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萬里富 The Motley Fool
2020-09-24 13:50:10
我在近52週高位買入Veeva Systems股票的三個原因

過去幾年,筆者一直在留意為生命科學公司提供雲端服務的Veeva Systems (NYSE:VEEV)。其增速和寬闊的護城河令筆者印象深刻,但股票似乎總是太貴。

兩年前,筆者曾稱Veeva是「雲端運算領域最佳的長期投資之一」,但其約100倍的預測市盈率讓筆者卻步。Veeva的股價在過去兩年升超過200%,目前的預期市盈率仍超過100倍。在中美貿易戰升級和新型肺炎疫情蔓延期間,Veeva股價急升,最近更升至每股270美元以上的歷史高位。

當Veeva的股價回落到250多美元時,筆者終於出手買入這隻股票。以下是說服我買入的三個主要原因。

1.業務能抵抗宏觀利淡因素

Veeva聯合創辦人兼行政總裁Peter Gassner是Salesforce的前高級技術副總裁,他看到建立一個由Salesforce服務提供動力的專門生命科學平台的商機。

Veeva的服務協助生命科學公司管理客戶關係,追蹤臨床試驗和行業法規,並分析他們的數據。公司在這個縫隙市場早著先機,服務的客戶愈來愈多,目前已接近900間,其中包括製藥巨企阿斯利康(AstraZeneca)和默克(Merck)。

這些藥廠之間的競爭推動了Veeva的長期增長,而且Veeva目前尚未遇到任何構成威脅的勁敵。因此,公司並未受到近期貿易戰爭、關稅和新型肺炎疫情等不利因素的影響。經濟衰退亦不太可能令藥廠放棄使用的Veeva的服務。

2.增長率穩如泰山

不論是按通用會計準則(GAAP)還是非通用(經調整)會計準則(non-GAAP)來計算,Veeva都持續錄得盈利,有別於許多其他高速增長的雲端服務公司。下表顯示Veeva在過去五年維持穩定增長的情況。

資料來源:VEEVA年報。VEEVA財年於1月完結。YOY = 按年。

過去業績出色並不代表日後的業績亦同樣輝煌。不過,Veeva在5月底的業績報告中對2021財年(截至明年1月止)作出了非常明確的預測。公司預計收入將增長25%至26%,non-GAAP每股盈利將增長14%至16%。

Veeva相信,到2025財年,其年收入將達到30億美元,相比之下,公司2020財年的年收入僅為11億美元。倘若Veeva能在實現此長期目標的同時提高利潤率,那年度盈利增兩倍應不成問題。

3.利潤率持續擴張

Veeva的non-GAAP毛利率和經營溢利率每年都持續擴張:

資料來源:VEEVA年報。

Veeva的毛利率不斷上升,意味其擁有龐大的定價權。公司訂閱服務組合持續擴張,保留率持續超過100%(2020年為121%),意味著客戶仍留在其系統中,而且公司已實行新的交叉銷售策略。

Veeva並未就2021年的毛利率提供任何指引,但其預測的中值意味其經營溢利率將略降至36.4%。不過,Veeva將經營溢利率收縮歸因新型肺炎疫情對其新收購的Physicians World和Crossix造成暫時性影響,原因是兩者某程度上依賴面對面的會議和活動。

不過,當Veeva克服此短期阻力後,分析師預計其2022財年收入和non-GAAP盈利均將增長20%。

結語

筆者計劃在未來幾個月吸納更多Veeva股票。其估值很高,但由於增長强勁、護城河寬闊、利潤率持續擴張、長期目標進取,加上不受新型肺炎危機及其他宏觀挑戰影響,筆者相信投資者將繼續以溢價買入該股。

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三隻抗衰退的首選股票未來十年光芒四射的3隻頂尖科技股本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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