上周我们谈到Osisko Gold Royalties(OR)在宣布收购Barkerville Gold Mines之后股价出现大幅度下跌，主要原因很可能是投资者质疑其偏离权利金和金属流公司的商业模式。花3亿多加元去买一个不太出名的金矿开发项目，后续还要投入大量开发费用，运营风险与原来的商业模式相比无疑增大了很多。Osisko Gold Royalties(OR)的股票在该消息公布之后下跌了30%，其市值减少了6亿加元，远远大于该项目的收购价格。市场对Osisko Gold Royalties(OR)的惩罚似乎过于严重了，对我们来讲也许是个机会。 我们对Osisko Gold Royalties(OR)的信心主要来源于两方面：一是Osisko Gold Royalties(OR)的管理团队，二是其世界一流的资产组合。对于成功的矿业公司来讲，这两个因素缺一不可。 先说一下Osisko Gold Royalties(OR)的公司管理团队。Osisko Gold Royalties(OR) 的董事长和CEO Sean Roosen 是国际矿业领域公认最好的CEO之一。他是Osisko Mining Corp的创始人，将Osisko Mining Corp从一个初级勘探公司发展成了一个中型的黄金生产商，融资10亿建设开发了加拿大目前最大的黄金矿Malartic矿。该项目从2005年打下第一口勘探井到2011年商业生产只用了6年时间，管理团队的贡献有目共睹。2014年6月这个团队将该项目出售给Agnico Eagle和Yamana Gold，并将Osisko Gold Royalties(OR)从Osisko Mining Corp中分离出来单独上市。作为Osisko Gold Royalties(OR)核心资产之一， Malartic矿今天仍然支付Osisko Gold Royalties(OR)其净冶炼收入（NSR）的5%作为权益金。该项目的储量为634万盎司，资源量为176万盎司，2018年的产量为69.7万盎司黄金，到2020年预计生产70万盎司黄金，是Osisko Gold Royalties(OR)目前最大的收入来源，2018年从该项目上取得了34,853 盎司黄金。 Osisko Gold Royalties(OR) 2014年还以4.24亿加元收购了Virginia Mines，取得了位于加拿大魁北克的另一个黄金项目Éléonore的权利金。这是Osisko Gold Royalties(OR)的另一个核心资产，运营商为Newmont Goldcorp，储量为380万盎司黄金，资源量为333万盎司黄金，2018年产量为36万盎司黄金。根据协议，Osisko Gold Royalties(OR)可取得2.0%到3.5%的净冶炼收入（NSR）作为权利金，该项目产生的收入相当于Osisko Gold Royalties(OR)毛利的12%。 该项目是一个非常富有潜力的项目，尚有大片地区没有勘探。如果该项目后期有任何勘探发现，Osisko Gold Royalties(OR)还可取得更多权利金收入。 Osisko Gold Royalties(OR)的团队位列全球最有成效的矿业团队之一，不但修建了加拿大最大的金矿和全球第8大金矿，从2003年至今还发现了8,000万盎司的黄金，并为公司股东创造了80亿美元的股东价值。 从整个资产组合来看，Osisko Gold Royalties(OR)持有超过135个权利金、金属流项目和贵金属承购合同，未来成长潜力非常好。这些项目中，18个为在产项目，29个在开发和建设中，其余为勘探项目。同时，公司还持有多家上市资源公司的股权，Barkerville Gold Mines 32.7%、Osisko Mining 16.6%、Osisko Metals 10.6%和Falco Resources 19.9%的股份。Osisko Gold Royalties(OR)收入的85%来自于贵金属，其中69%来自于黄金，17%以上为白银。绝大部分资产都位于政治和运营环境都非常稳定的加拿大和美国。

基于以上两点，我们愿意考虑承担更高的风险，抓住这一次市场给予我们的机会。