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蔡光華 Chris Choy
2021-05-10 11:10:40
Roku – 值得關注

十年前我每天會睇幾份報紙,那時候街上的報紙檔生意不俗,但今日買報紙的寥寥可數,因為大家都在網上睇新聞。電視情況亦相似,智能電視普及,大家已不會坐定定煲劇,改為串流睇劇。Netflix是食正條水,無疑在收費串流平台,Netflix已是大佬,財雄勢大,不怕燒錢拍劇,其他對手是很難跟它鬥。不過,Netflix絕非投資之選,因為它是SaaS模式,收入是穩定,但難再有高增長,除非有新的增長點。

Roku跟Netflix有點相似,業務都是建基在智能電視,但Roku是發展視频平台。Roku其實與Netflix是親戚,原本Roku是Netflix旗下的一個業務單位,Roku創辦人及CEO Anthony Wood在讀大學時已開始創業,並且在卅歲時已是百萬富翁,因為太專注工作,令他常常錯過坐定定睇Star Trek,他因此產生製造數碼錄影機的想法,可惜產品不夠人平,並有法律問題,生意結束,但他進而提出Roku的模式,並且冷電話(cold call) Reed Hastings ,結果反而被Reed 說服幫他打工。但有能力、才能及遠景的人豈會只追求安穩呢!十個月後Roku從Netflix分拆獨立,Reed是始創股東,但可惜幾年後退股。科技界便是如此變幻莫測,當年小小超以為自己好醒,賺了一倍便將騰訊賣給南非佬!

剛開始時,Roku主要生產小盒子接播Netflix等串流直播。智能電視其實跟手機相似,要有作業系統(OS),因為所有串流供應商要在相關平台才可以播放,大牌子智能電視,例如三星、LG、小米,有自己的OS,好處是可以插放廣告和跟其他收費串流台抽水。Roku自家出遙控/小盒子,令舊機也可以串流,另外亦跟其他細牌提供OS,收點專利費。OS是兵家必爭,尤其三星及LG已有很大的佔有率,所以Roku亦推自家品牌的電視,對大部份用家來說,質素已是一定水平,並以價取勝。另外,聽聞三星電視可以下載Roku Channel。

基本上,大部分串流台都可以放在Roku 平台,對客戶來說,是沒有額外收費,但Roku有機會拿取兩成分成。另外,它有自家的Roku Channel ,這個台有免費電視節目、電影和獨立製作,所以客戶就算沒有訂閱串流台,亦可以睇免費視頻,當然沒有免費午餐,代價是插播廣告。內容是串流的關鍵,Roku Channel跟內容供應商合作,並可以有廣告收入分成,是win/win。

智能電視跟智能手機一樣,可以精準地投放廣告,提高效率。這方面的收益是最吸引的地方,因為只要有效果,廣告商會價高者得。串流廣告是剛起步,記得Facebook開始移動廣告時,大家半信半疑,結果收益龐大。20年全美600億電視廣告,CTV才81億,佔13%,絕對有很大增長空間。

公司著重R&D的投放,主要是硬件升級令用戶有更好的體驗及廣告精準研發達到移動廣告的效果。串流電視跟移動手機一樣,是重要的生活裝置,所以能夠搶佔地盤,會對未來有絕對的優勢,這方面仍在發展中,但Roku是一間有遠景的公司。

下表可見平台(廣告)正在高速增長,用戶數量及串流時間是當中因素,但精準投放令廣告商願意加價加大投放,仍有很大空間。收入上升令槓杆放大浮現,短期的研發及硬件開支上升是為未來舖路。OS之爭是要關注,但牌子OS缺乏全面的收入模式,假如Roku Channel 開以打進,肯定是好事。高收入人士未必睇Roku Channel,但這一羣佔比低及即時節目(新聞、體育)非收費串流可及,所以不容低估,可參看本地免費報紙。

[蔡光華,力高資產管理投資總監 [email protected]](香港證監會持牌人,客戶持有Roku、小米)