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丁世民 Simon Ting
2018-12-06 07:13:00
油價先跌 衰退隨來

執筆時尚未知曉一會兒油組OPEC及俄羅斯會議結果!跟據過去數天沙特及俄羅斯發言表示,油組傾向減產120至130萬桶一天,而俄羅斯則視乎油組減產規模,諒會配合減產166,000至30萬桶。即市場預期這趟減產約為130至140萬桶,時間則為半年期。

那麽,倘若結果真的如市場所料,油價會漲還是跌?老納認為是跌!主要原因有兩個:(一) 全球原油供過於求情況愈趨明顯及擴大。(二) 從目前環球宏觀基本面混亂情況觀察,加上整個資產管理生態全陷於虧損的背景下,油價下跌往往是全球陷入衰退前一個領先指標。

首先,別讓沙特及俄羅斯騙倒大家,正如 2016年末季減產協議一樣,沙特於協議前幾個月率先增產,結果實行當其時減產後,實質產量較協議前還要多。這趟技倆如出一轍,沙特上月尾產量已增加至紀錄新高的1,120萬桶 (未經證實報告說的數字更高),較 10月多出約70 萬桶;俄羅斯最新產量為1,150萬桶,同樣為紀錄新高,也較10月多出近 40萬桶。產油國兩大巨頭真的是在減產嗎?還有,產油國老大美國,其產量當然不甘後人,最新數字為1,160萬桶紀錄新高!

上圖為自有紐約期油35年以來,每逢油價下跌,結果都會發現歐美衰退來臨!圖中箭咀最左邊乃 1986年、跟着是1990年、1997年、2000年、2008年,每趟油價由高位暴瀉皆超過 50% 跌幅,且不計2008年特大跌幅 77%。這趟油價由高位只跌了35%,大家認為跌夠了嗎?

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