3个多月前，阿根廷举行总统大选初选。当时寻求连任的中右翼执政党候选人、现任总统马克里被前总统克里斯提娜推举的左派反对党联盟候选人费尔南德斯打败。阿根廷股市因此出现崩盘，以美元计价的S&P Merval指数8月12日下跌了48%，创下1950年代以来全球市场第二大的单日跌幅，引发金融海啸，汇率一度跌超20%，让本来已经陷入泥沼的阿根廷经济雪上加霜。 阿根廷的贝隆主义左派在执政时期曾经将外资股份收归国有、实行价格调控和外汇管制等多方面的措施。由于担心左派上台再次出现类似情况，外国资本在大选结果基本确定之后开始逃离阿根廷，那些在美国上市的阿根廷公司股票也因此被抛弃，投资者彻底丧失了对投资阿根廷的兴趣。 类似的情形在阿根廷历史上已经多次重演，投资者们对此并不陌生。1950年代以来全球股市五次最大的单日跌幅中有两次发生在阿根廷，因此阿根廷的动荡和风险在国际市场上是公认的。但是，由于阿根廷优越的自然条件，在其有优势的行业危机时刻往往可以找到非常好的投资机会。危机过后，这些优质资产的价值仍会回升的。当然，这样做需要承担大多数投资者不愿意承担的风险。 我在以前的专栏文章中讲过很多次只有逆向投资才能找到真正的价值洼地。所以我们后面几周打算看一家具备全球顶尖优质资产、在纳斯达克交易的阿根廷公司股票Cresud (CRESY)。虽然现在投资阿根廷风险非常大，但是同时也是我们的机会：我们可以用极低的价格购买一个持有南美洲非常优质资产的公司股票。 Cresud (CRESY)原来是一家阿根廷的耕地持有公司，现在的业务则更加多元化，包括了房地产等投资。仅仅因为其位于阿根廷，Cresud (股票代码：CRESY) 8月12日大跌了38%，创下10年来的历史新低。之后该公司股票继续下跌21%，创下1997年3月以来的最低点，目前的估值也是2008-2009年金融危机之后估值最低的时候。对于Cresud (CRESY)，这是市场真正血流成河的时刻。 CRESY 已经有超过80年的公司历史，持有80万公顷耕地和农业用地，分别位于阿根廷、巴西、巴拉圭和玻利维亚，为不少国外机构投资者所熟悉。另外，该公司还持有多家全球各地上市公司的股权，包括阿根廷最大的房地产公司之一IRSA公司62.4%的股权以及Brasil Agro (LND) 43% 的股权、Banco Hipotecario 29.9%的股权以及IRSA Propiedades Comerciales S.A. (IRCP) 82% 的股权等。目前CRESY的市值只有3.1亿美元,低于其各个业务估值的总和。 在过去几十年中，阿根廷出现过多次经济危机。这样的投资机会不会经常出现，风险也非常大，但是值得我们从冒一次风险。2001-2002年阿根廷金融危机期间，S&P Merval指数单日跌幅达到45%。阿根廷政府曾强行要求其国民将比索存款转成定期存款，同时强行将在阿根廷银行的美元存款转成比索，然后在六个月内比索贬值75%，普通百姓的生活非常困难，大家对阿根廷的银行系统彻底丧失了信心。但是在2002年后投资了阿根廷最优质资产的投资者在经济有所好转的时候都赚到了钱。CRESY股票从2002年8月的低点4.23美元到2007年10月美国金融危机前的高点23.18美元，涨幅接近450%。我们期待这次CRESY股票大跌之后未来几年也有靓丽的表现。