从上周开始我们讨论了另一个可以对抗通货膨胀的资源投资-林业，指出投资林业应该算是世界上最安全和长效的财富积累方法之一。本周我们继续这一话题，并且看看在林业领域都有哪些可以投资的上市公司和ETF。

跟原油和铜一样，木材是一个非常重要的大宗商品，特别是在建筑和基础设施领域用途广泛，其消费趋势经常被当作全球经济的风向标。但是木材价格却不像原油和铜的价格那样在国际上备受瞩目，特别是木材期货市场规模小、流动性差，价格起伏往往非常极端。

在过去几年里木材价格波动都非常大：2018年5月木材价格达到历史高点每千板英尺659美元之后开始了下滑，到年底在6个月之内价格跌幅就超过了50%而跌下了300美元。今年受疫情影响，木材价格在4月初再次大跌到每千板英尺251.50美元，但是之后每个月都在上涨，多次创下历史新高，到上周五芝加哥商品交易所木材9月期货价格高达每千板英尺916.30美元，在短短不到5个月的时间里，涨幅高达260%。木材价格大涨主要得益于美联储实行的超低利率政策，新房和装修的需求最近同时都在增加，但是生产却因为疫情受到很大影响。因此，木材价格确实因需求增加和供给减少的双重作用而上涨了，从事生产木材的企业无疑在这一过程中大大受益。

下表是在美国上市的四家主要林业企业最近的数据（单位：美元）

这四家企业都是以REIT（Real Estate Investment Trust）的形式存在的，这就意味着根据法律其必须将90%的应税收入作为红利分发给投资者，所以REIT受到很多需要稳定收入的投资者的青睐，在低利率环境下REIT的红利尤其具有吸引力。但是REIT一般都有较高负债用于购买资产，我们需要特别注意它们的债务水平和盈利能力。

在这四家企业中，规模最大的是Weyerhaeuser（WY），也是美国最大的REIT之一，其市值为另外三家企业市值的3倍，为北美最大的私人林业企业，其持有的林地超过另外三家公司总和的1倍多。Weyerhaeuser（WY）具有非常优质的资产组合，在美国拥有1,100万英亩的林地，在加拿大持有1,400万英亩林地的许可，还在北美设有35个生产设施加工木材产品。我曾经在3月底的专栏文章中将该公司列入“具有其他特色资产的梦想名单”。

今年5月，出于担心疫情对全球经济的影响，为了保证流动性和财务灵活性，Weyerhaeuser（WY）董事会决定暂时停止支付红利，同时还宣布了在4月份降低产能15-25%的基础上进一步降低费用和产能的措施。最近木材价格上涨，如果Weyerhaeuser（WY）能够尽快恢复产能，将大大受益。作为REIT，Weyerhaeuser（WY）必须将其90%的应税所得分红，所以Weyerhaeuser（WY）很有可能在近期宣布重新开始支付红利。这些因素都有可能推高Weyerhaeuser（WY）的股价。一些投资者似乎已经意识到了这一点，Weyerhaeuser（WY）的股价在3月底创下18.01美元的低点之后，5个月来一直在逐步回升，7月初之后上涨开始加速，目前涨幅已经接近65%，基本回到了年初的水平。

相对于其他三家公司，Rayonier（RYN）的业务则更集中于林业，是上述四家公司中林业占比最高的。Weyerhaeuser（WY）在林业之外还有相当大的木材加工业务，占其EBITDA的43%。这四家公司也都有一定规模的房地产开发业务。

如果希望分散风险，可以选择投资iShares的全球木材和森林ETF（WOOD）。该ETF投资各种木材产品公司，包括木材、纸张和包装等公司，但以林业REIT为主, PotlatchDeltic Corp(PCH)、Rayonier（RYN）和Weyerhaeuser（WY）是该ETF的前三大投资，占总投资的24.09%。

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