於2021年首週，港股表現氣勢如虹，恆指、國指和科指均升逾2.00%，分別升幅為2.38%、2.02%和2.43%。若由去年12月最後一週計起，更是三項股指都錄得兩週連升，累升5.65%、5.03%和5.99%，其中恆指於前週和上週分別上升844和647點，累升逾1,490點。兩週連升並見累升逾千點的榮景於去年罕見，只是另有四次，分別於11月初、7月初、5月底和2月初，普遍在月底或月初出現，與今次一樣。以上四次升幅，介乎4.80%至8.50%，平均值和中位數為6.76%和6.87%，可見今次升5.65%低於上述平均值和中位數，故不排除升勢未止。

大市成交額屢創新高

另可觀察成交金額，以上四次介乎約11,702億至17,481億港元，平均值和中位數約14,787億和14,983億元，至於今次則約17,025億元，顯著大於平均值和中位數，亦較上述最大值約17,481億元，僅少約457億元，筆者理解是上揚動力較強，也可視為恆指升勢未止另一線索。

值得留意上週每個交易日成交額均見增加，相對約1,826億、2,150億、2,181億、2,278億和2,703億元，最近四日都超過2,000億元，並於上周五 (1月8日) 突破2,700億元，創2018年3月26日以來新高，亦為近五年單日第二大成交額，較2018年3月23日約2,834億元僅少132億元，證明大量熱錢正不斷流入港股。

參考逾十個環球股市

熱錢流入相信與每年之初環球金融機構部署投資倉位有關，跟散戶投資者一樣，環球金融機構也想有個美好的開局，投放資金在價格偏低的股票之上。於2020年美國(1)三項股指道指、標指和納指分別上升7.25%、16.26%和43.64%，其他美洲的主要股指加拿大(7)、巴西(10)和墨西哥(20)分別上升2.17%、2.92%和1.21%；亞太區的主要股指日本(2)、中國(4)、澳洲(9)、印度(13)、韓國(14)和台灣(17)分別上升16.01%、13.87%、0.71%、15.75%、30.75%和22.80%；歐洲的主要股指德國(6)、瑞士(8)、瑞典(18)和荷蘭(19)也升3.55%、0.82%、3.31%和6.84%。

疫情主要對歐股影響

表面看來受疫情令環球陷入經濟倒退的陰霾影響，理應環球主要股市整體表現欠佳，但實情卻是上述多達14個環球主要股市錄得上升，其中更有6個股市有雙位數字升幅。而上述股市絕非筆者隨意挑選的，括號內的數字是那些股市於2020年的市值排名，均為20大股市之中。餘下六個未有列出的股市，於去年皆錄得下跌，按市值排名為歐洲的主要股指英國(3)、法國(5)、西班牙(11)、意大利(12)、俄羅斯(15)，以及亞太區的主要股指之一的香港(16)，分別跌幅為14.34%、7.14%、15.35%、5.56%、10.42%和3.40%，反映疫情主要對歐洲股市表現帶來負面影響。

港股價格處吸引水平

這意味著環球金融機構於今年初投放資金到股市時，傾向選擇去年表現欠佳的環球股市，即上述六個下跌的股市。而考慮到疫情狀況，香港遠較歐洲為輕微；加上現有大量具規模的科技股在港上市；同時在現時的20大市值股市當中，港股的市盈率和市賬率均為第二低的6.70和0.91倍，分別僅高於俄羅斯的4.42倍和意大利的0.89倍；配合港股的股息率也有5.12厘，皆見港股具備值得吸納的優厚條件。

另可留意不少投資者認為經濟條件正日漸超越香港的新加坡，股市市值於環球排名為22，較香港低6名，而市盈率、市賬率和股息率分別是7.29倍、0.96倍和5.89厘。

已具上試二萬八動力

只有股息率較港股略為吸引，市盈率和市賬率卻遜於港股，這也反映在香港和新加坡股市之間，熱錢會傾向流入港股，因而上周五收報27,878點，創去年2月18日以來的新高收市。誠如在1月7日的市評前文分析，倘若交投活躍狀況仍能保持一至兩週，至少要見五天平均值一直維持在1,600億元或以上，便可望由去年12月23日計起，最終恆指整個升浪預期達到2,000點的升幅，上試28,000點。

自1月4日起，大市成交額平均值已在1,500億之上，於1月6日起更逼近1,750億元，超越1,600億元，更於1月8日突破2,200億元，足見恆指已具備上試28,000點的動力。

週末 (1月9日) 夜期曾高見27,996點，接近28,000點，收報27,846點，上升45點。至於其後相繼收市的恆指預託和新加坡黑期，分別折合收報28,116和28,105點，均高於28,000點，證明在熱錢帶動下，今日 (1月11日) 有望突破28,000點，甚至收於其上。

技術走勢而言，去年1月有兩個下跌裂口，見於1月20和21日，以及1月24和29日，前者收市位介乎28,795至27,985點；後者介乎27,949至27,160點，均相距約800點，超過500點屬較大裂口，所以若見成功回補，即突破28,000點收市，配合熱錢繼續流入，將可望上試28,800點。但若本週市場上忽然出現對在港上市的內地科技企業之敏感負面消息，恆指應有回調到27,500至27,300點的心理準備。

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