一、国际天然气市场走势回顾

本周天然气期货市场回顾

本周二（10月27日），芝商所旗下的NYMEX Henry Hub（亨利港）天然气11月期货（合约代码：NGF1）每百万英热单位3.019美元，比前一交易日下跌0.5美分。

美国天然气价格与当地天然气供需现状以及对未来天然气供需形势的预期紧密相关。而影响美国天然气供需形势及预期的主要因素是天气、库存及产量等。

本周期美国天然气市场基本呈现涨跌互现的趋势，但整体上行态势较为明显。气温是影响业者心态和价格形成的重要原因，本周，温和的气温现状和对冬季寒冷天气的预期所产生的两方面影响相互掣肘。冬季取暖季节越来越近，根据气象预测的显示，今年冬季美国大部分地区气温即将迎来骤降且低于往年平均气温，出于对寒冷天气将导致天然气供暖需求激增的考虑，美国天然气期货挺价至21个月高点。除此之外，出口设施的恢复也意味着液化天然气出口需求的有望增加。尽管由于目前气候的温暖，期货价格曾在周内出现小幅回跌，但是综合来看，美国天然气价格仍然保持上行路线。

天然气库存量较前一周有所上升。美国能源信息署报告显示，截止10月16日当周，美国天然气库存量39260亿立方英尺，比前一周增加490亿立方英尺；库存量比去年同期高3450亿立方英尺，增幅9.6%；比5年平均值高3270亿立方英尺，增幅9.1%。

天气方面，未来三天，美国中东部等地有小到中雨（雪）或雨夹雪，东南部地区有大到暴雨。临近11月份，气温的逐渐降低是必然趋势，寒冬的季节性供暖需求将为天然气市场注入活力，美国天然气库存也即将迎来季节性下降时期。其他方面，之前接连光临的飓风、风暴等恶劣天气对美国本土油气生产造成严重影响，也在一定程度上支撑了市场气氛。故据此预计，未来一段时间美国天然气价格或仍以上涨为主。

亚洲LNG现货到岸价方面，本周来看，中国、韩国等多国的冬季补仓心态积极，而目前船舶供应量较为有限，LNG资源供应亦呈现偏紧状态，加之许多终端用户买涨不买跌心态的影响，亚洲LNG现货到岸价基本继续维持偏强运行。但是价格的持续走高还是给出货带来了一定压力，预计后期现货到岸价格或将有所缓和。

中日韩LNG进口数据分析

东北亚主要国家9月份LNG进口量统计

__单位：万吨__

备注：日本因暂未发布9月份LNG进口数据，故仍沿用8月份数据。

9月份中国LNG进口量573.11万吨，同比增加13.34%，环比下降3.80%；韩国LNG进口量294.95万吨，同比下降8.05%，环比上升50.14%。8月份日本LNG进口量584.01万吨，同比下降9.31%，环比下降3.24%。从进口均价来看，中日韩三国进口均价同比都有不同程度下滑，这也反映出目前国际市场延续了天然气现货比例较大、供应相对宽松的现状，预计进口均价的下跌将在一定程度上刺激进口量的增长。

9月份中国LNG进口来源国统计

2020年9月，中国LNG进口量573.11万吨，同比2019年9月增加13.34%，进口均价1807.17元/吨，环比降低4.56%。进口来源国13个，其中来自于与中国有长期进口合约的五个来源国（澳大利亚、印度尼西亚、卡塔尔、马来西亚、巴布亚新几内亚）进口总量为421.09万吨，占中国LNG进口量的比例为73.48%，环比减少0.0437个百分点。

二、中国LNG市场回顾

本周国内LNG市场分析

LNG涨势依旧，局地接货初显纠结。卓创资讯对全国218家LNG工厂的监测数据显示，截至本周三（10月28日），开工厂家138家，LNG工厂周均开工率为61.91%，环比上周减少1.57%。LNG工厂周均日产为8363万立方米，环比上周减少134万立方米。

