上周贵金属又经历了跌宕起伏的一周：黄金价格一度回到2,000美元以上，巴菲特投资巴里克黄金的消息为黄金市场增添了乐观的情绪，但是之后金价很快下跌，这是在8月初金价创下历史高点之后连续第二周价格下跌。

加拿大蒙特利尔银行（BMO）资本市场的首席投资策略师Brian Belski上周在接受采访的时候说BMO对贵金属的看法调整为中立。虽然金价上周从前一周大跌后再次回升，他认为黄金在最近创下历史新高之后需要时间进行盘整。他并不是建议投资者现在卖出贵金属，但是贵金属和贵金属公司价格最近上涨过快，明显超买了，投资者对黄金公司利润的期待值也大幅提高，所以他建议新投资现在慎入。另外，他指出黄金公司的股票市值现在已经占所有多伦多交易所上市公司的12%，接近历史最高水平。多伦多交易所是全球资源融资最大的资本市场，这一现象让一些投资者有些担心。我个人认为这并不意味着黄金公司股票一定要集体下跌，有可能反而是其他资源类公司的价值被低估了。

上周的专栏文章里我谈到“全球再次进入了高通货膨胀时期，黄金和白银离牛市泡沫顶点还有相当距离，但是这并不意味着金价和银价在长期的牛市中不会出现大的调整”。我很同意现在新投资进入贵金属需要谨慎。那么我们现在应该投资什么呢？

在通货膨胀预期上涨和全球金融系统稳定性受到质疑的时候，硬资产应该是最有吸引力的。我们希望持有的最佳投资是既有高成长的可能性、又有稳定收入，其估值还必须在合理区间。

由于这是一个资源类投资的专栏，加上咱们前期推荐的投资都与贵金属相关，今天咱们就看看另一个可以对抗通货膨胀的资源投资 – 林业。

很多人可能不知道，其实投资林业应该算是世界上最安全和长效的财富积累方法之一，其历史投资回报基本稳定在每年平均12-14%。根据John Hancock互助保险公司的一项研究，林业的投资回报从1960年到1995年的35年间超过股票和公司债券，而其投资风险则小于股票。2000年前后另类投资的概念在机构投资者中影响非常大，不少华尔街的资金都直接参与了投资林业。但是后来很多机构投资者都将其持有的林地卖给了REITs或者林业公司而退出了这一行业。

为什么说投资林业可以抵抗通货膨胀并且是最安全和长效的财富积累方式呢？

这主要是因为林业投资高收益、低风险的特点。其平均每年12-14%的投资收益主要来自以下四个方面：

• 市场通常的通货膨胀：当价格整体上涨的时候，木材价格往往随之上涨。

• 作为土地本身的增值

• 最重要的收益则来自于树木本身的成长和积累。林业资产与其他资源型资产（比如矿业或者油气资产）最大的区别在于科学地砍伐，树木不会枯竭，树木会自然生长，而且还可以种新树，而矿山储量会因开采而不断减少。除非不断发现新的储量，矿业公司是一个资产价值会不断减少的行业。现代化林业企业通常会同时考虑自然规律和市场需求，让林场每年砍伐的树木数量和位置最有利于林木整体长期的价值提升。

• 即使市场不好，林业企业可以选择不砍伐，树木会继续生长。木材是按吨计价的，明年的树会比今年更重，而且所能用于生产的产品价格很可能会更高。因此无论市场如何，树木都会继续自动创造更多价值。

2011年巴菲特曾经将投资全球地上现有的17万吨黄金跟全美国4亿英亩耕地相比较，他说“从现在开始100年之后，4亿英亩耕地会生产出令人惊讶的数量的玉米、小麦、棉花和其他作物，-不管使用什么货币，还将继续生产这些有价值的作物……17万吨黄金却不会改变形状，仍然无法生产任何东西”。巴菲特对耕地的看法同样适用于林地。事实上，每一季作物的市场价格对耕地的回报影响非常大，但是树木无论市场如何都会自然生长，在市场不好的时候暂停销售也能继续创造价值的特点决定其比耕地投资的风险更小。

下周我们来看看林业内的哪些企业可以作为我们投资的潜在目标以。

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