2020年第一星期就傳出美國及伊朗爆發衝突，金價一度飊升至1600美元，當時我就指小心炒錯避險主題並建議進取的投資者嘗試逆市沽空，短短數個交易日就跌至最低1540、接近70美元的波幅。執筆時金價一度跌至1536並作出技術反彈至最高 1555 左右，不過對比從1610急跌的動力，這次反彈的動力甚為疲弱，似乎短期內難以再創新高。

金價持續調整的原因，主要是中國及美國終於簽訂首階段貿易協議，加上簽訂前美國更主動將中國從匯率操縱國名單中移除，算是釋放出善意，令市場更對簽訂協議信心滿滿。過去大半年我在不同媒體強調美元兌人民幣匯價是衡量中美貿易關係好壞的最佳指標，美元兌人民幣就持續下跌至6.86水平後才出現技術反彈，乃反映市場憧憬 Risk on 情緒的大方向未變，市場仍在追逐風險資產。而中美關係改善，令市場重新對2020年上半年的投資氣氛甚至經濟情況改變看法，預期在上半年或會出現一個小陽春，意味金價避險角色的作用將會被淡化。

2019年金價上升，很大程度有賴美國寬鬆的貨幣政策。聯儲局由於擔心美國經濟前景，去年先後減息3次，這使利息資產吸引力下降，而持有黃金沒有利息，反而令市場改買黃金，成為金價向上的導火線。但2020年聯儲局已明確表示減息週期結束，雖然不致於重啟加息週期，但就令金價失去一個向上的動力。

技術上，金價自去年於5月份、利用短短一個季度由1260急升至1560後，目前已升至2011年至2013年、歷時超過兩年的前支持區底部，要金價再上一層樓就需要更新的導火線。預期美伊衝突將在未來一段時間零星出現，但不致於觸發新趨勢。在上半年金價預期將反覆先向下調整，首站目標將在1500-1520支持區，而長線投資者最吸引的價位，其實在2017年、2018年的關鍵支持區1360-1400之間，一旦有機會在長線觸及此價位將屬另一次長線吸納黃金的黃金機會。預計未來一季金價阻力區將在1560-1580之間，一旦有機會反彈至此區，建議可以沽出黃金，升穿1590止蝕，目標先定在1500-1520區間。

艾德證券期貨董事總經理陳健豪