上周金價創下了今年以來的高點，同時也是去年5月份以來的高點。雖然因美中貿易談判的樂觀情緒和對美聯儲加息的猜測等因素帶動金價周五出現回調，這幾個月來金價的表現顯示黃金已經走出了熊市的陰霾。
看好金價的原因之一是在過去四個多月裏，當美國股市出現調整的時候，市場防範風險意識加大，作為全球最大的避險資產美元的表現十分強勁，同時黃金的表現則更為強勁。很多人認為美元和黃金價格活動總是呈反方向的，但是在某些時期美元和黃金可以同時上漲。最近一段時間正是屬於這樣的時期，說明黃金的避險需求在增加。
另外一個看好黃金的原因是黃金礦業公司股票的表現從去年9月以來好於黃金本身。因為黃金公司股票相對於黃金本身有杠桿放大效應，因此在黃金牛市時黃金公司股票通常表現好於黃金，在黃金熊市時則跌幅超過黃金。從去年9月份達到兩年半的低點以來，最大的黃金公司ETF GDX在五個多月的時間裏上漲了33%。這意味著黃金股票漲幅是黃金價格漲幅的2.3倍。歷史上，大型黃金礦業公司在黃金牛市中基本保持相當於黃金漲幅2至3倍的漲幅。小型黃金公司的漲幅在牛市中則更高。下圖是過去三年黃金公司股票和黃金價格比，曲線上漲則黃金公司股票漲幅超過金價，反之則金價漲幅更大。
當然，長期看好黃金並不意味著金價在短期內不會出現調整反覆。事實上調整是正常和健康的，特別是當金價和黃金公司股票都上漲過快之後。因此金價在未來一段時間出現調整，特別是如果中美就貿易問題達成協議或者美聯儲再次釋放加息的信息，金價很可能在未來幾個月出現調整。但是，如果你是長期投資者且沒有使用杠桿，我並不建議大家進進出出過多，但是我們必須看緊移動止損點。
下面咱們繼續討論巴裏克黃金運營和財務情況。
巴里克黄金 (NYSE: GOLD /TSX: ABX)
市值
227.6亿美元
未来PE
26
红利率
2.17%
根據最新公布的業績，巴裏克黃金2018年銷售額達到72.4億美元，運營凈現金為17.7億美元，自由現金流為3.65億美元。巴裏克將每年的紅利從2017年的12美分提高到16美分，漲幅33% 。而蘭德黃金2018年的銷售額則為11.4億美元，運營凈現金為4.4億美元，自由現金流為3.8億美元。蘭德黃金的紅利2018年增加了35%到每年2.69美元。合並後的公司銷售額將超過80億美元，營運凈現金超過20億美元。
巴裏克黃金去年全年生產黃金453萬盎司，全年平均銷售金價每盎司1,267美元，銷售總成本為每盎司892美元，現金成本(Cash Cost)為588美元，可持續總成本(AISC)為每盎司806美元。全年生產銅3.83億磅，銷售總成本為每磅2.40美元，現金成本(Cash Cost)為每磅1.97美元，可持續總成本(AISC)為每磅2.82美元。同時，蘭德黃金去年黃金產量為128萬盎司，全年平均銷售金價每盎司1,266美元，現金成本(Cash Cost)為每盎司637美元。兩家公司2018年的黃金總產量高達581萬盎司。
巴裏克的整體債務水平在2018年下降了11% 到6.85億美元，年底賬面的現金為16億美元，信用額度30億美元。在過去五年半中，巴裏克的債務降低了大約100億美元。目前公司的長期債務85%以上都在2032年之後才到期。蘭德黃金的賬上則有7.5億美元現金，沒有債務，合並之後的現金為23.5億美元。合並後的巴裏克黃金已經具備了大型黃金礦業公司當中最好的資產負債表，有足夠的財務實力應對下一輪肯定會到來的信用危機。 巴裏克2018年12月31日的探明可采儲量為6230萬盎司黃金和106億磅銅。蘭德黃金2018年12月31日的探明可采儲量為1300萬盎司黃金。以去年合並公司的總產量來計算，合並後的儲量足夠公司繼續生產13年。同時，公司未來的勘探開服潛力仍然巨大。
公司的長期前景雖然非常好，新公司卻預計2019年黃金總產量將有所下降，成本則將有所上漲。下圖是新公司對2019年的預期。除非黃金價格持續上漲，一些投資者比較擔心新公司股票短期內不會有太多起色。
要消除投資者對合並後公司短期表現的擔憂，新的巴裏克黃金管理層必須盡快明確未來如何提高產量降低成本，其中比較現實的也是投資者期待的措施是公司繼續瘦身出售一部分非核心項目以便集中精力提高核心項目的運營效率。 合並後的巴裏克黃金公司持有的資源量23%和產量的25%來自於非洲，其在非洲的礦山包括：馬裏Loulo-Gounkoto黃金礦80%的權益、剛果金Kibali金礦45%的權益、象牙海岸的兩個金礦(Tongon - 89.7%, Morila - 40%)，還有讚比亞Lumwana銅礦100%的權益，塞內加爾Massawa金礦83.25%的權益。另外，巴裏克通過持有Acacia Mining 63.9%的股權控制了坦桑尼亞的三個黃金礦(North Mara, Bulyanhulu, Buzwagi)。鑒於非洲國家在政治、法律和安保等方面風險都比較高，一些分析師預測巴裏克很可能會出售一部分非洲資產，降低其非洲業務的比重。事實上，2010年巴裏克就曾經將其非洲業務分拆成立非洲巴裏克黃金上市，2014年改名為Acacia Mining。新公司重新考慮在非洲和全球的戰略布局專註其核心項目應該是投資者願意看到的一個大大提高公司運營效率的舉措。雖然這些舉措很可能要到今年晚些時候甚至明年才能推出，其結果估計要到明後年才會逐步體現，我們對目前的管理團隊是十分有信心的。 同時，繼續積極尋求與其他公司在項目上的合作也可以成為公司提高投資回報的途徑。2018年7月巴裏克黃金跟山東黃金簽署了加強版的戰略合作協議，重點發展阿根廷的拉瑪項目。2018年9月，雙方又簽署了互相投資持股協議，各方投資3億美元在對方的股票上。最近巴裏克黃金的管理層也在探討與Newmont Mining在內華達州項目上的合作甚至兩家公司的合並。 這些新的發展都有可能成為合並後的巴裏克黃金股票上漲的動力。
公司名称、ETF和基金
开始
推荐
时间
开始推荐
股价
目前股价
红利
涨跌%
行动
Altius Minerals Corp (ALS.TO)
2018年6月24日
$13.29
$12.25
$0.08
-7.2%
继续
持有或买入
SPDR Gold Shares (GLD)
2018年10月22日
$116.01
$125.50
8.2%
继续
持有
Aberdeen Standard Physical Platinum Shares Fund (PPLT)
2018年10月29日
$79.08
$79.90
1.0%
买入或继续
持有,止损点71.17
Royal Gold
(RGLD)
2018年11月11日
$73.69
$89.98
0.265
22.1%
长期持有，如果短期交易可以收缩止损点幅度
iShares Silver Trust
(SLV)
2019年1月13日
$14.64
$14.95
2.1%
买入或继续
持有,止损点$10.47
Barrick Gold
(GOLD)
2019年2月11日
$13.62
$13.04
-0.4%
买入,止损点$9.53
