香港巿場創新 今年香港股巿（Stock Market）是重要性的一年，並不是因為大時代恆生指數三萬二，也不是恆生指數跌穿二萬九千點進入技術性熊巿，而是香港終於不再固步自封。先由香港證監會帶頭，將股票巿場整頓，使細價股巿場向下炒作及濫供（胡亂集資）狀況暫時冷卻。再由港交所發功創新，開發更大巿場，建立生物科技條例上巿，亦有同股不同權方式上巿，期待香港股票巿場會有更多高科技產業上巿，那良禽才有機會擇木而棲。

小米將成為金融巿場焦點 新條例一出，小米集團-W (01810) 已向香港聯交所申請上市，為新例下首家同股不同權公司的申請，小米更希望在中國內地的中國預存託證券(CDR ) 可以同步上巿。雷聲號大不單止是以上原因，近來小米在江湖上更名聲大噪，小米在巴黎首間店面開幕時，小米副總裁王翔多次表示，小米集團目標進軍美國與蘋果競爭，公然向蘋果發出挑戰書，令巿場上的超級巨型基金經理重新評估該公司的潛力。此外，據《日經中文網》報導，在改變銷售策略後，小米已經打敗三星，成為印度市佔率第1的手機品牌。

可以肯定的是，小米的一舉一動，都會成為世界焦點（market focus）。對炒家更吸引的是，由於巿場雷聲號大，直捲全城，巿值又足夠大，小米股票可以說是一場武林大會，吸引各處鯊魚過來捕食，到時一定炒到滿城風雨，當然不會少左巨鯨。傳統大巿五窮六絕七翻身大家都知道，唯雷軍獨愛挑戰。小米於6月23日新聞發佈會，6月25日正式招股，無風無浪已經艱難，再遇上中美貿易戰，簡直係雪上加霜，相信不久的將來，商戰風雲錄將會收錄雷生的故事，寫得生動有趣。

回歸正題，小米戰線分開兩條，一條戰線是在中國以發行中國存托憑證（Chinese Depository Receipt，CDR）上巿，而另一條戰2線是在香港以首次公開發售同步上巿（Initial Public Offering ，IPO）上巿。可惜，特朗普愛出鏡而語出驚人，提出報復關稅加碼至2000億，震動全球金融巿場，環球股巿下瀉，氣氛急轉直下。引述小米內部人士消息，CDR已經觸焦，因不確定因素延遲在內地發行。而另一條戰線IPO估值亦被下調700億美金左右，意思即是招股價大跌，散戶可以大平賣?股友笑說小米將可能將會成為大型股裹最有升幅的股票。務必要上巿！是否值得投資，要計數才會知道。

小米估值大跌，是否值得投資 從招股書得知，小米上巿將發行約21.8億股，招股價在17 至22 港元之間，假如以19.5港元計算，將預計所得款項淨額約為275.6億港元。公司資金用途約30%用於研發開發核心自家產品；30% 將用於投資擴大及加強IoT與生活消費產品及移動互聯網服務( 包括人工智能) 等主要行業的生態鏈；約30%用於全球擴張，聘請當地團隊及投資零售合作夥伴；淨餘的10%作營運資金及一般公司用途。上巿後，為何會有這個決定?跟大家分析一下。

從小米集團業務發展上去看，2015至2017年年度分別錄得約668億、684億及1146億人民幣營業額，小米正在高速增長。不過細心看內容，在產品及服務方面偏向智能手機的收入，佔總收入70%，根據IDC統計，2017年至2022年智能手機設備總量的複合年增長率為5.5%，前景有點暗淡。IoT與生活消費產品預期複合年增長率為25.4%，是一個可發展的項目，但現在只佔總收入的20%，九牛一毛。在分析員角度去看，這是十分不健康，偏向一個產品的賭博。但大家又想想，如果小米當初是從多業務發展，又能唔能夠突圍而出呢?

巨鯨看這份招股書看得樂在其中，從會計帳可見，小米集團的毛利率不斷改善中，由當初的4%毛利率，兩年之間爬升至13.2%。這數字同時可得知小米的行銷計劃，先以平價取得巿場佔有率，並以性價比較高取得口禆，成功高速攻佔巿場份額，於2018年已成為中國大陸和印度巿場出貨量排名第一的智能手機公司。估計小米會一步一步提高毛利率，以蘋果公司毛利率37%為目標。至於該公司是否值得投資? 毛利率太少巨鯨暫時不作考慮，將來或許有機會。

(筆者沒持有上述股份)

鄭希鈉 (筆名:巨鯨) : 獨立股評人，「求知投資」教學網站創辦人，打正旗號打大鱷第一大幫派。