一隻最壞時期已過隨時財息兼收股

China traffic cars Geely

集本港物業發展、內房及公路業務於一身的路勁基建(SEHK：1098)，今年上半年業績大倒退，但年初至今股價累積跌幅高達三成，利淡影響相信已盡反映。隨著下半年業務重納正軌，要重拾高增長應無難度，可支持繼續派發高息。

路勁由經營內地公路起家，2004年涉足內地房地產，2016年進軍本港地產市場。目前在長三角、渤海灣地區及粵港澳大灣區，擁有土地儲備約735萬平方米，當中內地佔701萬平方米。2019年，公路業務伸延至東南亞市場，現時收費公路項目組合包括內地五條高速公路及印尼兩條高速公路，總里程約546公里。

集團今年上半年收入81.84億元，按年增長19.3%。不過，受到利息收入減少、匯兌虧損、攤分合資企業溢利大減，以及物業重估虧損等不利因素影響，期內純利大跌50.4%，至4.3億元，相當於每股盈利57仙。派中期息20仙，減少33.3%。

賣樓貢獻逆市穩增

地產業務方面，上半年實現物業銷售額204.48億元人民幣，當中內地實現物業銷售額佔195.71億元人民幣，較去年同期減少11%，主因疫情令銷售暫停近兩個月所致。本港方面，元朗山水盈上半年售出96伙，預計年底可交付。整體房地產發展及投資業務的分部溢利仍錄得增長9.7%，有10.6億元。

公路業務方面，雖然上半年日均混合車流量(包括內地及印尼項目)增加2%，至26.85萬架次；但由於內地有接近三個月實施免收路費影響力，路費收入大減48%，至8.37億元人民幣。收費公路分部溢利僅得500萬元，大跌98.5%。

至於產業投資及資產管理虧損擴大至2.26億元，去年同期蝕1.02億元。因應疫情影響，集團已表明將對非核心業務進行檢討，如房地產基金、文旅商、娛樂及內容開發業務等作出相應調整。

展望未來一、兩年，房地產業務將繼續起支撐作用。尤其本港地產業務，黃竹坑地鐵上蓋項目售樓處正在施工，預計下半年開放以配合預售。屯門掃管笏項目下半年完成地基工程，並開始上蓋工程。

公路業務方面，內地自5月初恢復收費並回復穩定現金收入後，下半年會陸續收到公路合作企業的正常現金分成，為集團帶來穩定現金流。

路勁截至6月底止每股資產淨值24.45元，現價折讓幅度達57%，具一定吸引力。除了資產折讓大，派息是另一考慮。回顧過去兩年每股派息均達1.18元，往績股息率超過11%；今年要維持機會不高，假設派息回至2016又或2017年，股息率分別有6.4%或8.8%，值得考慮長線收息增值。

編輯:Cyrus Li

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