从3月份4次熔断的低点到上周五，美国标准普尔500指数已经上涨超过30%。而在股市上涨的同时，人们每天看到的新闻却是一片哀鸿：失业人数超过3,650万；很多行业都出现历史上从未出现过的大幅度萎缩；4月份零售销售额下跌了16.4%，创下历史记录；美联储工业生产指数4月大跌11.2%，也创下了其101年历史以来最大的单月下跌；新冠肺炎感染人数仍在持续上涨，专家们警告过早复工很可能带来疫情反复……

很多投资者都非常困惑：市场的基本面这么差，为什么股市还能持续上涨？

上周标准普尔500指数终于出现比较明显的下跌，一周跌幅为2.3%，其中周二到周四从最高点一度曾经下跌了6.1%，但是到周五，美国股市已经开始回升。WTI原油期货价格上周更是猛涨了20%，特别是在周四和周五，目前已接近30美元。

大家都知道股市是一个不断把未来预期收益折现的市场，所以未来预期很重要。虽然目前美国的疫情和就业数据很糟糕，如果糟糕的预期已经完全体现在股价中，那股价也就不会继续下跌了。当情况开始好转的时候，股市就会开始因预期好转而上涨，这应该就是前一段股市上涨的主要原因之一。但是市场目前不清楚的风险是复工之后是否会有二次疫情以及关闭破产的公司和行业需要多长时间才能回来。

亿万富翁投资人、索罗斯基金的首席投资战略官Stanley Druckenmiller上周在一次网络讲话中说目前股票的风险和回报比是他整个职业生涯中最糟糕的时候，认为所谓V字型的经济复苏很可能是幻想。但是，市场上很多人并不担心，觉得美联储会为大家兜底，从他们分析研究来看，这种看法并不准确。当然，现在最不确定的是美联储最终可以决定购买更多资产。

美联储主席鲍威尔在上周三讲话时指出美国经济有“显著的下行风险”，需要政府提供更多的财政支持。美联储能做的是解决短期流动性的问题，但是无法解决经济的长期问题，特别是美国经济恢复很可能比现在预期的需要时间更长。在被问及美联储是否会实行负利率政策的时候，鲍威尔说整个美联储的决策层都不支持负利率，因为美联储目前的工具已经足以达到他们想要达到的目的，而且已经见效了。

虽然美联储明确说不支持负利率似乎对黄金白银不利，但是黄金和白银上周四和周五还是出现了明显上涨，现货黄金周涨幅为1.8%到1,741美元，现货白银的涨幅则高达8.5%到16.6美元，远远超过金价的涨幅。黄金和白银价格比目前接近105，银价很有可能进入一个更快的上升空间。如果黄金白银在2008年金融危机到2011年之间的表现可以作为借鉴，那么未来2-3年内金价有可能上涨300%，白银则可能上涨600%。这次的危机比2008年金融危机更为严重，美联储的货币政策和美国政府的财政政策更为激进。因此我们决定再次买回Global X Silver Miner ETF (SIL),以今年3月中旬的低点为止损点。

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