中央提出在十四五，提出要堅持擴大內需，預期內地消費正穩步復甦。蒙牛乳業（2319）在行業具領先優勢，隨著內地新冠肺炎疫情受控，消費信心見回升，加上集團加大促銷力度，通過電商、O2O到家等業務，以及與生鮮新零售平台開展密切合作等，相信對集團的負面影響有望逐步消退。今年上半年收入375.34億元（人民幣，下同），按年下跌5.8%，純利倒退41.7%至12.12億元。不過，單計今年第二季度，集團可比業務的收入197.65億元，按年增加19.2%，純利升86.2%至12.85元。

今年上半年，液態奶的收入按年下跌1.6%至325.65億元，佔集團總收入的86.8%；其中超高溫消毒法（Ultra-heat treatment，簡稱UHT）的重點產品包括特侖蘇、蒙牛純牛奶等，具有一定知名度。至於奶粉業務，集團主要依靠雅士利（1230）、貝拉米(Bellamy’s Australia Limited)等品牌驅動。集團繼續優化產品組合，集中發展高增長潛力品類，例如高端純牛奶、低溫酸奶和低溫乳飲料等，長遠有助未來盈利增長。

原奶供給仍然緊張，因此預期明年奶價或繼續呈上升趨勢，對大型乳業公司有利。另外，集團投資的聯營公司--現代牧業（1117），蒙牛持有現代牧業58.15%股權，為集團主要從事原奶產品生產及銷售的策略夥伴，在奶源上有一定保證。走勢上，過去兩個交易日呈「大陽燭」上揚，重上10天和20天線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，惟處於保歷加通道頂線料有較大阻力，可考慮41元（港元，下同）以下吸納，中線上望46元，不跌穿38元續持有。

__金利豐證券研究部執行董事黃德几__

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