品變成傷品

從事開採及生產商品企業的股價,與商品價格升跌,可以說是沒有必然聯動性。別再相信經濟學裏供需關係,對價格影響存在必然走勢。原油乃本年商品市場中的奇葩,因為油價乃大宗商品裏唯一仍錄得上漲的倖存者,也是完全與供需面倒過來走的商品。油組半年壓根兒沒有減產,俄羅斯及美國更是增產了;在環保及新能源的大前提下,原油需求根本屬於增長欠奉,在石油市場處於供求之間,仍然出現數十萬至一百萬桶供應過剩的環境下,油價竟然漲13%,實屬不可思議!

說穿了,任何事情皆取決於利益為依歸。油價上漲,誰受害最深,誰受惠最多?答案是新興市場受害最深,山姆大叔最受惠!中國原油需求,有逾70%靠進口,當然也是受害者,與老衲一貫認為,中國要買的東西,只會越來越貴,中國要賣掉的東西,卻只會越來越便宜。簡而言之,中美兩方的利益,直接影響商品及其他投資市場的價格變化。

中國宏觀基本問問題多多,卻受到環保風暴,及限產停產的政策主宰,以國內文華商品指數計算,國內商品價格不跌反漲,年內漲了5%,跑贏老外的彭博商品指數,後者是跌了6%。

政策市主導,商品大漲並不稀奇,奇怪在國內商品企業板塊指數,竟然跌了20%,更是從年初峰值跌去了35%,說明商品價格在漲,沒有令生產商或煉廠增加盈利(少數大型國企除外),因為成本增加,而產品售價卻難以跟成本掛勾。更適逢A股進入熊市,商品變成「傷品」,貿易商變成貿易傷。

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