截至2020年10月28日，LNG市场均价为3552.16元/吨，环比上周上涨450.84元/吨，涨幅14.54%。本周期内，内蒙古、西北、山西等挺价强劲的地区基本延续了上行趋势，但持续走高的出厂价格已开始给部分地区工厂带来了一定出货压力，河南等少数地区液厂为调节库存，已对价格进行小幅下调。而受外部转移而来的需求的刺激，川渝地区液厂近日开始发力。除此之外，华东、华南等地接收站价格连续上调，挺价心态充足。整体来看，国内LNG市场涨势基本得以延续。

中美LNG均价对比图旨在对比中美两国LNG价格走势，卓创LNG均价将全国LNG工厂及接收站出厂价格加权平均获得，切尼尔LNG价格是指切尼尔LNG终端出口长约价格，采用Henry Hub期货价格为基础进行计算。从走势来看，切尼尔出口终端长约价格也有明显的季节趋势，随着美国地区气温变化，其关联的Henry Hub期货价格随之起伏。整体来看，对比中美LNG价格走势，近期中美市场行情均存在一定上行趋势。

美国方面，虽然目前本土许多地区气候依然温和，但随着冬季的到来，温度的降低指日可待，出于对季节性供暖调峰需求即将增加的考虑，美国天然气价格在震荡中仍显上涨走势。中国情况来看，国内许多地区液厂价格继续上调，买涨不买跌的心态又进一步支撑了贸易商和下游终端的积极备货心态，北方供暖季即将到来，国内LNG市场火热，价格保持连涨态势。

中国LNG车用零售市场分析

截至本周三（10月28日），国内LNG加气站零售周均价为4.208元/千克，环比上升5.00%，新疆、青海、内蒙古、甘肃等多地车用价格均有所上涨。供暖季将至，全国LNG出厂价格已连续多日呈上涨状态，许多地区加气站接货价格随之上涨，带动零售价有所上调。预计后期随着调峰补库的基本完成，该走势会有所缓和。

三、国际LNG市场走势预测

芝商所旗下的NGF1 Henry Hub（亨利港）天然气期货与国际LNG市场具有紧密的联系，能够代表美国天然气市场目前的价格情况，也是正在崛起的LNG市场定价基准之一。受国际公共卫生事件影响，国际天然气市场需求低迷且供应充裕，致使JKM价格低位运行，但随之公共卫生事件防控有力，近期JKM现货到岸价格有所回升，随着后期市场供需逐渐恢复理性，预期2020年下半年JKM现货价格走势上行。而Henry Hub期货挂钩的LNG长约对买卖双方而言更有保障，该期货价格长期以来低位运行，颇为稳定；其次冬季上涨的趋势与绝大多数消费市场的实际情况相吻合。

近日，全球最大最多样化的衍生品市场芝加哥商业交易所与美国液化天然气生产及出口领军企业切尼尔能源公司达成协议，芝商所将推出可实物交割的液化天然气合约，交割地设在切尼尔能源公司位于美国墨西哥湾沿岸地区的萨宾帕斯出口终端。

芝商所与切尼尔能源公司的协议意义非凡，将为研发全球生产商、消费者和贸易商适用的全新液化天然气风险管理工具奠定基础，并进一步巩固亨利港天然气作为全球天然气价格基准的地位。

四、中国LNG市场走势预测

后市来看，在目前冬季供暖期即将来临的时间节点上，若无其他利空因素出现，价格的坚挺状态或仍将得以保持。但目前价格的高位运行已给部分地区下游带来了接货乏力的问题，在各地资源竞争逐渐显现的情况下，少数工厂价格已有所下调，长此以往，LNG价格将由普遍上涨转为区域性上涨局面，且涨幅日益有限。11月中旬是北方集中供暖期，届时LNG市场价格或再迎一波涨势，但随即将会放缓。

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险，因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资，由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易，所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此，交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利，所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考，并非为了提供建议，且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前，应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供，不含任何类型的担保，无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任，也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接，芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准，不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则，并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里，均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外，本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道，或《金融工具与交易法》（1948年第25条法律，修订案）界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内（包括香港、新加坡及日本）提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》（澳洲联邦）及相关规则的规定，将发布受众仅限于“职业投资者”；其发行应受到相应限制。

2020年CME Group©和芝商所版权所有，保留所有权利。